02 2020-12
獐子岛再遭投资者集体索赔 累计索赔金额超3700万

因为“扇贝”造假而出名的獐子岛(002069),正在面临投资者集体索赔。 12月1日晚间公告显示,獐子岛近日收到大连市中级人民法院送达的《应诉通知书》:法院已受理郑海霞等14人起诉公司证券虚假陈述责任纠纷一案,诉讼金额共计1933.80万元。证券时报·e公司记者梳理发现,自从去年12月以来,先后有50多名股民以獐子岛证券虚假陈述为由向公司发起索赔,涉案金额合计3726.69万元,超过今年前三季度净利润。 去年11月11日晚间,獐子岛发布公告称,2019年11月7日开始启动了2019年秋季底播虾夷扇贝抽测活动,此次抽测预计于2019年11月中旬前结束。基于2019年11月8日、9日抽测现场采捕上来的底播扇贝情况看,底播扇贝在近期出现大比例死亡,其中部分海域死亡贝壳比例约占80%以上。 今年6月,证监会下发的《行政处罚决定书》显示,獐子岛因内部控制存在重大缺陷,结转成本时所记载的捕 捞区域与捕捞船只实际作业区域存在明显出入,导致公司2016年度虚增利润1.31亿元、2017年度虚减利润2.79亿元。证监会定性獐子岛案违法情节特别严重,严重扰乱证券市场秩序、严重损害投资者利益,社会影响极其恶劣。证监会依法对獐子岛公司信息披露违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定,对獐子岛公司给予警告,并处以60万元罚款,对15名责任人员处以3万元至30万元不等罚款,对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。獐子岛也同步公告了公司董事长、总裁吴厚刚,海外贸易业务群执行总裁勾荣,证券事务代表张霖递交书面辞职申请的消息。   在相关事件曝光后,獐子岛也面临投资者的集体索赔。最早一起索赔是在去年12月份,龙世会等4人以证券虚假陈述责任纠纷为由起诉獐子岛,索赔83.94万元。此后在今年10月,熊碧君等19人以同样理由起诉獐子岛索赔464.73万元。进入11月以来,又有部分股民加入索赔行列。仇抚健等3人索赔9.97万元,袁龙标等3人索赔43.15万元,李灵绵等6人索赔103.44万元。獐子岛披露的公告显示,上述案件均处于一审阶段,尚未开庭审理。 紧接着在11月21日,獐子岛再发公告,称法院已受理马光等5人起诉公司证券虚假陈述责任纠纷案,诉讼金额共计1087.66万元。12月1日晚间的公告显示,郑海霞等14人也将獐子岛告上法庭,索赔1933.80万元。 獐子岛在公告中表示,相关诉讼事项对公司本期利润或期后利润的可能影响尚不确定,“公司高度重视相关诉讼案件,已聘请专业律师团队积极应诉。”  

02 2020-12
事关你我:实行弹性退休制度后 提前退休会吃亏吗

争议多年的延迟法定退休年龄在中央“十四五”规划中被一锤定音。实施渐进式延迟法定退休年龄是我国退休制度实施70年来最大的一次变革。可以预期,新退休方案将展现出与现行强制退休政策不同的面貌。 虽然距公布最终方案还需一些时日,但官方已经通过一些渠道透露出了渐进式延迟法定退休年龄的基本原则,即小步慢走、弹性实施、强化激励,坚持统一规定同自愿选择相结合。 延迟法定退休年龄是一项重大社会经济政策,是对国家、企业和家庭养老责任的再调整。这项改革的影响面有多大?为什么女性应该先行一步?什么是弹性退休?出台延迟退休只是为了应对“养老金危机”吗?第一财经整理了延迟退休改革十个问题,并请相关专家和业内人士做了解读。 第一问: 为什么延迟退休要坚持小步慢走? 近日由人民出版社出版的《党的十九届五中全会〈建议〉学习辅导百问》(下称《学习辅导百问》)提到,延迟退休将会坚持小幅逐步调整,以减少社会震动,争取更多支持。 因为延迟退休会改变人们的就业和退休行为,影响人们的收入水平、生活方式等方方面面,采取逐步提高的方式,能够将它对人们生活行为方式的影响降到最低。 华中师范大学公共管理学院副教授孙永勇对第一财经记者表示,延迟退休方案需尽快出台,不能一拖再拖,但还是应采取小步慢走的方式,以防范对劳动力市场产生剧烈冲击。这是一项非常复杂的改革,关系到经济社会的方方面面,需早行动,慢慢走,留一个较长的过渡期,去化解各种矛盾。 清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥认为,渐进式改革的方向不会变,但由于这项改革此前因各种原因耽延太久,在退休高峰即将到来之时,小步慢走来不及了,建议采取渐进式的“分步快走”。 第二问: 延迟女性的退休年龄为什么成为共识? 由于女职工退休年龄过早(女工人50岁,女干部55岁),在延迟退休上,女性先走一步或是比男性步伐更快一些,也是一种符合现实的政策选择。 从全世界范围来看,高龄女性老年人口占比不断提升,是老龄化的一大趋势。与老年男性相比,老年女性的存活优势明显,联合国最新发布的《世界人口展望2019》数据表明,在80岁及以上高龄老年人口中,老年女性的比例超过六成,超高龄老年群体中该比例则超过七成。 女性的平均预期寿命高于男性,而长期以来,我国退休制度中,女性的退休年龄比男性低了5~10岁,年龄差居世界第一位。 基于此,专家普遍认为延迟退休应该从女性做起,但至于是否男女同步则尚未达成共识。《中国发展报告2020》认为应将女性职工退休年龄逐步提升至55岁,用5~10年时间将全额领取养老金的年龄逐步提升至65岁。杨燕绥和孙永勇则认为可以男女同时调整,但女性调整的频率可以更快一些。 第三问: 男女是否一定要实现同龄退休? 从国际的情况来看,男女同龄退休的国家占多数。联合国2002年对166个国家的调查数据显示,有64.74%的国家和地区实行了男女同龄退休制度,2015年这一比例进一步上升到66%。 据第一财经了解,实现男女同龄退休是业内比较主流的建议,理由是现在的工作条件已经比以往有很大的改善,重体力等不适合女性的岗位大幅减少,同时老年女性预期寿命和生存质量也高于男性。 此外也存在不同的意见,孙永勇认为,考虑到女性和男性的差异,不一定要追求男女同龄退休。 第四问: 延迟退休会对就业产生挤出效应吗? 延迟退休对就业是正向的还是负向的影响,学界并没有统一的认识。长期以来,由于担忧延迟退休会对就业产生挤出效应,相关部门在这项改革上慎之又慎,延迟退休方案的亮相时间也一再耽延。 中国人民大学劳动人事学院副教授鲁全认为,西方延长退休年龄的实践和实际效果都并没有证明其对就业市场会产生显著影响,因为就业岗位不是通过一个人退出就业市场而产生的,而是经济发展和产业结构调整带来的。 杨燕绥也认为,就业市场内年轻人有年轻人的岗位,老年人有老年人的岗位,相互交叉很少,所以延迟退休挤占年轻人岗位的情况并不突出。 不过从现实中来看,延迟退休对体制内岗位还是有明显影响的,因为体制内单位有很大一部分都是要通过老一代退休才能给新一代腾出岗位。 第五问: 为什么应该区分“提高退休年龄”和“领取养老金年龄”? 第一财经在采访中了解到,下一步延迟退休的改革中很有可能像世界上很多国家一样,制定一个标准的法定退休年龄来作为领取养老金的年龄,至于人们是否退休,则要尊重个人意愿。 孙永勇表示,退休指的是从工作岗位上退下来,进入休养状态,它本质上是指退出劳动力队伍,而领取养老金只是为退休者提供经济支持的一种手段。退休与领取养老金并非总是一致的,突出表现就是很多人一边领取退休金,一边干着另一份工作。 杨燕绥表示,计划经济时代退休了就去领养老金, 所以人们就把退休年龄等同于领取养老金的年龄,但国际上没有法定退休年龄这个概念,只是规定标准的领取养老金的年龄,由人们根据自己的情况来决定按照标准时间领,还是提前领,或是延后领。 第六问: 实行弹性退休制度后,提前退休会吃亏吗? 目前我国实行的是强制退休制度,当劳动者达到法定退休年龄时必须强制退休,雇主有权利终止劳动者的工作。强制退休制度虽然便于统计和管理,但因为没有考虑到个体差异,不利于个体能力的发挥。 因此,尊重个人意愿实行因人而异的弹性退休制度在这次改革中赢得了更多的共识,比如实行领取养老金“早减晚增”计划,越延迟退休获取的养老金越多,从而给老年人更多可供选择的机会。 《学习辅导百问》中也提出了弹性实施,强化激励。孙永勇认为,弹性退休就是允许提前或是延后退休。为了减少制度推行的阻力,可以尽量少做减法,多做加法。比如,一个女职工现在55岁可以退休的话,如果把退休年龄提高到60岁,她的养老金应该提高;但如果她还是选择55岁退休,养老金也不减少。 第七问: 这项改革的影响面有多大? 延迟法定退休年龄的改革不仅会影响到参加城镇职工养老保险的职工,也会影响到参加城乡居民基本养老保险的居民。 现在城乡居民养老保险已经实现了男女同龄“退休”,即在年满60岁就可以按月领取养老金。延迟法定退休年龄后,城乡居民养老保险如何进行调整领取养老金的年龄也是必须考虑的问题。 第八问: 延迟退休对于劳动者带来的不利影响有哪些? 提高法定退休政策涉及到国家、企业和家庭养老责任调整,该政策在很多国家推行时都曾出现反对的声音。 有研究显示,提高法定退休年龄影响正在工作的人群,特别是临近退休的工作人员利益。对个人来讲,提高法定退休年龄1年,少领一年养老金,还得多缴1年社会保险费,综合损失较大。如果晚退休1年里失业了,无力缴纳社会保险费,个人和家庭基本生活还会受到影响。在受此影响的人看来,提高法定退休年龄是将养老责任由国家转移到家庭。 然而,在老龄化的冲击之下,养老保险基金面临着“增收减支”的巨大压力。提高费率和增加国家财政补贴最终都是将负担转移到企业和个人的身上,相对而言,延迟退休年龄是老龄化背景下的最优选择,因此,提高法定退休年龄成为国际上应对老龄化的通行做法。 第九问: 出台延迟退休是为了养老金的收支平衡吗? 鲁全表示,延长退休年龄的原因并非是“养老金危机”,从国际上的经验来看,当年德国延长退休年龄的时候,养老金是有大量结余的。事实上,延长退休年龄是为了平衡代际关系,现在我国劳动力初次进入劳动力市场的年龄变晚了,人们的预期寿命也延长了,这才是导致养老金收支压力的主要原因。 孙永勇也认为,在提高法定退休年龄上,不能将职工基本养老保险基金收支平衡放在首要位置。提高法定退休年龄确实有助于改进养老保险基金收支的财务状况,但这只是应对挑战的各种手段中的一个,仅仅依靠它不足以彻底扭转局势。   第十问: 延迟退休会促进哪些行业的发展吗?比如家政、保姆、托幼等。 由于我国对三岁及以下儿童与老年人护理方面的公共服务基本上是空白的或是不足的,当前退休人员中很大一部分人要承担这方面的责任。延迟退休之后,家庭在这方面的需求能否社会化并带来这些行业的大发展也是一个广受关注的问题。 第一财经采访的专家表示,这种需求确实存在,但能不能转化为有效需求并向社会购买服务,还是由人们的收入水平决定的。从目前我国的收入水平来看,这种需求转化的程度不高。  

30 2020-11
证监会阎庆民:增强退市刚性 决不允许“久拖不退”

中国证监会副主席阎庆民11月28日在2020中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示,近期,证监会将启动为期两年的公司治理专项行动,要求公司对照监管要求,全面自查、严格整改,实现治理水平整体提升。同时,对于严重财务造假的“害群之马”、丧失持续经营能力的“空壳僵尸”,增强退市刚性,决不允许“久拖不退”。 阎庆民介绍,去年以来,证监会认真贯彻国务院金融委“建制度、不干预、零容忍”九字方针,以科创板和创业板试点注册制改革为引领,健全多层次资本市场体系,加强基础制度建设,更加注重投资端与融资端平衡,更加注重扩大机构投资者力量。 一方面,今年以来沪深交易所新上市公司340多家,其中科创板和改革后的创业板接近180多家;另一方面,更多长线资金配置A股,与去年初相比,权益类基金规模增长69%。 “从我国实际出发,推动形成有效制衡的公司治理,要在‘三个突出’上下功夫。”阎庆民表示,一是突出规则监管。强化治理规则的确定性、可操作性,避免治理要求过于原则和抽象,通过清晰、明确并得到严格执行的规则,为上市公司完善治理提供引导和遵循。二是突出分类推动。对于国有控股上市公司,重点是“转机制”,持续完善现代企业制度,健全激励约束相容机制,提升企业内在价值。对于民营上市公司,重点是“强内控”,针对部分公司股东行为不够规范、股权关系不够清晰等问题,强化公司治理底线要求。三是突出治理实践。近期,证监会将启动为期两年的公司治理专项行动,要求公司对照监管要求,全面自查、严格整改。 阎庆民强调,要增强监管适应性,优化上市公司高质量发展的环境。提高上市公司质量,企业自身承担主体责任。同时,资本市场监管也要结合国内外宏观经济形势变化增强适应性,不断健全股票发行、并购重组、退市等基础制度,营造更加市场化、法治化的环境,支持上市公司做优做强。 一是健全以信息披露为核心的股票发行注册制,切实把好“入口关”。注册制是比核准制更加市场化的股票发行制度。从国际经验看,成熟市场普遍实行注册制,但没有统一模式。近年来,证监会把握好尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三项原则,全力以赴推进注册制改革试点,取得了重要进展。目前注册制改革只是有了好的开端,有些制度还需要不断磨合和优化。在接下来全面实施注册制过程中,应当牢牢坚持以信息披露为核心,不断提高注册制的适应性。要进一步完善信息披露规则体系,在确保真实、准确、完整的同时,促进信息披露更加简明清晰、通俗易懂,提高信息披露质量。要进一步推动信息披露电子化、线上化,既便利投资者阅读,又降低企业披露成本。 二是健全并购重组市场化机制,更好发挥主渠道作用。从全球经验看,并购重组是企业发展壮大、提质升级的重要推动力。境外成熟市场的并购监管侧重于“公平游戏规则”,支持市场主体充分博弈,压实中介机构责任,依法查处违规行为。“双循环”格局下进一步提高我国并购制度的适应性,要以实施并购重组注册制为抓手,进一步完善市场机制,丰富市场工具,加强事中事后监管,支持上市公司通过并购重组强化规模效应和协同效应,提高经营效率。 三是健全常态化退市机制,实现“退得下”“退得稳”。上市公司有进有出、优胜劣汰,才能“流水不腐、户枢不蠹”;“只进不出”将扭曲市场估值体系,导致逆向选择、劣币驱逐良币。提高我国退市机制的适应性,要通过重组一批、重整一批、退市一批,拓宽多元化退出渠道。同时,对于严重财务造假的“害群之马”、丧失持续经营能力的“空壳僵尸”,增强退市刚性,决不允许“久拖不退”。落实新证券法,推动投保机构代表人诉讼制度尽快通过典型个案落地,实现市场出清与保护投资者的双重目标。    

30 2020-11
周末重磅!周小川、一行两会集体发声 信息量巨大

这个周末,信息量巨大。 2020年11月28日,由中国金融学会主办的“2020中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”在北京召开。本次年会以“金融支持双循环新发展格局”为主题,中国金融学会会长周小川,一行两会的领导出席并发表主旨演讲。 周小川:研判通胀的指标还可更综合、更丰富 就在年会前一天,中国金融学会会长周小川发表了《拓展通货膨胀的概念与度量》一文,在各大财经网站广泛传播,刷屏“朋友圈”。年会上,周小川再次详述了核心观点。 在新冠肺炎疫情背景下,特别是近几年主要发达经济体的经历与实践显示,低通胀对于央行货币政策操作和理论框架提出了挑战,也动摇了通胀目标制的理论基础。低通胀对央行货币政策的挑战也成为市场和理论界讨论的热点问题。 周小川认为,传统通胀度量主要面临四个方面的争议和挑战: 一是当前的物价指数型通货膨胀较少地包含资产价格,可能带来了一定的失真,特别是在长时期比较中的失真。比如,如果资产价格变贵了,养老金未来的投资回报就会降低,未来要想享受设想的养老水平需要花更多的钱。这算不算是一种通货膨胀,是值得讨论的问题。目前普通老百姓的在支出篮子里必须考虑对养老、医疗、教育、住房的支出。 二是以什么样的收入作为计算通货膨胀的支出篮子。目前的做法都是用可支配收入作为计算通货膨胀的支出篮子。可支配收入对应的是常规的经常性商品与服务,特别是食品、日用品等等,这些东西确实没有怎么涨价,甚至还降价了。但是在篮子以外的东西也是需要支出的,无论是税前支出的,还是某种制度要求支出的。居民和消费者应该意识到,“羊毛出在羊身上”,这部分价格的变动最终也是要承担的。 三是劳动付出的度量对通货膨胀的影响。劳动的时间、强度、通勤、是否加班、休假情况怎么样,这些也是需要度量的,而现行通胀统计及分析未完全把这些概念和关系纳入其中。 四是可比性问题。过去物价指数是纵向比,这会带来一定的问题。例如,科技发展导致电子信息、IT等相关产品,价格下降得非常厉害,可能对物价指数走低或负调整的贡献率较大。如何究竟该怎么计算科技进步对物价的影响值得研究。另外,代际的结构性变化会非常剧烈。从寿命变化会引出养老金的通胀问题。2019年,中国人的预期寿命是77.3岁,但1949年时预期寿命仅有35岁。寿命延长,为保证同等生活水准所需投资的数量也将发生巨大变化。 周小川表示,作为货币政策的反馈变量,通货膨胀指标还可从更综合、更丰富的角度进行考量。 央行刘桂平:允许外资深度参与国内资管市场 可通过金融开放,加强国内金融体系、金融市场以及金融制度规则与国际的对接,允许外资深度参与国内资管市场,为增加居民财产性收入提供更为多样化的渠道。同时,可引入更多金融机构和专业投资者参与养老保险第三支柱建设,提高养老金投资管理水平,扩大居民养老资产选择范围,分散投资风险,解决人口老龄化进程中的养老金不足问题。 以金融开放为契机,构建更加完善的金融市场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系,可更好发挥金融的定价功能、风险分散功能和服务功能,利用市场化的激励约束机制,推进供给侧结构性改革,引导各类资金有效参与国内大循环。 推进金融市场开放和基础设施互联互通。以实施上海国际金融中心、粤港澳大湾区、海南自贸港等国家发展战略为突破口,顺应国际投资者配置人民币资产的需求,按照国际化、市场化、法治化原则,扩大金融市场高水平开放,进一步便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票,优化金融市场互联互通安排,提升资本市场流动性和定价效率。 完善人民币汇率形成机制,加快外汇市场建设和对外开放。深化货币合作,营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系。完善人民币国际化基础设施和人民币清算行安排,提高人民币清算效率。支持离岸人民币市场发展,促进人民币在岸、离岸市场形成良性循环。 完善与全面开放相适应的风险防控体系。协同推进金融业开放、人民币可自由使用与人民币汇率形成机制改革,建设更宽领域的金融安全网,夯实风险防控的体制机制基础。建立健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架,加强行为监管,防范跨境资本流动系统性风险。加强跨境监管和处置合作,防范跨境监管套利和风险传递。广泛应用高新技术提升监管效率和风险防控的有效性。 银保监会曹宇:要处理好加强监管与支持创新的关系 曹宇表示,银保监会严格开展监管执法。2017年以来,共处罚银行保险机构10865家次、责任人员13823人次,罚没金额合计87.37亿元,超过前十年总和;取消任职资格767人,禁止从业766人,监管的严肃性和权威性深入人心。 要处理好加强监管与支持创新的关系。始终将是否有利于支持实体经济、是否有利于防范金融风险、是否有利于保护消费者合法权益这“三个有利于”原则,作为衡量金融创新合理性的基本标准,坚决打击偏离实体经济需求、危害金融稳定、侵害消费者权益的“伪创新”“乱创新”行为。 随着综合经营的不断探索,跨行业、跨市场的交叉性金融风险日益突出,“监管真空”和“监管重叠”交织存在。在机构监管基础上,要更加注重功能监管与机构监管的有机结合,织密监管矩阵,拓宽监管视野,延伸监管链条,穿透识别风险本质,做到机构、业务和风险监管全覆盖。 要更加注重宏观审慎监管、微观审慎监管、行为监管的协调效率,形成跨市场、跨行业风险防线;更加注重金融政策、产业政策、财政政策的优化组合,形成政策措施合力;更加注重发挥中央和地方两个积极性,形成金融风险防控的全国“一盘棋”。 证监会阎庆民:健全常态化退市机制 阎庆民透露,近期,证监会将启动为期2年的公司治理专项行动,要求公司对照监管要求,全面自查、严格整改,实现治理水平整体提升。 要增强监管适应性,优化上市公司高质量发展的环境。提高上市公司质量,企业自身承担主体责任。同时,资本市场监管也要结合国内外宏观经济形势变化增强适应性,不断健全股票发行、并购重组、退市等基础制度,营造更加市场化、法治化的环境,支持上市公司做优做强。 健全以信息披露为核心的股票发行注册制,切实把好“入口关”。注册制是比核准制更加市场化的股票发行制度。但目前注册制改革只是有了好的开端,有些制度还需要不断磨合和优化。在接下来全面实施注册制过程中,应当牢牢坚持以信息披露为核心,不断提高注册制的适应性。要进一步完善信息披露规则体系,在确保真实、准确、完整的同时,促进信息披露更加简明清晰、通俗易懂,提高信息披露质量。要进一步推动信息披露电子化、线上化,既便利投资者阅读,又降低企业披露成本。 健全并购重组市场化机制,更好发挥主渠道作用。“双循环”格局下进一步提高我国并购制度的适应性,要以实施并购重组注册制为抓手,进一步完善市场机制,丰富市场工具,加强事中事后监管,支持上市公司通过并购重组强化规模效应和协同效应,提高经营效率。   健全常态化退市机制,实现“退得下”“退得稳”。上市公司有进有出、优胜劣汰,才能“流水不腐、户枢不蠹”;“只进不出”将扭曲市场估值体系,导致逆向选择、劣币驱逐良币。提高我国退市机制的适应性,也要通过重组一批、重整一批、退市一批,拓宽多元化退出渠道。同时,对于严重财务造假的“害群之马”、丧失持续经营能力的“空壳僵尸”,增强退市刚性,决不允许“久拖不退”。落实新《证券法》,推动投保机构代表人诉讼制度尽快通过典型个案落地,实现市场出清与保护投资者的双重目标。 文章综合自:中国证券报、券商中国等  

27 2020-11
年末私募调研热情骤升 近4000家机构调研逾5200次

临近年末,私募调研热情急速升温。据《证券日报》记者梳理,在近1个月的时间里,有3969家私募累计调研上市公司5240次,其中不乏百亿元级私募,例如淡水泉、泓澄投资、星石投资、重阳投资和彤源投资等调研个股数量居前。从被调研上市公司来看,歌尔股份、海康威视、迈瑞医疗、卫宁健康和汤臣倍健等,被集中调研多达数十次。 多位私募人士告诉《证券日报》记者,私募年末调研热情升温,主要在于对明年市场表现较为乐观,在寻找符合基本面指引下的投资方向;尤其在四季度以来,不少个股股价表现与行业基本面相辅相成,估值和盈利呈现出了一致性,私募加大调研更多是为了寻找更符合基本面预期的投资机会。     多只个股被集中调研 记者根据私募排排网提供的数据梳理,在近4000家私募合计超过5200次调研中,多只个股被诸多私募集中调研,例如卫宁健康、华东医药、汤臣倍健、歌尔股份等,均被多家知名私募调研;此外,美年健康、仁川技术、华宇软件、海康威视等,其调研次数也都排名靠前。 从机构调研个股的行业分布来看,主要集中在电子、机械、医药、基础化工、电力设备及新能源、计算机、汽车等热门行业。数据显示,私募依旧青睐电子板块,近1个月有54只个股获调研。除了歌尔股份、海康威视、大华股份、大族激光等外,新洁能、立昂微、奥海科技、帝科股份、中芯国际等多只新股也都被调研。此外,医药股虽然年底继续调整,但私募对其关注度仍不减,近1个月合计有35只医药股获调研,包括迈瑞医疗、美年健康、华东医药、长春高新、康泰生物等。 华辉创富投资总经理袁华明向《证券日报》记者表示,私募调研热情升温,一方面在于年内私募取得了不错的收益和管理规模提升;另一方面A股股价表现和板块基本面高度一致,加之机构投资者对明年市场偏乐观,进一步推升了需要寻找投资方向的调研需求;包括私募在内的机构调研方向往往和市场热点趋同。“短期来看,医疗、芯片半导体、消费电子、可选消费等表现突出的顺周期板块受到了更多关注。前期受疫情冲击较大,但景气度正在提升的顺周期板块具备了比较突出的机会;其次,预期明年注册制会推动市场定价体系的调整和平衡,相对受抑制的优质核心蓝筹股有望成为跨年度行情的主要受益者。” 在诸多被调研的个股中,不少个股赢得了百亿元级私募的认可,以迈瑞医疗和卫宁健康为例,月内分别获得了399家、329家私募调研,其中包括了多家百亿元级私募;与此同时,汇川技术、歌尔股份、美年健康和海康威视也分别获得271家、243家、233家、219家机构调研。 数据同时显示,有29家百亿元级私募共计调研206只个股,其中,淡水泉月内共计调研了24只个股,星石投资调研了18只个股,高毅资产调研了16只个股。     股票私募持仓创年内新高 干明资管高级研究员陈雯瑾告诉《证券日报》记者,年末和年初市场会有几个月的业绩真空期,前期大涨的高景气板块成长股也出现较高溢价,私募有较高调换仓需求,调研热情也会随之高涨。从调研结果来看,虽然短期内资金存在分歧,但市场中长期投资逻辑具备一致性预期:一是境外疫情蔓延激发的医疗器械和医疗服务需求;二是近两年国内高端制造产业转型升级带来的增量机遇;三是四季度业绩改善的基本预期支撑。可以预期,随着外围环境趋稳,临近年底,休闲服务、航空、有色、能源等板块投资机会更明显。 同花顺iFinD数据显示,近一月A股热门调研板块主要是科技制造和生物医药,具体来看,计算机板块被调研了1368次,电子制造获得了859次调研,医疗器械获得了737次,半导体获得了642次,化学制品获得了468次。 记者获悉,私募在年末除了加大调研外,在行动上也保持了一致,截至目前,股票私募的仓位再创年内新高,百亿元级私募加仓幅度最大。根据私募排排网组合大师数据显示,截止上周(11月16日-20日),股票私募整体仓位指数环比上升0.65个百分点,加仓至78.34%,并创出年内新高,较年初相比,整体仓位水平上升了10.07个百分点。其中,58.96%股票私募的仓位超过八成,27.86%股票私募的仓位介于五成至八成之间,可见半仓以上股票私募占比超过八成。 分规模来看,不同规模股票私募均处于加仓状态,其中,百亿元级私募加仓幅度最大,目前整体仓位指数为83.53%,环比上升了0.88个百分点,较年初相比上升了14.51个百分点。其中,63.66%的百亿元级私募仓位超过八成,32.33%的仓位介于五成至八成之间,预示着九成以上百亿元级私募当前仓位过半。    

27 2020-11
全球“抢人”白热化 量化私募频出招

近两年来,量化投资的竞争已经进入白热化阶段。人才成为各方必争之地,不少量化私募都开始聘请猎头挖人,并且在全球进行着“抢人”的战略布局。中国证券报记者了解到,为了抢夺人才,有量化私募机构甚至要支付给猎头候选人薪资的25%作为猎头费,一年甚至要为此花费上百万元。 尽管人才稀缺,量化私募的选择依然比较谨慎,淘汰率也非常高。对于优秀的人才,机构更是费尽心思,使出“十八般武艺”留住人才。除了分红之外,还有产品跟投、股权激励等措施,更有机构表示要帮全部员工实现财务自由。 全球“抢人” 近两年来,国内量化投资迅猛发展,无数量化私募如雨后春笋一般冒出,量化私募的竞争也进入白热化阶段,人才成为这一阶段各方的必争之地。 一家南方的量化私募总经理向中国证券报记者透露:“今年是个量化大年,很多量化机构都在大幅度招人,我们今年也至少面试了几百个候选人,这些都是猎头推给我们的。目前我们跟内地还有香港顶尖的量化猎头都有合作,他们每帮我们成功推荐一个人,我们就要支付该人年薪的25%作为猎头费。” “最近一年我们招了很多人,坦白地说,国内和国外的金融猎头,大部分人都知道我,在海外都有8个猎头为我们服务,不停为我们招人。”上海一家量化私募的投资总监告诉中国证券报记者:“50万美元底薪的offer,我们已经开出了6个,但是目前只有一个成功了。” 高额“猎头费” 中国证券报记者从一位私募猎头处了解到,将候选人固定年薪的25%作为猎头费,是行业平均水平。按照这个水平计算,前述上海量化私募如果全部招聘成功,一年支付的猎头费也要上百万元。 激烈的竞争使得量化私募在人力上的投入非常高。该投资总监介绍称,量化私募在人力上的投入是最多的,从公司的投入成本来看,人力成本要占总成本的50%,另外是算力和数据,各占总成本的30%和20%。 该投资总监进一步表示,相比于“全才”,他们更喜欢“专才”。“量化投资对人才的要求太高,各个学科,包括数学、统计、物理、金融、计算机都需要招人。金融行业在这些方面人才稀缺,往往要从其他行业抢人。”他表示:“我们的目标是打造像海外市场一样的标准化对冲基金,人员规模、部门设置、组织架构、风控设置等等,都是要按照海外对冲基金的高标准来设置,强调核心岗位的专业性,专人做专事。” 虽然人才稀缺,但不少机构都秉持着“宁缺毋滥”的态度。一位量化私募人士介绍,公司最近一年招聘的Alpha策略的新人,有高达40%的淘汰率,如果其策略12个月内无法盈利,就会被淘汰。 全方位竞争 量化私募的竞争日趋激烈,从早期的数据、策略的竞争,到之后算力竞争,现在又上升到人才、运营等全方位的竞争。 前述投资总监介绍:“量化投资机构的组织架构有两种:一种是正向金字塔架构,突出核心基金经理,其他研究员等为基金经理输送弹药,提供因子和策略,最终由基金经理把策略集中起来;另一种是倒金字塔结构,整个量化投资过程像是一条流水线,一部分人负责挖掘因子,一部分人做人工智能的系统来整合因子,一部分人做交易系统,还有的负责交易算法、信号融合、风控等,形成一个生产链条,而投资总监要做的就是让合适的人担任合适的职位。” 一位量化私募合伙人表示:“目前,国内量化私募和国外老牌的顶尖量化投资机构相比,在品牌上没有优势,一些优秀人才,还是更倾向于选择那些国外顶尖机构。再加上国内不同地域对人才的吸引力也不一样,因此优秀的候选人非常难得。” 为了留住人才,各家机构也是使出了“十八般武艺”。前述量化私募合伙人表示:“我们今年面试了很多候选人,但最终敲定还是比较谨慎,因为我们希望为每一位公司员工设计一个好的职业生涯,让其有所成长,并且尽可能帮全部员工实现财务自由。” 中国证券报记者了解到,量化投资的激励机制,最常见的是按照个人研发出的因子或策略的贡献来分成;此外,还有的机构把公司最赚钱但策略容量有限的内部产品拿出来,作为优秀员工的奖励,给予其跟投的资格,有的策略收益十分可观,甚至达到一年翻倍;还有的机构会定期实施股权激励,把公司的股权拿出来作为留住人才的“必杀技”。    

25 2020-11
最高大涨160%!29家百亿私募11月追踪个股曝光

11月以来,A股三大股指涨跌不一,上证指数上涨5.89%,深证指数涨5.43%,创业板指微涨1.15%。 根据私募排排网不完全统计,截至11月23日,11月以来共有677家投资机构累计调研1665次。其中,淡水泉、泓澄投资、星石投资、重阳投资、彤源投资等多家私募机构调研个股数量居前。 01周期股涨幅居前 从机构调研个股的的行业分布来看,主要集中在电子、机械、医药、基础化工、电力设备及新能源、计算机、汽车等热门行业。 机构依旧青睐电子板块,板块内54只个股获调研。除了歌尔股份、海康威视、大华股份、大族激光等明星个股外,机构还积极参与了新洁能、立昂微、奥海科技、帝科股份、中芯国际-U等多只新股的调研。 医药股虽然年底继续遭遇调整,但是市场对其关注度不减,35只医药股获机构调研。迈瑞医疗、美年健康、华东医药、长春高新、康泰生物等个股受关注程度较高。 四季度周期股也成为市场热词,在机构调研个股中,机械、基础化工、电力设备及新能源、建材、房地产、有色金属、钢铁、石油石化也开始受到关注。中信特钢、永兴材料、华菱钢铁、浙商中拓、图南股份、河钢资源;西部材料、海亮股份、金力永磁、亚太科技、赣锋锂业、云海金属、云南铜业等多只个股均迎来多家机构调研。 从机构调研个股四季度涨幅来看,截至11月23日收盘,在机构调研个股中,涨幅最好的为白酒股——金徽酒,该股四季度以来股价已经实现翻倍,涨幅高达161.40%。同为白酒行业的迎驾贡酒、洋河股份四季度以来也分别上涨64.91%、39.27%。 除此之外,机构调研个股中,涨幅居前的以周期股居多。四季度以来,在机构调研个股中,雅化集团大涨71.59%,河钢资源大涨70.29%,长安汽车涨幅达到63.66%,同期比亚迪亦上涨58.47%。 0216家百亿私募同时调研迈瑞医疗 从机构频繁调研个股来看,迈瑞医疗、卫宁健康最受机构关注,11月以来分别获399家、329家机构调研。此外,汇川技术、歌尔股份、美年健康、海康威视也分别获得271家、243家、233家、219家机构调研。 从百亿私募调研动态来看,29家百亿私募共计调研206只个股。在百亿私募中,淡水泉11月以来共计调研了包括奥拓电子、乐歌股份、伟星新材等在内的24只个股,从调研后市场表现来看,金螳螂、洲明科技、华阳集团、金龙鱼等多只个股在调研后股价涨幅均超10%。 高毅资产11月以来共计调研14只个股,其中主板1只、中小板7只、创业板6只,无科创板股票。从调研明细来看,获得高毅资产调研的分别是迈瑞医疗、卫宁健康、朗姿股份、金龙鱼、美年健康、稳健医疗、海康威视、张家港行、华阳集团、苏州银行、康泰生物、金螳螂、无锡银行、汇川技术。 从调研人员名单来看,高毅资产基金经理孙庆瑞在11月2日调研了金螳螂。金螳螂是国内装饰行业龙头,截至三季报,冯柳的高毅邻山1号远望持有期末市值8亿元的金螳螂股票,还是该股的第三大流通股东。除了高毅资产外,在金螳螂的前十大流通股东中,通和投资的三只产品同样现身其中。 从百亿私募调查个股重合度来看,迈瑞医疗受到多家百亿私募的关注。包括于翼资产、盈峰资本、煜德投资、汉和资本、趣时资产、永安国富、双安资产、宽远资产、乐瑞资产、上汽颀臻(上海)资产、敦和资管、景林资产、上海大朴资产、彤源投资、高毅资产、玄元投资等在内的16家百亿在11月均参与了对迈瑞医疗的调研。 迈瑞医疗公告显示,公司前三季度实现营业收入160.64亿元,同比增长29.76%;实现归母净利润53.63亿元,同比增长46.09%。年初至今,迈瑞医疗股价涨幅达到92.64%,但是在11月3日摸高409.29元高点后随即下跌,截至11月23日收盘,迈瑞医疗股价收报248.50元。 在调研过程,有机构提问称,如何看待集采对公司业务的影响?迈瑞医疗表示,目前由国家医保局推动的集采主要是针对药品和高值耗材领域,公司的三大业务线的产品均不涉及药品和高值耗材,其他产品当中的骨科耗材,因为收入占比极小,因此目前对公司业务基本没有影响。 至于市场行情展望,百亿私募于翼资产表示, 短期来看,年底市场波动加剧,看好疫情过后汽车、家电、酒店、航空等可选消费行业复苏。长期来看,布局创新驱动和高景气行业,继续看好新能源、创新药械和医疗服务等行业的长期成长空间。    

23 2020-11
警惕伪私募骗局 星石投资东方港湾等知名私募遭冒充

今年以来,冒充私募大佬的“杀猪盘”骗局日渐猖獗,不断有知名私募中招。在近两年的牛市行情中,赚钱效应扩散,诈骗团伙的注意力开始投向资本市场,这一趋势值得行业和投资者重视。 上周,星石投资发现有骗子假冒其董事长江晖注册微信号拉群荐股、开直播间授课荐股、以打新股等事由引诱投资者转账,甚至更进一步冒充监管机构将骗局玩出新花样。无独有偶,9月份,东方港湾、东方马拉松等知名私募也遭遇过类似情况,并发布了警惕诈骗的声明。 这类“杀猪盘”骗局往往通过微信群进行所谓的免费荐股,实际上是让投资者去接盘,先涨几天之后,股票就会跌得一塌糊涂。从诈骗手段来看,也在升级。先是冒充私募大佬,拉QQ群或者微信群荐股收取指导费,或者直接收取会员费,堂而皇之每周推荐股票,号称短短几天就能有30%-50%的收益,而群里也有不少人是托。骗子还可能以融资融券等各种噱头,诱导用户下载他们的操作平台,并引导向账户打钱,实际上,这些钱并未真正流入股市,受害者看到的账户收益也只是一串数字。同时,骗子以“T+1”规则、担保比例等为借口,告知受害者不能提现,并诱导受害者逐次投入大笔资金,最终收网。 除此之外,还有机构伪装成合规私募,违法违规进行非法集资。投资人以为自己购买了正规的私募产品,但实际上投资者的钱都打到了管理人自身的银行账户而非托管券商开立的募集资金专户,这些资金大部分被转出至伪私募股东的个人账户,被拆散成数千元一笔打往多个个人账户,或转给关联方、其他股东等,还有的用于购买汽车、房产等消费。 虽然私募基金的投资起点高,只有合格投资者才能投资,但国内够得上私募投资门槛的投资者并不都具备足够的金融投资知识,在骗子眼中往往是“人傻钱多”的对象。在国家严厉打击电信诈骗之后,伪私募诈骗正逐渐成为骗子青睐的新领域。这就要求投资者必须“擦亮眼睛”,正确了解私募,增强风险意识,提高自我保护能力。在购买私募基金产品前,可以通过基金业协会网站查询了解私募机构。更要自觉抵制“保本保收益”“高收益无风险”“快速致富”等噱头诱惑,保持头脑冷静,多一分怀疑,少一分侥幸。    

23 2020-11
规模大的私募真的会投资?5年有人赚4倍 有人却……

随着私募行业迈入15万亿元时代,私募管理人数量也迅速扩张,中长期业绩逐渐成为投资者选择私募的重要考虑因素。 据私募排排网统计,50亿元以上规模(以下称中大型)股票私募的中长期收益最为可观,近五年平均收益高达137.1%。但在中大型私募五年期收益排行榜中,首尾收益差距达到了451.59%。 业内人士表示,规模“尚可”似乎并不等同于“会投资”。策略容量、投研能力难以匹配其管理的资金规模仍是部分中大型私募需要面对的问题。 中大型私募善于长跑 近日,不同规模的股票策略私募业绩排行榜出炉。 据悉,私募排排网将私募机构的资管规模划分为50亿元以上、20-50亿元、10-20亿元、1-10亿元和0-1亿元五个区间,并分别统计其今年以来、三年期和五年期的业绩数据。 根据最终的统计结果可以发现,中大型股票私募中长期业绩最为可观,而规模在50亿元以下的私募则短期爆发力更强。 数据显示,截至今年10月底,中大型股票策略近五年平均收益率高达137.1%,而规模20-50亿元区间的私募同期收益率为72%,规模在1亿元以下的私募则更低,仅为30%。 若从短期业绩来看,小型私募则略显优势。截至10月底,规模处于10-20亿元区间的私募收益表现最佳,平均收益率达31.75%,同期,中大型私募平均收益率为29.59%。 “从数据不难看出,中大型私募今年以来的业绩表现与小私募差距不大,但中长期收益却拉开很大距离,可见,不能很好地控制回撤、无法获取超额收益的私募无疑经受着规模萎缩的巨大考验,而中长期业绩得到过验证的私募则颇受资金青睐。” 私募排排网研究员刘丹妮直言。 首尾相差四倍 从中大型私募的五年期业绩榜单来看,尽管整体遥遥领先,但内部分化也较为明显。 据悉,截至10月底,运行中的股票策略产品数量在3只以上且产品当月净值已更新,规模在50亿元以上的私募共83家,其中8家私募收益率超过200%,林园投资更是以462.02%的业绩成为冠军。 在业绩榜单中,还有8家私募五年期业绩低于50%,其中恒天中岩投资以10.4%的收益垫底。由此看来,规模在50亿元以上的私募首尾业绩差距已超过了450个百分点。 在沪上一百亿级私募的基金经理看来,中大型私募长期业绩的分化源于各私募不同的资金来源。他分析称:“部分私募是由于长期业绩积累,从而实现规模的上涨,但还有部分私募由于短期业绩惊人,叠加资金的入市热情,规模迅速提升,投研实力难以跟上规模增长速度,因此长期业绩可能不尽如人意,分化也就愈发明显。” 规模与业绩成正比吗? 今年以来,流动性较为充裕,资本市场赚钱效应凸显,多家短期业绩良好的私募规模再上新台阶。   数据显示,截至11月初,管理规模超过百亿元的证券类私募管理人已达63家,今年新晋的多家百亿级私募在前10个月表现也十分亮眼,如石锋资产前10个月收益率超过了80%,趣时资产、通怡投资、彤源投资以及聚鸣投资收益率均超过50% “今年规模增长远超我们的预期,主要是由于短期业绩不错,资金面较为充裕,但现有投研团队的能力很难匹配如此大的资金量,规模应该是长期业绩向好的结果,因此还需苦练内功,提升投研实力。”一位私募机构董事长直言。据了解,该私募年初至今规模增长近50亿元。 私募排排网研究员刘丹妮则表示,策略容量、投研能力难以匹配管理的资金规模仍是多家中大型私募需要面对的问题,因此对于投资者来说,私募的规模并不一定与其投资实力成正比,在选择时需慎重。  

23 2020-11
私募业绩分化凸显 中大型机构五年长跑领先

股票策略私募五年期业绩出炉。据私募排排网统计,截至10月末,50亿元以上(以下称中大型)规模的股票策略私募五年期业绩遥遥领先,近五年平均收益高达137.1%,而同期1亿元规模以下的私募收益率仅为30%。值得注意的是,中大型私募内部的业绩分化也较为明显,首尾相差451.59个百分点。 多位业内人士表示,规模较大并不意味着投资能力较强,投研能力难以匹配资管规模仍是多数私募需要面对的问题。 中大型私募中长期业绩占优 私募排排网将私募机构的资管规模划分为50亿元以上、20亿-50亿元、10亿-20亿元、1亿-10亿元和0-1亿元五个区间,并分别统计其今年以来、三年期和五年期的业绩数据。统计结果显示,中大型股票私募中长期业绩最为可观,而规模在50亿元以下的私募短期爆发力更强。 截至今年10月底,中大型股票策略近五年平均收益率高达137.1%,而规模20亿-50亿元区间的私募同期收益率为72%,规模在1亿元以下的私募则更低,仅为30%。 若从短期业绩来看,小型私募则略显优势。截至10月底,规模处于10亿-20亿区间的私募收益表现最佳,平均收益率达31.75%,同期中大型私募平均收益率为29.59%。 “中大型私募今年以来的业绩表现与小私募差距不大,但中长期收益却拉开很大距离,从中不难看出,不能很好地控制回撤、无法获取超额收益的私募无疑经受着规模萎缩的巨大考验,而中长期业绩得到过验证的私募则颇受资金青睐。” 私募排排网研究员刘丹妮直言。 业绩分化愈发明显 尽管中大型私募五年期整体业绩遥遥领先,但内部分化也较为明显。 截至10月底,运行中的股票策略产品数量在3只以上、产品当月净值已更新、规模在50亿元以上的私募共83家,其中8家私募近五年收益率超过200%,林园投资更是以462.02%的业绩成为冠军。 一半是海水,一半是火焰。在业绩榜单中,还有8家私募近五年业绩低于50%,其中恒天中岩投资以10.4%的收益垫底。由此看来,规模在50亿元以上的私募首尾业绩差距已超过了450个百分点。 沪上一家百亿级私募基金经理分析称:“部分私募是由于长期业绩积累进而实现规模的上涨,但也有部分私募是由于短期业绩惊人叠加资金的入市热情,引发规模迅速提升,实则投研实力难以跟上规模增长速度,因此长期业绩可能不尽如人意。最终,这两种私募的中长期业绩体现出明显的分化。” 规模快速增长考验私募基本功 今年以来,流动性较为充裕,资本市场赚钱效应凸显,多家短期业绩良好的私募规模再上新台阶。 数据显示,截至11月初,管理规模超过百亿元的证券类私募管理人已达63家,今年新晋的多家百亿级私募均在前10个月表现亮眼。如石锋资产前10个月收益率超过了80%,趣时资产、通怡投资、彤源投资以及聚鸣投资收益率均超过50%。 “今年规模增长远超我们的预期,主要是由于短期业绩不错,且资金面较为充裕,但现有投研团队的能力很难匹配如此大的资金量,因此还需苦练内功,提升投研实力。”一位私募机构董事长直言。据了解,该私募年初至今规模增长近50亿元。 刘丹妮则表示,策略容量、投研能力难以匹配管理的资金规模仍是多家中大型私募需要面对的问题。对于投资者来说,私募的规模并不一定与其投资实力成正比,在选择时需慎重。    

23 2020-11
瘦身还是增重 基金业面临“规模隐忧”

上周,一则关乎知名私募机构高毅资产旗下基金经理冯柳相关操作的“传言”刷屏。直到上周五该公司紧急召开媒体沟通会,公开其合规流程体系以“自证清白”,并宣布已向有关方面投诉散播谣言的某“大V”,相关“传言”才逐渐消散。 “传言”虽然散去,另一个话题却被推到了风口浪尖之上。由于资金管理规模较大,包括冯柳在内的明星基金经理一举一动向来备受各界关注。其操作的蛛丝马迹被投资者竞相模仿。这是否会对基金经理的管理形成掣肘?如果是,基金经理是否应该在管理规模达到一定程度时主动控制规模?在今年爆款频出,“百亿级”基金经理不断涌现的形势下,思考这一问题或许正当其时。 股民“抄作业”不停手 上周五,高毅资产首席合规官朱可骏回应“传言”称,3月冯柳的基金通过定增获配了某游戏公司股份。4月公司公告后,冯柳注意到了市场对于该个股的过度关注和不当联想所产生的极大热情,这不符合其投资初衷。此外,冯柳认为该股的主要投资催化点新游戏存在较大不确定性。他在5月接受媒体专访时,特意提醒投资者不要“抄作业”。 事后来看,对冯柳的“提醒”,股民并没有听进去。 有股民在上周相关“传言”出现后说,自己正是因为冯柳的操作才买入某游戏公司股份。4月,该公司发布的公告显示,冯柳管理的基金通过定增获配部分股份。到了10月底该公司披露三季报时,冯柳的基金并没有出现在公司前十大流通股东名单中,引发部分股民惊呼“冯柳跑了!”此前,蜂拥而上的股民又开始惊慌抛售该游戏公司股份。 “抄作业”存在风险。对此,业内人士解释,重要原因是公开披露信息可能有不全面的因素。例如,如果只根据冯柳管理的基金是否出现在前十大股东或流通股东名单中来推测他对该公司的看法,难免犯错。 朱可骏在媒体沟通会上解释说,冯柳发现,上述游戏公司新游戏在7月初上线后表现不及预期,股价在7月初开始逐步下跌。因此冯柳决定在7月中下旬大宗和定增股份解锁后逐步卖出,整个卖出过程长达数月。 上市公司披露的信息无法包含这些信息。业内人士介绍,私募基金投资经理没有义务披露具体操作,事实上多数私募机构的合规部门也不允许基金经理披露具体操作。此外,朱可骏表示,冯柳管理的资金规模较大。即便他的基金出现在某上市公司前十大股东(流通股东)名单中,这也未必表示该公司就是冯柳最看好的投资,相关资金量在其投资组合中的占比可能仍然较低。 一旦“抄作业”的人太多,还可能引起羊群效应,进而加大股价波动,从而影响基金经理自己的投资。此次“抄作业”引发的市场波动只是基金经理规模效应的“一圈涟漪”,规模对基金经理的影响是多方面的。 管理能力决定规模天花板 被问及如何看待规模和投资业绩的关系,旗下机构管理规模达数百亿元的一位私募大佬这样解释:假定一家私募机构,旗下产品每年的平均回报率是15%。如果每年资金净流入量为规模的10%。在基金净值增长和资金净流入双重影响下,每年公司规模增长25%,三年公司的规模约翻一番。如果是一家管理规模1000亿元的私募机构,按照这个发展速度,三年后的规模就会达到2000亿元,再过三年则会达到惊人的4000亿元。 该私募大佬坦承,就他所在的私募而言,如果规模以类似速度扩张,管理能力很快就会“捉襟见肘”。“明确自己的规模天花板,倒推回去,就知道什么时候应该开始控制规模。”他表示,主动选股策略私募机构存在规模天花板,这是相对明确的。“全球对冲基金中,主动选股策略的对冲基金规模都维持在300亿-400亿美元左右,这些对冲基金的主要投资市场还是在市场流动性非常好的美国市场。” 另类投资研究机构PreQin的数据也佐证了该大佬的观点:全球知名的主动管理股票策略对冲基金马歇尔·韦氏(Marshall Wace)的最新规模为322亿美元,老虎系基金维京环球投资者管理的规模为311亿美元。这两家机构管理规模常年维持在300亿-400亿美元左右,稳居全球股票型策略对冲基金前列。 按照上述大佬的说法,机构要维持现有的业绩水平,则管理规模不能过大。这也就是说,当规模过大时,私募基金的业绩往往会下降。对此,该大佬进一步解释说,一般来说,在一定时间内的机构研究能力是稳定的。比如一家机构的研究覆盖了A股市场千亿市值以上的100家公司,如果从这100家公司中挑出5家,在机构研究能力过硬的前提下,这5家公司有可能为它创造非常可观的超额回报。如果机构的规模达到了一定的程度,就必须从100家公司中挑出20家甚至更多的公司,才能满足自身投资需求。不过,市场上能为投资者带来超额回报的公司数量是非常有限的。当这家机构将更多的公司放到投资组合里,整体超额回报水平可能反而不及当组合聚焦在5家最优秀公司时候的水平。 尽管该大佬谈论的是机构管理规模,不过他的分析对于基金经理也是适用的。中国证券报记者在采访过程中了解到,不少基金经理也感受到了规模之忧。 基金管理规模大爆发 2019年和2020年的基金赚钱效应明显,与此同时,基金规模显著增长。 在私募方面,中国证券投资基金业协会数据显示,截至2020年10月末,存续私募证券投资基金51196只,存续规模3.68万亿元,较2019年年末的2.45万亿元大幅增加。整体管理规模提升的同时,百亿级私募数量显著增长。私募排排网数据显示,2019年末,证券类百亿级私募机构刚刚突破30家,截至2020年10月末,百亿级证券私募的数量已经达到60家,刷新历史纪录。 以往私募机构往往需奋斗数年,规模才能迈过百亿级门槛。而在2020年,有私募一出生便进入“百亿级俱乐部”。 火爆的不只是私募。中国证券报记者梳理Wind数据后发现,截至今年三季度末,公募基金中,管理规模在百亿以上的主动权益基金经理已经达到120余位。其中,管理规模在500亿元以上的基金经理已达到8位。管理规模最高的是广发基金的基金经理刘格菘,其管理基金总规模达843亿元,易方达基金张坤、南方基金茅炜的管理规模也都超过了700亿元。 基金管理规模大爆发的同时,已有人嗅到了风险的味道。例如,南方某公募基金经理表示:“今年市场出现了很多大规模的‘爆款基金’,有的规模甚至达到几百亿。在公募基金发展历史中,这是罕见的。况且,有些爆款基金的基金经理管理基金的时间不长,当市场转向时,他很可能难以快速调整。”这位基金经理表示,自己会把更多资源投入到扩大自己的能力圈和团队扩建上。 也有基金经理认为,“规模之殇”对私募的“杀伤力”更甚于公募。“对于公募基金经理来说,基金经理背后有团队提供投研支持。这可以帮助基金经理覆盖更多的标的。不过,即便如此,当出现不利于该基金经理的市场环境和风格时,如何调仓布局仍是基金经理面临的巨大的挑战和考验。对于私募基金来说,团队较小,有的基金经理甚至单兵作战,私募投资经理的管理规模上限应该比公募低得多。” 另一位大中型私募的投资总监感同身受,他表示:“公司旗下两位投资经理过去两年的累计收益率近200%。当这两位基金经理的管理规模从几千万元上升到几个亿之后,他们就停止吸收新资金了,但还有渠道找来想要投资他们的产品,也有老客户还想要追加资金。现在他们看好的行业或个股,会集中配置,并且迅速在行业间轮动,但如果管理规模达到几十亿、几百亿,这样的思路显然是行不通的。”该投资总监认为,私募基金管理规模在200亿-300亿元左右,是比较理想的水平。 一位百亿级私募的投资经理表示:“一方面,投资经理的管理规模不只取决于投资经理个人的水平和风格,也取决于公司整体的运营,之前我们公司产品封盘了,并不是因为我们投资经理觉得到了上限,而是中后台的运营跟不上,有所掣肘;另一方面,随着市场环境的变化和投资经理的不断进化,管理规模上限也在变化,以前大家觉得基金经理管理几亿、几十亿就非常难了,但现在百亿级私募已经很常见,有的基金经理甚至管理大几百亿资金。” 已成全球资管行业普遍问题 对冲基金马歇尔·韦氏创始人近期在接受采访时阐述了对冲基金的规模悖论。他说,对于对冲基金来说,需要一定的规模维持生存。不过,当规模过大时,很多时候也成了限制性因素。原因在于,当规模过大时,交易出现“磨损”,基金经理在市场的影响力可能会反噬业绩。“马歇尔·韦氏之所以能成为欧洲规模最大的对冲基金之一,正因为我们一开始就明白规模过大可能会限制发展,我们经常‘封盘’。从公司的角度来说,经常‘封盘’迫使我们不断创新。‘封盘’之后,我们必须通过创造新的策略来实现盈利的增长”。 他认为,从行业来看,规模过大反噬对冲基金是常见现象。规模大了之后,机构的收益往往会衰减。有的机构收益衰减得慢些,这倒还好。有的基金经理规模大到一定程度,收益骤然降低。此外,对冲基金行业充满了“聪明而自负的人”。他们在一度取得了优异业绩之后,资金慕名而来。规模大到一定程度后,有些人就忘乎所以,罔顾投资纪律“做了不该做的事”,导致失败。 朱可骏在上周五的媒体沟通会上提到,作为合规负责人,他也在思考怎么去引导投资者,“不要过度关注旗下基金经理的操作。他不愿意看到投资者因为‘抄作业’而受伤”。他还表示,冯柳管理的基金每个月的募集规模已有所控制,高毅资产在规模和业绩出现冲突时,推崇业绩优先。此外,不排除冯柳管理的基金存在很快“封盘”的可能性。    

23 2020-11
周末重磅!国务院、银保监会出手 4家机构被点名

今年以来,新冠疫情对实体经济造成巨大影响,党中央、国务院高度重视金融支持实体经济发展、要求降低企业综合融资成本、缓解中小微企业融资难融资贵问题成为重中之重。 近期,银保监会消费者权益保护局组织开展了小微企业融资收费专项检查,发现仍有部分银行保险机构、助贷机构贯彻落实党中央、国务院决策部署不到位,对监管规定有令不行、有禁不止,在贷款中违规收取应减免费用,强制捆绑销售,收取高额服务费和代理手续费,抬升了综合融资成本,削弱了小微企业获得感。 21日,多家银行、保险金融机构被国务院、银保监会点名通报。 工行、民生银行违规 收取“两禁两限”费用6654万元 11月21日,国务院办公厅督查室、中国银保监会办公厅通报了有关部分银行保险机构、助贷机构违规抬升小微企业综合融资成本的典型问题。 通报称,仍有部分银行保险机构、助贷机构对监管规定有令不行、有禁不止,在贷款中违规收取应减免费用,强制捆绑销售,收取高额服务费和代理手续费,抬升了综合融资成本,削弱了小微企业获得感。 通报涉及的机构包括工商银行、民生银行、平安集团旗下的平安普惠、兴业银行等。 银保监会的通报显示,在2017年1月至2019年10月,工商银行江西分行等9家分行违规向20户小微企业收取贷款承诺费、投融资顾问费等“两禁两限”费用2284.87万元。 何为两禁两限?根据原银监会在2011年发布的《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》中的规定,除银团贷款外,商业银行不得对小型微型企业贷款收取承诺费、资金管理费,严格限制对小型微型企业收取财务顾问费、咨询费等费用。 除了工商银行以外,民生银行集团金融部和部分分支机构也被点名存在违规向小微企业收取“两禁两限”费用的行为,经查,在2016年9月至2019年11月,民生银行违规向小微企业收取“两禁两限”费用4369.53万元。 其中,民生银行北京分行等三家分行违规收取贷款承诺费,涉及3户、4笔,金额合计1372.48万元。民生银行总行集团金融部和民生银行福州分行等17家分行违规收取银行承兑汇票敞口管理费,涉及180户、1975笔,金额合计2905.35万元。 另外,民生银行总行集团金融部和民生银行上海分行等5家分行违规收取法人账户透支业务承诺费,涉及8户、10笔,金额合计91.70万元。 民生银行、平安普惠强制捆绑销售保险 收取高昂费用 除了贷款存在乱收费情况以外,民生银行还被指出在已有抵押的前提下向客户销售保险费率较高的人身意外险,提取高额代理手续费。 经查,2016年9月至2019年11月,民生银行共有10.19万笔小微企业个人经营性贷款(担保方式为抵押)的客户购买了该行代销的借款人意外伤害保险,67%的借款人意外伤害保险保费金额/贷款金额不低于0.40%。 该行与绝大多数保险公司通过总对总合作协议,约定代理手续费率为保费的50%—80%。例如,民生银行杭州分行2016年9月至2019年11月期间2684笔个体工商户及小微企业主贷款的客户购买了光大永明人寿保险公司的借款人意外伤害保险。 客户向光大永明人寿保险公司支付保费1847.24万元,光大永明人寿保险公司向民生银行杭州分行支付代理手续费1477.79万元,代理手续费占保费的80.02%。抽查部分保单显示,相关保险费率为0.39%—0.5%,是一般人身意外险的数倍。 另外,银保监会还通报了助贷机构存的违规抬升企业综合融资成本的行为,平安保险(集团)下属平安普惠与兴业银行合作发放小微企业普惠型贷款,强制捆绑销售保险,收取高额服务费,推高综合融资成本。 经查,中国平安保险(集团)股份有限公司下属平安普惠融资担保有限公司在与兴业银行合作开展普惠型贷款业务时,强制捆绑销售中国平安财产保险股份有限公司借款保证保险,未提供其他增信方式或其他保险公司产品供客户选择,侵害了消费者的自主选择权和公平交易权。 而兴业银行则依赖第三方合作渠道获客,忽略对合作方收费情况及综合融资成本的评估。 兴业银行提供全部贷款资金,贷款年利率为6.32%—7.6%;中国平安财产保险股份有限公司承担99%贷款金额的履约保证责任,名义月保费率为0.12%;平安普惠融资担保有限公司负责获客和不良贷款催收,以及承担1%贷款金额的连带担保,名义月担保费率为0.33%,名义月服务费率为0.09%—0.65%。 例如,某客户2019年5月贷款本金为382万元,期限3年,贷款利率7.6%,采取等额本息还款方式,兴业银行预计收取贷款利息46.40万元,中国平安财产保险股份有限公司预计收取保险费16.34万元,平安普惠融资担保有限公司预计收取担保费4538元和服务费81.14万元,年化综合融资成本达22.16%。其中,平安普惠融资担保有限公司收取费用占综合融资成本的56.53%。 金融监管部门将 发现一起、处理一起,绝不姑息 从督查检查情况看,有关银行保险机构、助贷机构对国家关于深化小微企业金融服务、降低小微企业综合融资成本的重大决策部署认识不到位、落实不彻底,在政策执行中搞变通、打擦边球,未全面履行社会责任,未真正落实对小微企业服务优惠和减费让利原则,相关问题具有一定的代表性和典型性。 图片来源:摄图网(图文无关) 通报强调,各银行保险机构和助贷机构要引以为戒、举一反三,认真贯彻落实党中央、国务院决策部署,紧紧围绕“六稳”“六保”,大力保护和激发市场主体活力,强化对稳企业的金融支持,积极为企业纾困解难,让中小微企业贷款可获得性明显提高,综合融资成本明显下降;要加强公司治理,落实对分支机构或子公司管理的主体责任,强化对第三方机构合作的管理,全面评估助贷、增信环节的综合融资成本,完善综合经营绩效考核办法,严格内部控制和审计监督,防止内外勾结、联手损害小微企业利益。对无视禁令、顶风违规的,金融监管部门将发现一起、处理一起,绝不姑息。   银保监会表示,目前正在会同有关方面对督查检查发现的问题依法依规处理。国务院办公厅督查室将密切跟踪相关工作进展,督促推动问题整改到位。 记者注意到,今年5月,银保监会等六部门发布了《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》,从信贷融资的四个不同环节:信贷环节、助贷环节、增信环节和考核环节细化监管要求,规范信贷融资的收费与管理。 切实维护贷款企业知情权、自主选择权和公平交易权,不得利用市场优势地位附加不合理条件、强制捆绑销售、转嫁成本、违规收费,变相增加小微企业隐性融资成本。  

23 2020-11
今年基金转型数量或超过180只 连续三年破百

资管新规整改大限将至,分级基金、短期理财型基金纷纷转型谋出路,今年以来已有88只基金实施转型;年底前,分级基金、短期理财基金还将迎来批量转型,2020年全年转型的基金数量或创出新高。 转型数量或连续三年破百 Wind数据显示,以基金转型生效日起算,截至11月20日,今年以来转型基金数量为88只(份额合并计算),主要是分级基金和短期理财基金。其中,分级基金21只,短期理财基金24只,两项合计超过全市场半数。 从历年转型基金数量看,2015年~2019年,转型基金数量分别为52只、45只、63只、171只、164只。根据监管要求,分级基金、短期理财基金整改期限不变,2020年底前要完成转型,当前仍有84只分级基金、11只短期理财基金整改尚未完成,今年转型的基金将可能超过180只。 “上述产品中不少是资管新规要求下的转型。”沪上一位中型公募市场部人士表示,不符合监管要求和不适应市场的基金,通过转型获得新生,对持有人对基金公司都有好处。 中融基金表示,转型是为了应对政策转变和市场变化,体现现存产品的价值,这表明基金公司在产品线经营运作上更加成熟,意识到基金产品应符合市场、监管、投资者需求,要综合考虑经济发展和资本市场需要,符合投资者合理诉求,遵守资管行业的发展现状,这是基金行业发展成熟的表现。 在中融基金看来,转型在基金新陈代谢中起到很核心的作用,公募基金产品要以符合基民的要求为出发点,投资者需要获得有效的投资理财工具,实现投资稳健增长,基金积极进行转型是能够实现这一诉求的重要方式。 上海证券基金评价研究中心基金分析师杨晗表示,公募基金作为理财产品的一种,需要不断更新满足新的要求才能保持长久的生命力。而基金转型相较于申报新产品,有效节约了人力成本,是性价比更高的方式。 杨晗认为,新陈代谢本质上是淘汰掉不符合资管新规、不适应未来资本市场需求的产品,过去成立的基金产品难免会有不适合未来发展需求的,对于这些产品,积极转型才是最有效率的方式。 转型呈现四大趋势 从转型方向看,主要有四种:一是分级基金转型为LOF产品;二是短期理财转为中短债或利率债产品;三是部分定期开放型基金变更为开放式基金,如长盛盛杰一年期变更为“长盛盛杰基金”,中欧弘涛一年定开转型为“中欧弘涛”;最后,冷门产品变身热门主题基金,比如“财通稳健增长”变更为“财通可转债”,汇添富价值多因子量化策略转型为“汇添富沪深300指数增强”等。 此外,还有部分转型是为了满足投资者诉求,比如最近的货币基金转为债券基金、债券基金转为可转债基金,等等。 基金转型涉及存量持有人的体验,各家基金公司会从基金类型的相似性、产品风险特征、市场热点等角度变更产品,为持有人带来更好的体验。 中融基金表示,基金的转型正向着成熟方向发展。转型是为了产品更具备生命力,持有人更容易了解产品的类型。从风险收益特征上看,要对持有人偏好的风险收益特征有所了解,提供他们更容易接纳和持有获利的产品。从市场热点角度看,转型为热门基金不可以单纯为了基金规模的增长,要把为基民提供紧随市场热点的投资工具当做重要目标。   杨晗表示,基金转型后对于投资者而言相当于一个新产品,需要重新考虑产品类型和风险收益特征是否依然适合持有。同时,虽然转型对于原来持有人来说可能不太友好,毕竟基金的风险水平、投资范围、投资方式发生了改变,但对于即将消失的产品而言,转型可以帮助投资者顺利过渡,是更负责任的方案。 从2015年~2016年的封转开、2017年~2019年的保本基金转型,再到今年大量分级基金、短期理财型基金转型,以及券商资管大集合转公募等,在监管政策要求和市场变化的背景下,基金转型正在成为存量不合规和缺乏市场适应性产品的新出路。部分基金转换后,基金规模有了数十倍乃至百倍的增长,转型的效果日益凸显。  

20 2020-11
量化私募规模骤起藏玄机揭秘与上市公司的

一场“新游戏”正在私募圈上演。在这场游戏中,上市公司股东寻求将他们手中的股票盘活,通过大宗交易的方式将其持有股票“过户”至私募基金,私募以此为底仓参与打新并“躺赚”收益;而私募不仅凭此业务规模飙升,更是以极少的人力成本撬动了更高的收益。 “新游戏”如何操作 “今年年初,一些上市公司股东通过大宗交易过户方式将持有的股票转给所谓的量化私募,收益一度有7、8个点。若是加上9月以前上市的科创板标的打新,收益达到十几个点,而且是无风险收益。”一位量化私募圈人士李华(化名)告诉中国证券报记者。 那么,具体是如何操作的?一位券商资管人士王明(化名)告诉记者,这其实是上市公司股东通过大宗交易将持有的股票“过户”至私募从而参与打新。举个例子,假如一家上市公司的股东有1亿元的股票市值,那么,先借1亿元的过桥资金,用这1亿元认购私募产品。私募产品再通过大宗交易买入股东所持有的股票,并向其支付1亿元。最后,股东用私募支付的这笔钱归还过桥贷款。结果就是,将股票从股东手中“过户”至私募,而上市公司股东则获得了私募产品。私募产品有了足够的底仓和合适的规模,管理人就可以按正常路径参与网下打新,最后打新收益的实际受益人仍是上市公司股东。 另一位量化私募人士张伟(化名)也表示,即使上市公司手中没有这么多资金,也可以操作。比如,1亿元市值的股票,只需要2000万元的流动资金,按照上述方法操作五次,就可以将手中股票全部“过户”至私募基金。 如此操作虽然可以躺赚,但对于上市公司大股东而言,这种交易相当于减持,大股东必须提前公告。“所以,很多参与打新的投资者并非是上市公司的大股东,而是持股比例在5%以下的小股东。”张伟说。 规模飙升的秘密 如此“闷声发大财”的操作吸引了各路私募参与。王明告诉记者:“目前规模比较大的私募都在打新,有能力的再折腾个T+0,收益能上去,客户也满意。” “今年不少私募的打新规模上升很快,出现好几家通过纯打新规模升至百亿的私募。”李华表示,“由于此前打新收益很高,吸引了大批资金。现在虽然打新收益有所降低,但通过融券加一倍杠杆,仍有比较可观的收益。” 财通证券研报显示,截至11月5日,今年以来共有121只科创板股票上市,70只创业板股票上市,若投资者以2亿元规模资金参与且每次询价均入围,预计有16.82%的收益。 某量化私募人士告诉记者:“这个业务本身没有门槛。虽然管理费等业绩报酬比量化中做指数增强和对冲产品低,但技术含量非常低,不需要相关策略团队。而由于该业务规模比较大,整体收益反而比真正的量化私募更高。” 复杂操作背后的缘由 为什么上市公司股东要进行如此复杂的操作,除了赚取无风险收益外,非交易过户打新业务尚未开闸也是原因之一。 非交易过户打新,即上市公司股东用自己持有的股票作为打新底仓,通过非交易过户的方式,将名下股份划转至自己委托成立的单一资管计划,去参与打新等金融投资。 一位业内人士介绍,此前便有类似业务存在,被称为定向划转。定向资管计划开设的证券户与委托人同名,股份可以互相划转。但证监会2019年6月发布的《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》将单一资产管理计划的账户名称变更为“证券期货经营机构名称-投资者名称-资产管理计划名称”,同名账户之间的非交易过户途径被阻断,这一业务也就随之暂停。 今年4月,中国证券登记结算有限责任公司发布《证券非交易过户业务实施细则》,该细则第九条对私募资产管理计划的非交易过户业务申请进行了明确,标志着这一业务有望重启。今年9月,中国证券报记者了解到,监管机构召集相关机构人士讨论这一事宜。业内人士预计券商私募单一资管计划备案指引将出台,届时非交易过户打新业务有望重启。 “不过,这一指引可能暂时不会获批。”李华告诉记者,“非交易过户的税率问题很难解决,若不是原始股东需要缴纳所得税。”    

20 2020-11
百亿元级私募年内业绩分化 凯丰永安国富止步前40名

今年以来,百亿元级私募阵营扩容明显,但业绩分化也较为严重。近日,《证券日报》记者根据获得的数据显示,年内62家百亿元级私募所展现的业绩也不尽相同,首尾相差超过了95%,其中,36家百亿元级私募年内收益率超过了20%;凯丰投资和永安国富等部分私募年内收益表现不佳,止步于前40名。 多位私募人士告诉《证券日报》记者,基于投资风格和风险管控等因素,私募在不同板块的侧重会导致整体业绩不同,同时,仓位的高低和股票组合的选择等,也是决定业绩高低的重要因素。     前10个月     平均收益率为28.31% 《证券日报》记者了解到,今年以来,私募布局着力点不同,百亿元级私募成员有不同程度的调整,例如与前三季度相比,已有4家私募退出百亿级私募名单,同时,有13家新晋百亿级私募,其中包括伊洛投资、衍复投资、玄元投资、希瓦资产、通怡投资、泰润海吉等。 记者根据私募排排网获得数据显示,今年前10个月,百亿元级私募的平均收益率为28.31%,其中股票策略百亿私募平均收益达到31.90%。从高收益率排名来看,截至目前,有36家百亿元级私募年内收益率在20%以上。其中,石锋资产、趣时资产、通怡投资、彤源投资、聚鸣投资、林园投资等6家百亿元级私募年内收益分别达到82.21%、77.27%、70.02%、67.75%、58.48%、54.50%。 记者观察发现,取得高收益率的百亿元级私募有两个特点,一是成立时间较短,多数均是在2015年后成立的;二是年内新品发行较快,部分新晋百亿元级私募年内新发产品数量近百只。 《证券日报》记者从有数据收录的56家百亿元级私募业绩排名来看,除了36家年内收益率保持在20%以上,还有20家私募年内业绩未能突破20%;其中,凯丰投资和永安国富等部分私募更是止步于前40名。具体来看,作为两家少有的宏观对冲策略私募,凯丰投资年内收益率为11.52%,永安国富年内收益率为17.18%,均低于行业平均水平。 此外,百亿元级私募恒宇天泽投资年内收益率为-13.97%;盈峰资本、乐瑞资产、映雪资本、歌斐诺宝、友山基金、少薮派投资、宁波宁聚年内收益率分别为8.06%、11.67%、1.31%、16.5%、19.03%、13.16%、11.3%。 玄甲金融CEO林佳义向《证券日报》记者表示,私募业绩分化主要在于投资风格和风险管控等核心要素不一致,同时,投资组合的个股选择和仓位分配也起到至关重要作用。今年市场流动性宽松,私募赚钱效应明显,短期业绩分化严重。同时也要注意,短期业绩高往往会面临较大回撤。  布局方向     决定业绩高低 记者另据格上理财数据发现,在有业绩统计的百亿元级私募中,多数私募年内收益率集中在20%至50%之间,其中包括了多家老牌百亿元级私募,例如淡水泉、景林资产、高毅资产、幻方量化年内收益率分别为30.73%、31.38%、44.18%、37.73%。 此外,年内收益率低于20%的老牌私募也有,例如千合资本、银叶投资、保银投资分别为16.12%、14.08%、19.68%。 方信财富基金经理郝心明告诉《证券日报》记者,今年以来市场风格分化,私募基金对于市场的理解和投资理念各有不同,布局方向决定了业绩高低,例如上半年布局的5G、生物医药和大消费等,成长股投资机会明显,与之相对应的是低估值的金融、地产和汽车等“顺周期”板块,但进入四季度,“顺周期”板块热度大概率能够升温,短期交易价值较大。 华辉创富投资总经理袁华明向《证券日报》记者表示,私募基金投资策略多元化,相当于多个基金侧重于中短线博弈,较多采用博弈策略使得业绩分化突出。今年A股市场结构性行情中,部分涨幅较大的板块存在一定调整压力,但同时,市场流动性和投资者情绪也会更积极,多空因素相交替,私募业绩也会有所不同。整体来看,今年年初科技成长板块机会明显,而进入四季度,市场风格将会有更多基本面因素驱动转换。    

20 2020-11
江晖、但斌、冯柳…私募大佬"教你炒股"?假的!

中国基金报记者 林雪 “私募大佬牛逼,也想跟着他炒股赚钱”,正是抓准了散户这种想法,最近一些网上冒充知名私募的“李鬼”又很猖獗,引来星石、保银、世诚等多家私募机构“打假”,还有贝莱德、瑞银资管等外资私募机构也受不了这种冒名顶替,发出严正声明。 基金君查询了多位私募大佬的名字,发现但斌、冯柳、林园等投资圈知名人士在网上被冒用名字的很多,其套路是通过私募大佬之名,吸引投资者去看其微信公众号文章,加私人所谓的实盘指导、投资之路的微信号,美其名曰要教怎么买股票、跟买操作等,而且成功案例很多,但最后的结果,其实大家可想而知。 接下来跟着基金君来看看,这些私募“李鬼”们的套路。 星石、保银、世诚等知名私募打假 11月18日,北京知名私募星石投资发布严正声明:近日接到反映,有人冒用公司及董事长江晖名义并借用“资产管理大时代,机构当有使命担当”等活动名义从事相关非法证券活动,具体表现包括但不限于:冒充星石投资江晖名义注册微信号拉群荐股、开直播间授课荐股、以打新股等事由引诱投资者下载并转账到名为“财通机构”APP等。 星石投资表示,为避免投资者上当受骗,维护公司及员工的合法权益,严正声明公司及董事长江晖从未借用“资产管理大时代,机构当有使命担当”等活动名义从事直播间授课荐股等非法证券活动,也从未通过微信、网络直播等互联网工具、平台以及现场会议等方式进行荐股、推荐产品或提供投资建议等非法证券活动。 星石投资进一步表示,“针对冒用我司及我司董事长江晖名义开展“资产管理大时代,机构当有使命担当”等相关非法证券活动的情况,我司已向公安机关报案并会持续积极配合公安机关、工商、证券期货监管部门打击相关非法证券活动。” 基金君试图打开这个所谓“资产管理大时代 机构当有使命担当”的直播间地址,但目前已经不能获取站点配置。 无独有偶,今年9月11日,百亿私募保银投资也发布公告,近日,本公司接到关于有通过网站、移动端APP冒用本公司名称、注册商标、注册地址、联系电话等信息及盗用本公司工商注册信息进行网络诈骗的举报。 保银投资表示,经核实,上述行为系未经授权冒用本公司名义通过互联网开展荐股、投资咨询等业务的不法行为。本公司无分公司、子公司等分支机构,且从未授权除本公司员工以外的任何个人和机构以本公司名义进行任何与投资管理相关的业务活动。 今年9月25日,上海知名私募世诚投资也发布了《关于冒用我司名义进行诈骗及非法荐股的严正声明》:发现有不法分子以“世诚投资”名义及冒充我司员工通过电话、微信、APP等从事非法荐股活动,编造虚假业务信息。 请投资者提高警惕,切勿通过名称搜索方式或他人提供的二维码扫描方式登录,以免误进假冒网站、登陆假冒APP,更不要盲目支付任何可疑费用,以免造成不必要的损失。 但斌、冯柳、林园等 私募大佬被冒用名字 除了这些知名私募机构,更有多位私募大佬被碰瓷,基金君通过调查发现,现在一些骗子冒充市场上知名的私募大佬,比如东方港湾但斌、高毅资产冯柳、林园投资林园等,吸引投资者关注,然后再搞有偿的实盘指导,让投资者跟着买股票,搞利润分成。但最后投资者在这些虚拟平台上跟炒股,可能亏损会很大。 基金君随便搜索了一下公众号,冒用但斌名字的就有很多,有的还用了但斌的个人照片、微博信息等。点进去看看里面的文章,一般是关于市场、股票的,还有财经大事的,然后会附上二维码,添加微信私聊,有资深老师指教如何操盘,所谓“帮助散户扭转颓势,赚主力机构的钱”,“标的届时将在行动过程中免费分享给大家”,还说“机会只有一次,不要再错过这次绝佳的上车机会”。 基金君看了几个号,背后都是个人注册的账号,二维码扫出来的也都是同一个微信号。加上微信好友以后,他说最近操作市场热点,还要求给资金截图,说是帮忙安排仓位。问他跟但斌什么关系,他说是同一团队的,但是没办法拿出证明。 还有冒用高毅资产董事总经理冯柳名字的微信公众号有很多,有的还直接用了冯柳的照片作为头像,基金君还发现,“但斌实战策略”和“冯柳投资”两个公众号的签名是一样的,“一个普通、真诚、热爱生活的人”。 其也是通过一些市场指导文章,引流到添加微信号有偿指导。基金君随便加了一个名叫“投资之路”的微信账号,很快就通过了,然后他会很积极问基金君目前的资金情况,如何跟着布局,怎么划分利润,比如“先盈利后付费,盈利后收取纯利润的50%,一票一结”。他还会拿过往带股友操作的成功案例截图来吸引现在的投资者。 基金君也问了一下他跟冯柳的关系,他说是冯柳的助理。基金君问他拿什么证明?他说,实力是最好的证明。 基金君还发现,这些炒股指导老师共同的套路,就是说今年股市好,好赚钱,要投资者积极跟着他的操作。还要求投资者发资金的截图,等等。 还有冒用“民间股神”林园名义的公众号,比如这个“林园复利投资”,签名是林园-深圳市林园投资管理有限公司董事长,其内容主要也是评论市场,然后引导投资者添加微信号,做投资指导。 贝莱德、瑞银等外资私募也来打假 基金君发现,除了国内私募,还有模仿外资的。比如今年6月贝莱德在其微信公众号发表严正声明,贝莱德投资管理(上海)有限公司发现有不法机构不正当使用“贝莱德”名义设立网上销售平台和发布虚假活动信息。类行为对投资者造成误导,并极有可能致使不知情投资者蒙受资金损失。此类行为或已涉嫌违反相关法规。 在贝莱德的声明中提到一家名为“贝莱德融资融券平台”的机构,在贝莱德不知情、更未审议同意的情况下以“贝莱德”之名建立,并以“微信群、直播间授课”等方式为投资者进行股票融资融券等交易。某金融直播平台声称,通过观众为主播投票等手段,可使主播获得“贝莱德寻找百亿操盘手”活动的入选机会。 基金君看到了“贝莱德融资融券”这个微信公众号,其在直播平台上还有贝莱德高级经理的号。 还有一个名为“贝莱德资产管理”的微信公众号,其头像就是贝莱德的logo,迷惑性很强,但后台一看是个人注册的。其文章里面写到“贝莱德资产管理 让相信的人 财务自由”,然后附上微信号,同样的套路。 瑞银资产管理也在去年发了相关的严正声明,发行不法人士在未经授权的情况下,在其微信公众号名称中加入“瑞银资管”或“瑞银资产管理”等关键词,该行为极易使相关公众对于服务主体来源产生混淆,侵犯了瑞士银行及瑞银资产管理的合法权益。 瑞银资产管理声明,从未授权除公司员工以外的任何个人和机构以公司名义进行任何与投资管理、投资咨询相关的业务活动。强烈谴责侵权行为,并保留进一步追究相关人士法律责任的权利。    

20 2020-11
杀熟割韭菜要成历史?国家对互联网寡头们下手了

不知道各位差友们网购时有没有过这样体验: 明明是一样的商品,但是你的价就是比朋友的高,或者说价一样,但是你同事总有面额不小的优惠券可以用。气愤的你想换平台,但却发现市面上的备选平台所剩无几。。。 这种滥用垄断地位看人下菜的行为,我们亲切地称之为 “ 大数据杀熟 ” 。 好消息是,这种不讲武德的现象以后可能再也见不到了。 就在上星期,国家市场监管总局碰巧在双十一前发布了《关于平台经济领域的反垄断指南(意见征求稿)》( 以下简称《 反垄断 》 ),偷袭了各大平台一波。 《 反垄断 》就直接点名了大数据杀熟的行为。 而往深处探探,差评君发现 “ 反杀熟 ” 其实只是其中一招简单的直拳。 因为《 反垄断 》想要打蛇打七寸,计划使出一套包括左正蹬、右鞭腿、左刺拳在内的组合技,直指造成这一现象的根源——垄断。要给那些又大、又胡来的公司戴上紧箍咒。 而这项指南,很可能在未来影响国内的互联网生态和全国近10亿的网民。 简单来说,《 反垄断 》计划预防和制止互联网平台在经济领域的垄断行为,目的也很明确,就是为了保护市场的公平竞争,维护消费者和社会的利益。 别的不多说,差评君不少的股民朋友就先来不及闪了。因为《 反垄断 》一出,包括阿里、京东、拼多多、美团在内的四大电商就在两天在内蒸发了2万亿的市值。 2万个小目标说没就没,互联网巨头们有多慌,大家应该也能略探一二了吧。 当然啦,《 反垄断 》正式实施之后,首先获益的肯定是我们这些普通的消费者。 抛开文章开头聊过的杀熟事件不谈,大伙们还记得十年前的3Q大战吗? 当年的360和腾讯居然互相怄起了气来,双方为了自己的利益,让用户只能留一个在电脑。而它们之间的官司也成为了中国互联网反垄断第一案。 往近说,前不久美团也突然禁用了支付宝支付,让用户被迫在美团和支付宝中站队,给消费者带来了不便。 而这类滥用市场支配地位、强迫二选一的行为,也很可能要在《 反垄断 》实施之后成为历史了。 然而说起来你们可能不信,把实惠和便利还给消费者只是顺便,真正地盘活互联网圈子其实才是重中之重。 差评君还记得在梦刚开始的时候,互联网公司们都还是持剑的勇士。 像什么网购VS传统零售业、线上聊天工具VS 电话 & 短信、移动支付 VS 传统银行业,它们不像传统行业一样古板、保守,创新才是它们的代名词。 但随着互联网巨头们不断地攻城拔寨,屠龙少年终成恶龙的故事似乎又一次重演了。 怎么说呢,如今不少的互联网初创公司小有成绩后,留给他们的其实只有两条路:要么加入互联网巨头们,要么正面和巨头们硬刚。 甚至业内有传言:卖身给阿里腾讯要趁早!等它们收购别人、或者他们自己干就来不及了! 互联网寡头们这头就更轻松了,因为它们大可不必自己创新,到时候用钞能力收购就对了。 如果你不肯卖,坐拥资本和流量入口的寡头们会依葫芦画瓢自己来做,或者大力扶植你的竞争对手、或者恶意收购雪藏你,反正让你生不如死的法子多得是。 从网约车、共享单车之战我们都能看得出,看似新公司在雨后春笋般的冒出来,其实背后都是互联网寡头们打的代理人战争。 滥用市场的支配地位、随心所欲地为自己谋利,甚至打压创新和竞争的行为肯定是不厚道的。 于是乎,前人行行长周小川在最近便丝毫不客气,直言:互联网科技巨头掌控大量数据和市场份额,形成垄断抑制公平竞争。 而这次的《 反垄断 》也可以说是直戳痛处,滥用市场支配地位就被明确地定为违规。 简单举个栗子啊:“ 差评飞 ” 是在订机票领域的大哥大,反正没有对手了,就计划在机票上加价。而用户们没第二个平台可选,只能被迫当韭菜被割。 这种 “ 以不公平的高价销售商品 ” 的行为,违规! 那购物巨头 “ 差多购 ” ,为了打倒其他新冒头的购物平台,准备进行 “ 万亿补贴 ” , “ 低于成本价 ” 回馈用户,( 之后会不会再割韭菜就不得而知了 )肯定没问题吧? 不好意思,“ 滥用市场支配地位,没有正当理由,以低于成本的价格销售商品,排除、限制市场竞争。” 同样也是违规的。 当然啦,其他的细则,还有具体如何判定和处罚,还需要等待法规的进一步完善。 接下来的内容,大伙们别急着骂差评君屁股歪,因为关于互联网科技巨头的反垄断调查,欧美等国还是起步得很早的。 看看它们之前走过的路,或许能给我们带来一些启发。 其实早在20多年前的美国,改变了美国软件产业的 “ 微软垄断案 ” 就正式立案了。 当时的微软做了哪些恶呢?其实很简单,就是他们在 Windows 系统上捆绑了 IE 浏览器,还让 IE 无法卸载。 联邦政府和其他浏览器厂商认为微软利用自己在操作系统上的垄断地位,强制推广了 IE 浏览器,是一种不正当的竞争行为。 而微软则坚持 IE 只是 Windows 上的功能之一,是创新和竞争的结果,并且 IE 是免费的,微软没从 IE 上获利。 虽然最后微软花了数十亿美元和政府达成了和解,但最后美国法律界也得出了一个结论:那就是靠实力占领市场并不违法,不合法的地方在于利用这种垄断力量来扼杀竞争。 从马后炮的角度来看,不少人也觉得美国之后遍地开花的互联网小 “ 盛世 ” ,和反垄断脱不了干系。 当然上有政策下有对策,如今有些科技巨头已经厚起了脸皮。你罚款,我就给钱呗!又不是给不起票子。 例如谷歌,就似乎已经成了欧洲的摇钱树,每年罚个二三十亿美元已经是家常便饭了。又因为走完司法流程需要好几年的时间,不少科技寡头那能拖就拖,能上诉就上诉。 各国政府也不是傻子,这可不,今年美国和欧洲就对科技巨头们展开了更加严格的调查。 欧盟就决定直接向巨头们收取数字税,美国也直接传唤亚马逊、脸书、谷歌、苹果到国会进行问询。 可见,垄断和监管的这部番还在连载中,远远没有结束。 而我们国家的《 反垄断 》指南,目前也还在面向社会公开征求意见当中。 机智聪明的差友们如果有不错的想法,可以登录市场监管总局网站,或者通过电子邮件、写信邮寄等方式建言献策。   而差评君觉得,反垄断是件好事,因为先富的应该带动后富,而不是抱成一团建起高墙拆了桥,断了后来者的路。 毕竟大树再壮、再茂密,也不应该吸干每滴养分,让树底下连根草都不生。 图片、资料来源侠客岛,互联网反垄断,这事干得好知乎,阿里腾讯美团京东股价齐跌,反垄断指南为何影响巨大?维基百科、谷歌图片、百度图片  

20 2020-11
中基协副会长郑富仕:低成本被动投资产品需求仍将增加

在11月19日举行的第十四届指数与指数化投资论坛上,中国证券投资基金业协会副会长郑富仕发表主旨演讲。他表示,指数化投资市场发展空间广阔,鼓励市场机构提升专业化,追求规范化、高质量发展。虽然我国指数化投资取得长足的进展,但与成熟市场相比,还有很大的发展空间。随着市场有效性不断提高,获取主动投资收益的难度将越来越大。未来,对低成本的被动投资产品需求预计将进一步增加。 演讲时,郑富仕首先指出,中证指数公司作为重要的指数提供商,开发了丰富多样、与时俱进的指数,为基金公司开发被动产品奠定了良好基础,为指数基金的发展不断拓展空间。如今,我国市场上的指数基金已走过了15个发展年头。我国指数化投资近年来规模迅速增长,产品种类日益丰富,指数化投资理念逐渐深入人心。 世界范围内,指数化投资的热度不断升温。根据晨星数据,截止到2019年底,全球指数型基金规模合计已达到11.8万亿美元,近10年规模年复合增长率约15%。过去15年,我国指数化投资也实现了快速扩容,从2004年底到2019年底,我国指数型基金,包括指数基金、指数增强基金、ETF,市场规模从276亿元增长到近1.3万亿元,年复合增长率达到29%。规模增长的同时,我国指数型基金种类也日益丰富,权益、债券和商品等大类资产及细分行业和主题均出现了对应的指数化投资工具,跨境指数产品不断开拓新的投资市场,量化策略驱动的Smart Beta基金也逐步发展。 郑富仕表示,然而从规模权重看,我国指数基金占公募基金总规模的比例与发达市场比,还有一定的差距,仍有较大的发展空间。ICI数据显示,截至2019年底,美国指数基金(包括指数基金和ETF)占其公募基金总资产的比例已达到38%。而我国仅为9%左右。但是,从近年规模变化趋势中,仍然看我出我国指数化投资快速兴起的迹象,2018年、2019年两年间指数基金的季度规模平均增速达到了13%。在这一时期,除机构投资者外,越来越多的个人投资者开始了指数化投资,关注指数基金。投资者对指数化投资的认识程度的提升,预示着我国指数基金正迎来历史性的发展机遇,指数化投资新时代即将来临。 他指出,指数基金在服务居民理财、助力实体经济、引入长期资金、促进资本市场开放等方面,发挥了积极作用。一是指数基金费用低廉、规则透明、风格稳定、投资分散,为各类投资者参与特定市场、行业、板块或策略提供了公平的投资机会,更是中小投资者分享市场长期收益的有效途径,是居民理财的重要配置标的。 二是指数基金是公募基金服务实体经济发展的重要助力。在我国经济转型升级的大背景下,国企改革、民企发展、区域协调、科技创新、ESG投资等主题指数产品相继发行。在引导资金投向实体经济重点领域、支持国家发展战略落实等方面,发挥了积极作用。多年来,指数公司与基金公司通力合作,新的市场和板块指数的及时发布,指数基金能紧跟市场,有助于投资者及时了解板块运行情况和特征,促进上市公司及时吸引增量资金,快速成长。 三是指数基金是长期资金入市的重要载体。养老金等长期资金重视资产配置,注重成本控制和风险分散。指数型基金是重要的投资标的。在美国,养老金的配置需求是指数化投资发展的重要驱动力,在我国,社保、年金、保险资金等长期投资者均是各类ETF的重要持有人。 四是指数化投资已经成为我国资本市场双向开放的重要桥梁。2018年以来,A股和中国债券先后被纳入主要国际指数机构的全景指数体系,为国内市场场带来了增量资金,促进了投资者结构优化。跨境指数产品是国内外投资者跨市场投资的便利工具,中日ETF和深港ETF依托指数化投资作为互联互通的载体,从而实现更大范围、更高层次的资本市场对外开放。 郑富仕认为,指数化投资市场发展空间广阔,鼓励市场机构提升专业化,追求规范化、高质量发展。虽然我国指数化投资取得长足的进展,但与成熟市场相比,还有很大的发展空间。随着市场有效性不断提高,获取主动投资收益的难度将越来越大。未来,对低成本的被动投资产品需求预计将进一步增大。当前,政策上多措并举推进长期资金持续入市,探索改革销售模式,实行公募基金头部试点,为指数化投资创造了难得的发展机遇。在这一背景下,今年,证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号——指数基金指引(征求意见稿)》,对管理人的专业胜任能力、标的指数质量、指数基金投资运作等,提出了具体要求。 为此,他建议行业机构要抓住指数化投资大发展的机遇,进一步夯实基础,提升专业,练好内功。一是做好指数化产品的设计规划,深入研究市场及投资者需求,根据自身战略定位和投资优势,开展指数型产品研发,不以追求市场热点为目的,盲目发行指数产品。二是坚决守好风险底线,维护投资运营系统的安全运作,避免风险事件发生,切实保护投资者利益。三是完善人才梯队架构,加强从业人员道德文化建设,打造“敬业、踏实、专注”的投研队伍,提升指数化投资的专业性。四是积极开展投资者教育,帮助其建立指数产品的正确认知,进一步培养起长期投资、价值投资理念。   最后,郑富仕表示,长期以来,基金业协会始终关注国内指数化投资发展动态,致力于为指数化投资营造更好的发展环境。在具体工作中,协会持续举办相关的业务培训和交流活动,聘请来自监管部门、交易所、国际资产管理公司的专家深化行业对被动投资和国际先进经验的了解和认知,开展基金业绩比较基准研究,境外指数基金的前瞻性问题研究等,推动解决指数基金发展过程中的难点和问题。比如,为ETF做市商争取更有利的制度环境,配合推动公募基金参与转融通证券借出业务等等。同时,广泛开展投资者教育工作,通过宣传、研讨会、知识问答等多种形式,引导投资者深化对被动投资产品的了解,提高投资者风险意识。  

18 2020-11
银行理财子公司投私募 合作尚处起步阶段|私募基金

随着理财子公司净值型产品发行推进,日前,部分私募基金与银行理财子公司合作落地,引起业内关注。 据《证券日报》记者调查发现,银行在权益类投资经验和投研能力方面都相对欠缺,因此,在布局权益投资方面,主要通过与公募、私募基金合作布局权益市场。但是,目前双方的合作尚在起步阶段,还有很多问题待解决。 “私募与理财子公司的合作有助于实现双方优势互补。”中信证券固收首席分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示,大多数银行理财子公司的私募业务仍处于早期了解、摸索、观望阶段,主要因为理财子公司本身对于权益资产的布局潜力尚未完全释放,而且部分私募机构投资不透明、公司治理不成熟,也会影响理财子公司合作意愿。  私募准入标准要求高 《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》第三十二条明确指出,银行理财子公司可以选择符合条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构。这意味着符合条件的私募基金既可以通过投顾模式实现与银行公私募理财的合作,也可以通过直接的委托投资模式接受银行私募理财资金。 据记者了解,部分银行理财子公司已经开始与私募基金合作。目前与理财子公司合作的私募机构多为私募头部,而且对私募的准入资质要求较高。但是,这种合作案例还在少数,仍处于起步阶段。 某股份制银行私人银行客户经理对记者表示,“理财子公司的准入资质要求高,在规模,成立时间,管理人经验,过往三到五年的业绩都有要求”。 另一家理财子公司的内部人士对记者表示,银行理财子公司会更注重合作方的综合能力,倾向于业绩长期稳定增值的机构,公司内部会有一系列的筛选过程,主要包括投研团队、投资业绩、内部管理以及风控投研体系等。 上述人士告诉记者,目前已与多家私募基金达成合作,主要有代销、FOF两种方式。“公司代销的私募基金主要有股票型阳光私募(做多)和私募对冲,同时也会直接投资多个私募的FOF产品,投资团队从市场的私募产品中选择几只或十几只,作为投资标的直接买入”。 《证券日报》记者了解到,银行理财子公司对FOF产品设立与合作方有着较高的准入门槛,一般主要重点关注资产管理规模以及投资策略。 “我们内部会先设立一个白名单,只有在白名单里的私募机构,才能开展FOF产品合作。”一家国内大型银行理财子公司人士向记者表示,但产品不是随时都会有。 此外,私募机构与银行理财子公司双方在投资顾问、企业投融资项目开发、资产托管及外包服务等领域也有巨大合作空间。 在明明看来,私募与理财子公司的合作有助于实现双方优势互补。理财子公司具有强大的资金实力,但权益投资文化、团队建设、市场积累都比较弱,因而在布局权益投资方面,需要通过FOF/MOM等方式布局,和市场上最优秀的机构合作。而优秀的私募机构则在特定的资产及策略领域,持续打磨提升自身在行业、个券及交易上的投资研究和实施能力。对于私募来说,理财子公司可以带来可观的资金并且提高自身的影响力。   权益类资产占比较低 据《证券日报》记者梳理,截至目前,已有21家理财子公司获批成立、19家理财子公司正式开业。从理财产品情况来看,目前,理财子公司发行的净值型理财产品绝大多数为固收类,混合类以及权益类产品较少。其中,混合类产品中涉及权益类投资产品的比例也较少,即使配置,也大多通过基金或者直投来参与。 据中国理财网数据统计显示,截至11月17日,银行理财子公司在售理财产品为75只,存续理财产品为2328只。具体到权益类产品来看,目前没有在售产品,存续产品共有5只。不过,部分理财子公司的混合类理财产品亦配有权益类资产,配置比例介于20%-70%区间。存续中的银行理财子公司混合类产品为528只,在售20只。综合来看,存续的和在售产品中涉及权益类投资产品占比仅为20%左右。 可见,相对于券商、基金、保险等资管机构,国内银行理财子公司在投资经验、研发能力等方面仍有一定差距,银行理财子公司短期出现权益产品爆发式增长或扩张难度较大。因此,加强与私募合作显得尤为重要。但是,目前双方的合作还是存在较多的问题。 前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,双发合作难点主要体现在监管、合规性以及私募基金的历史业绩、人员配备、管理规模上,和公募基金还有一些差距,所以在风险控制上也比较严格,那么,银行理财子公司要相应地做好风险控制,特别是对私募基金的准入资格严格把关,从源头上来控制风险。 中信证券固收首席分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示,现在双方合作尚在起步阶段,主要因为理财子公司本身对于权益资产的布局潜力尚未完全释放,而且部分也会选择与公募合作,因此整体金额不大;而且部分私募机构投资不透明、公司治理不成熟,也会影响理财子公司合作意愿。大多数银行理财子公司的私募业务仍处于早期了解、摸索、观望阶段。    

18 2020-11
紫光集团13亿私募债终究违约 公司评级惨遭断崖式下调

近日市场传言的债务延期方案未能实行,紫光集团这笔13亿的私募债终究还是违约了。 11月16日,据上海银行公告,“17紫光PPN005”展期方案表决无效,未能按期进行足额兑付本息,这意味着该笔债券发生实质性违约。与此同时,公司主体评级也被断崖式下调至BBB。 在不少业内人士看来,随着紫光集团债务问题进一步发酵,对公司的影响将持续,未来债券兑付压力将加剧。据Wind数据,目前紫光集团存量债券共计11只,余额达164.46亿元,其中,“18紫光04”规模最大,当前余额为50亿元。 另从市场的角度看,继华晨、永煤违约后,随着紫光PPN协商展期未获得全体债务人一致同意进而导致债券正式发生违约,市场对所谓“AAA级网红债”的投资情绪进一步走弱,金融机构纷纷砸盘,不少债券受到波及。 13亿私募债违约 公开资料显示,“17紫光PPN005”的起息日为2017年11月15日,规模13亿元,票面利率5.6%,主承销商为上海银行,应于今年11月15日兑付,由于15日是周日,顺延至16日。 而在此前,紫光集团曾决定不行使永续债“15紫光PPN006”赎回权,引起市场对紫光债务问题的担忧,随后公司相关债券大幅下跌,公司信用评级也被下调。在这一情况下,“17紫光PPN005”的兑付问题备受关注,这是市场观察紫光集团能否获得救助的一个重要窗口。 之前也一度有消息传出,就本期债务,债券持有人同意“先偿还少部分本息,剩余部分展期”;然而就在16日晚间,上海银行上述公告宣布展期方案彻底泡汤。 据公告,持有人会议提出了两项议案。议案一为调整本次持有人会议召开相关事项,同意的持有人和/或代理人所持有的表决权占86.15%,反对的占5.85%,弃权的占8%。但这一议案不符合交易商协会经持有人会议全体持有人出席并一致表决通过方为有效的要求,因此该议案无效。 在议案二“关于到期债务偿债计划的议案”中,紫光集团提出先兑付1亿元本金和利息,剩余12亿元本金展期6个月,同意、反对及弃权的持有人表决权占比与议案一相同,由于议案一未取得全体债券持有人的一致同意,故议案二的表决结果也无效。这意味着,“17紫光PPN005”未按期进行足额兑付本息,发生实质性违约。 实际上,对于此次债务违约,市场也有预期。尽管在之前有“利好”消息的背景下,紫光集团多只债券仍然出现频繁异动,进入暴跌模式。“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”三笔债项在10月29日至11月13日期间,累计共触发20次盘中临时停牌。 评级再遭下调 11月12日,中诚信国际曾公告称,将紫光集团主体信用等级由AAA调降至AA,并继续列入可能降级的观察名单;同时将相关债项信用等级由AAA调降至AA并继续列入可能降级的观察名单。 就在持有人会议表决未通过的当天,中诚信国际再次发布公告,决定将紫光集团主体信用等级由AA调降至BBB,将上述三项债项信用等级由AA再次调降至BBB。据该公告,截止到11月16日,紫光集团未能与投资者达成展期协议,同时未提供“17紫光集团PPN005”足额偿付本息的相关证明,中诚信国际称其关注到紫光集团本部境内公开存续债券未设置交叉违约条款,但此次违约或将触发部分其他有息债务交叉违约,会进一步加剧公司外部融资环境恶化、削弱其流动性,后续债券兑付存在很大不确定性。 在信用债违约风波持续的情况下,此笔债券的违约会不会加剧投资者的紧张情绪还有待观察。但不可忽视的是,未来,紫光集团债券兑付压力仍将持续。据Wind数据,目前紫光集团存量债券共计11只,余额达164.46亿元,“18紫光04”规模最大,当前余额为50亿元,共有6笔将在明年内到期。从上市交易的6只债券来看,10月30日以来都进入暴跌模式,如“19紫光01”“19紫光02”“18紫光04”等跌幅均超过75%。 特别是此次协商展期未获得全体债务人一致同意后,16日,“18紫光01”的成交价直接被降至9元,紫光集团第一大股东清华控股发行的债券也被波及,“16清控02”价格跌破50元报48.08元,跌幅超15%。 另外,近来备受关注的苏宁债也出现不同程度的下跌,尽管苏宁回购债券释放利好消息,但仍止不住相关债券的大幅下滑,“18苏宁07”下跌4.41%报72.499元,“18苏宁02”下跌3.5%报80.574元,“18苏宁03”、“18苏宁04”和“18苏宁05”跌幅也均超2%。 不过,在紫光集团“捉襟见肘”之时,或将迎来北京银行的出手相助。日前,紫光集团旗下上市公司紫光国微(002049.SZ)公告表示,控股股东西藏紫光春华将所持有的16.14%公司股份向北京银行(601169.SZ)进行质押,本次质押9791.8万股占紫光春华所持股份的49.81%,质押目的是获取北京银行清华园支行100亿元授信担保。   公告称,紫光春华本次质押的股份不存在负担重大资产重组等业绩补偿义务,也不存在平仓风险,其质押行为不会导致公司实际控制权变更,对公司的财务状况和经营成果不会产生影响,不存在损害公司及全体股东利益的情形。 紫光集团前身为1988年7月成立的清华大学科技开发总公司,第一大股东为清华控股,公司实际控制人系国家教育部,主营业务包括芯片研发设计、芯片制造、交换机与终端应用等。数据显示,集团2020年上半年营业利润为-40.38亿元,亏损同比扩大10.71%;净利润为-45.44亿元,亏损同比扩大23.01%。 (实习生刘甜对本文亦有贡献)  

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