08 2020-02
财政部、发改委等五部门联合发文强化疫情防控重点保障企业资金支持

上证报中国证券网讯 据财政部2月7日消息,财政部、发展改革委、工业和信息化部、人民银行、审计署联合发布关于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知。主要内容包括: 一、规范疫情防控重点保障企业名单管理 (一)支持范围。发展改革委、工业和信息化部对以下疫情防控重点保障企业实施名单制管理: 1. 生产应对疫情使用的医用防护服、隔离服、医用及具有防护作用的民用口罩、医用护目镜、新型冠状病毒检测试剂盒、负压救护车、消毒机、消杀用品、红外测温仪、智能监测检测系统和相关药品等重要医用物资企业; 2. 生产上述物资所需的重要原辅材料生产企业、重要设备制造企业和相关配套企业; 3. 生产重要生活必需品的骨干企业; 4. 重要医用物资收储企业; 5. 为应对疫情提供相关信息通信设备和服务系统的企业以及承担上述物资运输、销售任务的企业。 (二)名单申报流程。各省级发展改革、工业和信息化部门负责审核汇总本地区疫情防控重点保障企业名单,报发展改革委、工业和信息化部。中央企业可由相关行业主管部门或直接向发展改革委、工业和信息化部提出申请。发展改革委、工业和信息化部根据疫情防控物资调拨需要,研究确定全国疫情防控重点保障企业名单(以下简称全国性名单)。 湖北省和浙江省、广东省、河南省、湖南省、安徽省、重庆市、江西省、北京市、上海市等省份,可根据疫情防控工作需要,自主建立本地区的疫情防控重点保障企业名单(以下简称地方性名单),由省级发展改革、工业和信息化部门报发展改革委、工业和信息化部备案。 上述地区对疫情防控物资保障有重要作用的重点医用物资、生活必需品生产企业,未纳入名单前可按照急事急办、特事特办原则,先向金融机构申请信贷支持,在金融机构审核的同时,及时向省级发展改革、工业和信息化部门申请纳入名单。 (三)严格名单管理。发展改革委、工业和信息化部应按照中央应对疫情工作领导小组和国务院联防联控机制部署要求,严格报送名单程序和筛选标准,指导做好疫情防控重点保障企业名单报送工作,根据疫情防控需要和企业规范生产经营情况,对名单实施动态调整。 (四)加强信息共享。发展改革委、工业和信息化部与财政部、人民银行、审计署实时共享全国性和地方性名单信息。财政部、人民银行应实时将名单内企业获得财政贴息和优惠贷款情况反馈发展改革委、工业和信息化部、审计署。 二、通过专项再贷款支持金融机构加大信贷支持力度 (一)发放对象。人民银行向相关全国性银行和疫情防控重点地区地方法人银行发放专项再贷款,支持其向名单内企业提供优惠贷款。发放对象包括开发银行、进出口银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等9家全国性银行,以及疫情防控重点地区的部分地方法人银行。全国性银行重点向全国性名单内的企业发放贷款,地方法人银行向本地区地方性名单内企业发放贷款。 (二)利率和期限。每月专项再贷款发放利率为上月一年期贷款市场报价利率(LPR)减250基点。再贷款期限为1年。金融机构向相关企业提供优惠利率的信贷支持,贷款利率上限为贷款发放时最近一次公布的一年期LPR减100基点。 (三)发放方式。专项再贷款采取“先贷后借”的报销制。金融机构按照风险自担原则对名单内企业自主决策发放优惠贷款,按日报告贷款进度,定期向人民银行申领专项再贷款资金。 三、中央财政安排贴息资金支持降低企业融资成本 (一)贴息范围。对享受人民银行专项再贷款支持的企业,中央财政给予贴息支持。 (二)贴息标准和期限。在人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷支持的基础上,中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。贴息期限不超过1年。 (三)贴息资金申请程序。地方企业向所在地财政部门申请贴息支持,由省级财政部门汇总本地区贴息申请并报送财政部。中央企业直接向财政部申请。财政部审核后,向省级财政部门和中央企业尽快拨付贴息资金。省级财政部门应尽快将贴息资金直接拨付地方企业。 四、切实加强应急保障资金监督管理 (一)确保专款专用。疫情防控重点保障企业要将金融机构提供的优惠信贷支持,全部用于疫情防控相关的生产经营活动,积极扩大产能、抓紧增产增供,服从国家统一调配,保障疫情防控相关重要医用物资、生活必需品平稳有序供给。对于挪用优惠信贷资金用于偿还企业其他债务,或投资、理财等套利活动,未从事疫情防控相关生产经营活动,或对生产的物资不服从国家统一调配的企业,一经发现,取消享受优惠政策支持资格,追回中央财政贴息和优惠信贷资金,并按照有关规定追究相应责任。地方不配合国家对重要物资统一调配的,取消当地企业的相关政策支持。 (二)加强监督管理。各级有关部门和中央企业要严格按照程序和筛选标准报送企业名单和融资需求。金融机构要从严审批、从快发放贷款,加强贷后管理,确保资金第一时间用于疫情防控相关生产经营活动。发展改革委、工业和信息化部要跟踪监督重点保障企业生产的医用物资、生活必需品流向,确保物资用于疫情防控的重要地区和领域。人民银行要建立电子台账,跟踪监督再贷款资金使用情况。财政部门要加强对中央财政贴息资金安排的监管、监督。审计部门要加强对重点保障企业贴息贷款的审计监督,促进资金使用的公开、公平、公正。疫情防控重点保障企业和相关金融机构要自觉接受财政、审计部门的检查监督。 (三)提高资金使用效益。各级财政部门要及时拨付贴息资金,加强资金使用全流程监管,强化绩效管理要求,确保贴息资金使用安全、合规和有效,并根据工作需要适时组织开展绩效评价。任何单位和个人不得以任何理由、任何形式截留、挪用贴息资金。 (四)严格责任追究。各地区各相关部门工作人员存在违反本通知要求滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊等违法违纪行为的,企业借机骗取套取财政和信贷资金的,要依据《中华人民共和国监察法》、《中华人民共和国预算法》、《财政违法行为处罚处分条例》等法律法规追究相应责任、坚决严惩不贷;涉嫌犯罪的,依法移送司法机关处理。 五、强化责任担当,狠抓贯彻落实 (一)提高站位,加强领导。各地区各相关部门要进一步提高政治站位,增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”,深刻认识打赢疫情防控阻击战的重要性和紧迫性,坚决服从中央统一指挥、统一协调、统一调度,对疫情防控重点保障企业资金需求应保尽保,切实加强组织领导,抓好贯彻落实。 (二)明确责任,强化协同。各级发展改革、工业和信息化部门要主动了解疫情防控重点保障企业生产经营需求,下沉服务、上门服务,及时帮助企业排忧解难。各人民银行分支机构要指导金融机构主动对接疫情防控重点保障企业融资需求、尽快放贷,保障企业生产经营需要。各级财政部门、人民银行分支机构要简化申报流程、提高办理效率,尽快发放专项再贷款、拨付贴息资金。各级审计部门要加强资金跟踪审计,发现问题及时推动整改。各部门要加强联动、信息共享,形成工作合力,重大问题及时报告。 (三)特事特办,及早见效。各部门要切实强化责任担当,坚持特事特办、急事急办,业务办理高效化、便利化,全力以赴支持疫情防控重点保障企业开展生产经营、扩大生产能力,确保政策尽快落地见效,真正惠及疫情防控重点保障企业以及受疫情影响的人群、企业和地区。

08 2020-02
应勇:持续推动长三角地区联防联控

上证报中国证券网讯(记者 宋薇萍)上海市市长应勇2月7日主持召开上海市政府党组会议和常务会议。应勇表示,要始终把人民群众生命安全和身体健康放在第一位,继续把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓,把党中央、国务院的决策部署和市委的工作要求不折不扣贯彻好、执行好,坚决遏制疫情蔓延势头,坚决打赢疫情防控阻击战。 应勇称,要紧紧抓住当前疫情防控的重要窗口期、关键期,积极应对疫情防控环境从春节假期相对静态封闭转向节后相对动态流动的变化,坚持防输入和防蔓延并重、抓防控和抓救治并举、属地稳控与社会动员齐抓,做好各项疫情防控工作。最重要的,就是要抓住阻断和治疗两个关键点,全力以赴联防联控,全力以赴救治患者,全力以赴保障供应。要紧盯薄弱环节,完善应对措施,进一步加强社会动员和家庭防控,强化流行病学调查和现场处置,持续推动长三角地区联防联控和相关信息的互通互认,多策并举保障防疫物资和生活必需品供应,不断加强信息发布和宣传引导,持续推进超大城市治理体系和治理能力现代化。在全力做好疫情防控工作的同时,要统筹抓好改革发展稳定各项工作,在保证安全的前提下,有序推进各类企业复工复产,及时出台支持企业的综合政策措施,切实减轻企业负担,帮助企业渡过难关。

08 2020-02
基金运营如何挺住疫情开市大考?

公募基金运营人员在节后开市日的彻夜战斗,迎来了监管部门的官方认可。 2月5日,中国证券投资基金业协会(中基协)发布文章坦言,防疫期间的节假日调整,对基金运营提出了“新课题、新挑战”。由于各大交易场所将本应于1月31日的开始时间后延至2月3日,直接导致整个基金行业运营相关日期、计息规则、系统参数等方面的修改。 一、启动了相应的应急机制 据中基协总结,相关修改带来了三方面的影响: 一是调整涉及面广。既包括基金投向场内外业务的账务处理、头寸管理及清算交收时间,又涵盖投资者申赎、开户申请确认日期及划付日期,货币基金节假日收益同时也要进行修改。这些都需要统一大量变更系统参数和开发新系统功能。 二是产品运营工作量大。2月3日要处理的产品数量不仅包括六千多只公募基金以及T日估值的其他资管产品,还恰逢年金产品的定价日披露净值,保险产品的月度结账,以上产品净值的发布均需要管理人和托管人核对一致,工作量之大超乎想象。 三是防疫期间人手短缺。防疫期间为避免交叉传染,机构人员无法统一集中办公,而这些工作涉及大量手工调整,现场值班人手严重不足,沟通协调成本激增。 据中基协文章透露的信息,直到2月4日凌晨2点,基金运营才完成交易所上市基金的净值核对和报送,而凌晨6点,所有基金净值核对方才完成,而直到当天上午9点,投资者申购赎回数据的份额登记,并发销售机构提供投资人净值展示才基本完成。 早在2月4日,记者已对运营人员的巨大工作压力和加班现象进行了报道,彼时诸多基金运营人员加班至第二天凌晨,甚至部分产品的TA注册登记直到第二天6点钟才开始启动。 但在诸多机构的共同努力下,公募行业最终度过了这一难关。据中基协披露,行业对这一运营风险的应对与监管部门的协调以及行业机构的积极准备有关。 “协会积极协调,中国结算、中央结算、上清所等基础设施机构相关负责人与行业机构充分沟通,明确受春节假期调整影响的质押式回购交易补偿资金、买断式回购交易利息补偿资金和净价交易债券应计利息等业务规则;行业机构和信息技术服务机构也加班加点,第一时间完成针对交易日延期的新功能开发,加强系统测试,确保系统调整方案符合行业实际需求,协助行业平稳过渡;47家托管人建立了紧急联络人机制,通过微信公众号公示托管人总部及北上深等主要运营中心的紧急联络人及其联系方式。”中基协透露。 事实上,不少公募机构也早在开市日确定之时的1月27日,就启动了相应的应急机制。例如光证资管当日放弃春节假期,提前部署公司远程办公技术支持工作,加班准备估值清算工作,参与全行业延期开市测试,与交易对手做好延期交易清算事项沟通;博时基金当天调动全部运营人员远程加班,并将庞杂的待处理数据细化分类,并交由IT、系统服务商、会计核算人员及时跟进;招商基金也于当日召集核心骨干,全面排查春节假期调整对各业务类型影响及技术解决方案。 此外,不少托管机构也成立了相应的应急小组,对接市场延期开市的安排。例如工商银行在春节期间组织14名员工坚守岗位,北京、深圳、浙江分部建立了 AB 岗工作制,通过现场办公和远程办公方式,保障业务持续营运;而农业银行则自1月28日开始组织20余名在京和在津党员研究制定运营应急预案。 二、基金运营亟待科技变革 中基协文章反思称,此次防疫大考后基金运营亟待科技变革。   “尽管行业已成功应对了本次疫情造成的种种运营困难,但如何运用先进科技,更有效应对突发事件和响应业务需求,是疫情防控结束后基金行业急切要反思和总结的问题。”中基协表示。 “例如,创新‘梳理规则-开发实现-测试检查’的传统系统开发流程,改革现有业务处理步骤为不可逆序操作的环环相扣的串联关系,避免工作量激增的误操作;进一步强化系统智能化程度、提高科技运用程度,建立远程办公机制与能力,以应对紧急情况下工作量大幅提高的情形;优化托管人复核流程和手段,提高托管人与基金管理人的沟通效率,履行基金受托人责任和信义义务。”中基协指出。  

08 2020-02
中基协:支持私募发挥投融资功能 助中小企业度难关

中国基金业协会 今天 2020年年初以来,新型冠状病毒疫情来势迅猛,对全国生产生活和经济运行带来严重冲击。其中,中小企业由于生产经营规模小、现金流不稳定、抗风险能力弱,承受压力尤为突出。2月3日,中共中央政治局常委会会议强调,要密切监测经济运行状况,聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响,围绕做好‘六稳’工作,做好应对各种复杂困难局面的准备。为落实中央精神,支持实体经济渡过难关,国家相关部委、各地政府纷纷出台支持企业特别是中小企业保经营、稳发展的政策措施。据不完全统计,从2月2日起到2月6日,共有北京、上海、浙江、山东、江苏、福建、四川等20多地省、市、区政府出台支持中小企业的政策,包括金融支持、减税降费、财政补贴、政务服务等多个层面。2月1日,人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了进一步强化金融支持防控疫情的30条措施。证监会李超副主席接受记者采访时表示,鼓励私募基金管理人发挥专业优势,引导更多社会资金流向与防疫抗疫相关的医疗设备、疫苗药品研发生产类企业。中国证券投资基金业协会(简称协会)即日起也对投资上述领域的私募股权基金和创投基金以及证券期货经营机构设立的资管产品备案申请实施绿色通道政策,简化业务流程,提升服务效率。这些政策措施对疫情下的中小企业来说,都是雪中送炭、是及时雨。中小企业发展状况与私募基金行业息息相关。连日来,协会并组织部分私募基金管理人,从私募基金投资视角,积极了解疫情下所投中小企业发展面临的实际困难,认真研究建设性应对措施。一、疫情严峻形势下中小企业生存发展堪忧根据协会初步调研结果,很多私募机构反映,中小企业在本次疫情冲击下受影响较大,主要表现在以下几个方面。(一)中小企业现金流紧张从供给端看,由于人员流动不畅、延期复工、供应链问题导致企业经营困难甚至中断,从而可能导致企业业务推迟或取消、订单合同违约、直接消耗公司现金流,导致资金周转困难。这对体量较小、抗风险能力较弱的中小企业非常不利。从需求端看,第三产业特别是住宿和餐饮业、电影娱乐业、批发零售业等线下服务业的需求将受到较大冲击,这种影响可能持续到疫情结束之后,直接影响到中小企业的营业收入。从销售端看,我国是全球商品出口的第一大国,不排除部分国家和地区出于隔断中国新冠疫情影响的考虑,减少或暂停从中国进口与疫情相关度较大的商品,暂停与中国的部分经贸往来,大量中小企业的海外市场订单将可能受到影响。(二)融资难度增大一直以来,中小企业获得信贷融资的比例、规模都较低,直接股权投资越来越成为其重要的融资渠道。受疫情影响,一批优质创业企业上半年可能面临比较严重的资金压力,尤其是消费者服务领域。在不发生疫情的情况下,创业企业普遍面临的融资困境已经令其高估值难以维持和获得后续融资,此次疫情可能会加速估值泡沫的破灭,导致行业整体估值下行。短期内,疫情影响下将直接导致中小企业融资成本上升甚至融资进程停滞。(三)中小企业相对经营成本上升一是餐饮、旅游、零售等行业中小企业,遭受本次疫情影响最明显。疫情期间中小企业复工延期、生产和经营暂停、收入和现金流中断,但仍要支付房租、员工工资、贷款利息等刚性支出;二是防疫需要采取的交通管控、限制人员流动措施以及上下游供应商停工导致的原材料及物流成本上升;三是为保障用工安全而购买消毒、医疗防护用具、隔离和处置疑似感染人员等措施,疫情防备相关费用相应增加。在成本上升的情况下,企业还无法利用春节假期的营收增长对冲成本,整体盈利能力大大下降,严重影响到中小企业的生存发展。二、支持私募基金发挥投资与赋能功能,更加有效地支持中小企业度过难关私募基金在支持中小企业创新创业方面发挥着独特的、不可替代的作用。首先,私募基金可以直接满足中小企业融资需求,形成企业股权资本,成本低、周期长,直接分担企业的发展风险。第二,私募基金投资中小企业股权成为股东,与中小企业形成收益共享、风险共担的全生命周期的命运共同体,最有动力了解企业经营状况、通过投后管理整合动员所及资源支持帮助企业快速成长。第三,与政府行政手段不同,私募基金对企业的支持是完全的市场化方式,更能激发企业发展的内生动力。因此,在此疫情防控的关键时期,私募基金行业将从两个方面入手,支持中小企业度过难关、走上可持续发展之路。现阶段,当务之急是发动私募基金行业更加积极、坚定地践行价值投资、长期投资、责任投资理念,加大对中小企业的投资和投后赋能力度。这次疫情虽然在短期内给经济社会发展带来了相当的冲击和较大的不确定性,但全社会也很清醒地认识到,中国经济超大规模的市场优势、人力人才资源优势还在,韧性很强、潜力很大,特别从长期看,基本面向好的趋势没有改变,危机中必将孕育出技术变革、产业变革、管理效率变革等新的机遇。当前,私募基金要抓住疫情形势下企业估值下调的机遇,勇于发掘投资机会、大胆投资有发展前景的中小企业、科创企业,不仅能缓解疫情给创业企业带来的资金压力,而且能以偏低的估值投资优质项目、有望获得更高的投资回报,实现与被投中小企业的双赢局面,自觉将价值投资、长期投资和责任投资理念落到实处。同时,私募基金还要充分发挥自身平台和资源优势,充分发挥自身投后管理专业能力,及时提供市场、人才、管理、技术等全方位的贴身服务,积极为所投企业赋能,同舟共济,共度难关。中长期,呼吁相关部门研究解决私募基金发展中遇到的突出问题,支持私募基金行业高质量发展,培育壮大支持中小企业发展的市场力量。近年来,随着我国经济转型升级、迈向高质量发展进程的加快,作为中小企业直接融资重要来源的私募基金得到快速发展,但也面临着行业治理能力不高、长期资金来源缺乏、税制改革不到位税收优惠政策落地难等突出问题,行业发展环境亟待优化改善。因此,私募基金行业也呼吁,一是加快修订基金法、出台私募股权投资基金管理条例、修订私募基金监督管理暂行办法等进程,回归私募基金本质,推动形成信义文化,提高行业治理体系和治理能力现代化水平;二是积极推动养老资金、社保资金、保险资金等长期资金投资私募基金,为中小企业直接融资汇聚更多社会资本,进一步打通直接融资渠道;三是研究推进符合私募基金投资运作规律特点、有利于促进长期资本、创新资本形成的税制改革,把当前创投基金已有税收优惠政策落实到位;四是推动改善营商环境,为私募基金高质量发展提供良好外部条件等等。我们相信,在社会各界支持下,私募基金一定能更好发挥支持中小企业的作用,共同帮扶中小企业度过难关,为打赢疫情防控阻击战、长期助力实体经济健康发展贡献力量。我们终将取得最后的胜利!     延伸阅读 两公募爆款单日齐现 增量资金助长A股信心 300多只权益基金放开申购 为投资者"抄底"放闸 成长股走势引领净值回升 仍需警惕市场波动

08 2020-02
ETF三天净申购超156亿 两类产品成资金主攻方向

截至2月6日收盘,三大股指集体大涨,其中创业板指连续三个交易日大涨合计超12.05%。北向资金当日亦持续流入,合计超135亿元。 行情火爆之际,众多资金选择借道ETF进行低位抢筹。据银河证券基金研究中心数据显示,A股ETF基金2月3日、2月4日、2月5日三个交易日获净申购156.5亿元,其中前两个交易日净申购就已高达155.6亿元,在众多资金净流入的ETF中,以科技类和指数类为主流。 券商中国记者获悉,近几个交易日ETF申购主要来自于机构资金。从中长期来看,年后首个交易日市场经历大幅调整后,为长期配置资金带来了绝佳的时间窗口。 “市场如此大体量的ETF申购金额,主要来自于机构资金。”一家头部基金公司渠道人士告诉券商中国记者,“当前节点ETF迎来大额净申购,对市场释放了积极信号,有利于提振市场的信心。 “最近ETF申购肯定是以机构为主,我们公司权益基金的申购量也明显放大,能够感觉到保险这类机构客户在通过ETF入市。散户在这个时候不可能这么大量、这么集中地买,散户的抄底是少数,这次抄底更多是机构行为。”沪上一家公募基金高管对券商中国记者表示。 华宝基金副总经理李慧勇告诉券商中国记者,ETF因其自身属性,越来越多地成为机构择时的配置工具。第一,在于其一揽子的特征,能够规避个股风险,同时也可以更方便地对某一领域进行配置;第二,在于其相对于主动管理基金,配置策略更加公开透明,能避免风格漂移的风险,影响资产配置的效果;第三、像宽基、主题行业基金,流动性非常好,可以以最少的交易成本实现资产配置的落地。 ETF净申购两日超150亿,机构布局为主 根据中国银河证券基金研究中心数据显示,A股ETF基金在2月4日整体获得68.7295亿元的净申购,2月3日为86.88亿净申购,连续两日获得净申购规模超过150亿,其中科技与券商ETF获得较大净申购。 根据表中数据可以看到,其中2月4日ETF净流入资金排在前三位的有南方中证500ETF达20.7亿元,国泰证券ETF为14.3亿元,华夏5GETF为10.0387亿元,均超过了10亿元。排在前十位的ETF合计净流入84.42亿元,其中科技类ETF净流入30.54亿,占36.2%,券商ETF净流入22.01亿,占26.1%。 (2月4日ETF净流入前十ETF类别情况,数据来源:银河证券基金研究中心) 券商中国记者从国泰基金相关人士处获悉,国泰基金旗下ETF产品最近机构申购量很大,不仅仅是证券ETF得到大量的机构和散户净流入资金,还有一些场外基金也得到了机构客户的青睐。“机构资金的动向表达了相对积极的市场判断,市场受疫情影响的短期调整或为较好的布局时机。”国泰基金相关人士表示。 另有多家公募基金指数投资负责人向券商中国记者确认了这一信息。 “我们观察到,全市场来看,近两日A股ETF资金的流入以机构为主。我们认为,新型肺炎疫情对A股影响只是非常短期的,不会改变A股长期向好趋势。此前,我国险资和养老金账户权益配置比例不算高,这类机构资金藉此次市场调整或适度提高权益投资比例,是比较好的配置机会。”平安基金指数投资部投资总监成钧告诉券商中国记者。 一家中型基金公司量化投资部负责人告诉券商中国记者,“本周前三天我司旗下ETF都出现了较大比例的净申购,尤其是几只重点行业ETF,净申购资金尤为庞大。从投资者结构看,以机构投资者为主,从我们这边的数据看,机构投资者大致是个人投资者的2倍。” 李慧勇表示,“在市场波动加大的情况下,当前情况下,个股可能受到短期冲击,但不改中长期向好的趋势,用ETF做一揽子配置的话,能把ETF配置特征发挥得淋漓尽致。” 龙头ETF产品规模业绩双丰收 据交易所公开数据统计,南方中证500ETF在2月3日、2月4日的资金净流入分别为15亿元和21亿元,两个交易日净流入金额合计35亿元,在全市场股票ETF中排名第一,规模达453亿元。从成交额来看,2月4日,南方中证500ETF的成交额近29亿元,同样在全市场股票ETF中位居第一。 Wind数据显示,1月21日至2月5日,华夏5GETF已经连续6个交易日获得资金净流入。2月4日,基金规模已经为99.12亿元,2月5日,华夏5GETF规模再创新高,场内交投持续活跃,单日成交额达13.86亿元,获得3.81亿元的净流入,基金规模再创新高,突破100亿元。 在2月4日创业板指大涨4.84%的同时,跟踪创业板的主要指数中创业蓝筹指数涨超5.35%,值得一提的是,在2月3日的下跌中,创业蓝筹指数也是跟踪创业板主要指数中最抗跌的指数。而市场上唯一跟踪该指数的创蓝筹ETF在二级市场2月4日也达到7.65 %的涨幅。 券商中国记者获悉,华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF在周一市场大幅下跌时有超过10亿元的净申购,本周前三个交易日,华夏中证5GETF、华夏恒生ETF每天均有净申购,累计净申购金额分别为17.8亿元和6亿元。 华夏基金数量投资部总监徐猛告诉券商中国记者,宽基ETF以机构投资者配置为主,科技类ETF以个人投资者配置为主,配置ETF的机构投资者相对分散,保险、银行、证券、私募、信托均有参与,机构投资者也积极参与了主题ETF配置。 “受疫情因素的影响,A股市场出现大幅下跌,我们认为疫情只对短期市场有影响,疫情平抑后,市场仍将回归自身逻辑。国内积极推出稳增长政策,货币政策进一步放松,外资仍会持续流入A股市场,目前A股的估值水平处在历史较低位置,和全球发达市场对比也具有优势,我们A股市场的中长期走势相对乐观,短期受疫情影响或将加大波动。”徐猛表示。 春节后几个交易日,除了首日下跌之外,此后的交易日,创业板50ETF大幅反弹,很快收复失地,成为上涨最快的宽基ETF之一。 数据来源:WIND 随着创业板50指数的大幅波动,创业板50ETF的交易需求也大幅提升,场内交易的活跃度也同步提升。 数据来源:WIND 此外,据上海证券交易所2月5日公布的数据,科技ETF资金净流入达6.37亿元,成当日沪深两市资金净流入最大股票型ETF,其最新规模亦创历史新高115.57亿元,稳居国内规模最大科技类ETF。 鼠年开市以来的3个交易日期间,科技ETF每日均实现明显资金净流入,与科技ETF1月23日72.62亿份的规模相比,科技ETF份额在鼠年A股开市以来的3个交易日期间增长11.59亿份。按鼠年A股开始以来的3个交易日期间科技ETF成交均价1.331元计算,科技ETF期间内资金连续净流入合计高达15.43亿元。 A股向上空间再次打开 鼠年首个交易日三大指数——上证综指、深证成指、创业板指皆大跌,收盘调整幅度分别为-7.72%、-8.45%、-6.86%。但随后三日报复性反弹,三日内三大指数累计上涨4.37%、8.40%、12.05%。 多家公募基金投研人士认为,从A股自身估值、市场流动性、疫情对实体经济影响、历史经验、监管政策呵护等各个维度看,疫情将对A股的短期市场构成冲击,但下行空间有限,大概率不会改变市场的运行方向。 富国基金表示,对于A股市场,短期更容易受情绪影响,而中期流动性、经济运行节奏和政策取向更是决定市场的核心逻辑;一旦疫情势头得到遏制,届时开放的格局、有吸引力的估值、海内外机构投资者的纷至沓来,A股仍将是全球投资者最为瞩目的市场。从近期海外及港股市场的反应来看,即便短期A股回调,预计幅度可控;同样,短期的、一次性冲击造成的回调,往往是理性投资者积极布局的宝贵时间窗口。   招商科技创新混合拟任基金经理张林告诉券商中国记者,前期由风险偏好驱动的快速上涨行情因为疫情的冲击可能会告一段落,预计市场将进入整理格局,后期走势需要视疫情情况和对冲政策而定,预测大概率会往乐观方面演绎。 “保增长的动力有望更强,市场或面临更加有利的环境。科技依然是今年的投资主线,5G周期带动的需求只是延迟,没有消失。重点看好的行业包括与5G创新周期相关的消费电子、半导体元器件和设备,以及基于5G的各类应用,例如云计算、云游戏和人工智能等。除开与5G创新周期相关的行业,还看好创新药、虚拟现实、化学新材料、高端设备和新能源等。”张林表示。  

08 2020-02
行业持续发力 八家证券公司聚力战“疫”

证券行业自农历除夕起积极响应,快速行动,持续不断把资源集中到战“疫”第一线。证券公司在做好自身疫情防控工作的前提下,积极做好证券服务,切实维护投资者权益,以对疫区坚定的驰援展现行业战“疫”必胜的决心。 据中国证券业协会不完全统计,截至2020年2月5日12时,共有78家会员单位(含子公司、股东单位等)先后捐赠资金及紧缺物资超过4.77亿元。记者从相关公司了解到部分行业公司驰援疫情防控的最新情况。 银河证券:靠前指挥,全力保障客户服务安全顺畅 为打赢疫情防控阻击战,银河证券党委成立专项工作领导小组24小时线上值班,多次线上开会讨论、研究疫情防控工作,时刻监测公司防控疫情情况。公司系统各级党组织和广大党员积极响应,开展了“我是党员我承诺”、“我是共产党员我行动”、发布倡议书等一系列活动,在疫情防控斗争中走在前、作表率,主动担当,英勇奋斗,做坚守初心的示范者,做践行使命的行动者,充分展现出了国有金融机构基层党组织的战斗堡垒作用和广大党员的先锋模范作用。 银河证券积极部署金融防疫服务工作,落实落细各项措施,确保横向到边、纵向到底、全向到位,有效保障客户服务安全顺畅,确保开市后业务平稳运营。通过丰富线上业务服务内容,提升便捷性,多渠道提供线上客服业务咨询服务等,基本满足了疫区客户的金融服务需求和衍生需求。 银河证券日前还决定捐赠1000万元人民币用于抗击新型冠状病毒肺炎疫情,支持湖北疫情防控工作,和全国人民一起众志成城抗击新型冠状病毒肺炎疫情,坚决打赢这场疫情防控阻击战。 天风证券:对接地市防控指挥部,向鄂州市捐赠多类医疗物资 面对疫情防控的严峻形势,天风证券主动联系鄂州市新冠肺炎防控指挥部,开启医疗物资保障组高效对接模式。针对当地医用物资需求激增,特别需要医用口罩、医用防护服时,天风证券于2月6日向鄂州市新冠肺炎防控指挥部捐赠多类医用物资,包含二级防护服3060套、普通医用口罩10000个、手套10000双、圆帽10000个、PP鞋套10000个、护目镜300副、医用护目镜200副等。天风证券还将于近期进一步提供消毒液900升、洗手液300升,用于鄂州市抗击新型冠状病毒的防疫工作。 据了解,这批捐赠的医疗物资将优先分配给该县各医疗机构、医护人员,以及在各个检测点、防控点、隔离点辛勤工作的一线坚守人员。天风证券相关负责人表示:“在一线抗击新冠肺炎疫情的同志都是英雄,希望尽绵薄之力,与鄂州同胞们共渡难关。” 此外,天风证券已与武汉周边区域江夏区、黄陂区,武汉周边地市县黄冈、天门、宜昌五峰、宜昌秭归、京山、恩施、恩施利川、十堰房县等地的新冠肺炎防控指挥部取得联系,持续驰援医疗资源匮乏、陆续出现疑似患者的地区。 海通证券:援驰防疫物资抵达武汉、黄冈等地,累计捐款2100万元 自新型冠状病毒感染的肺炎疫情发生以来,海通证券坚决贯彻落实习近平总书记关于疫情防控工作的重要指示精神, 把党的政治优势、组织优势、密切联系群众优势转化为疫情防控的强大优势,全力以赴投入防疫攻坚战。截止2月6日,海通证券携旗下境内外子公司捐款2100万元用于疫情防控,公司下属69家直属单位8277名员工累计捐款233.5万元,1054名党员交纳特殊党费40.8万元。 为切实做到守土有责、守土担责、守土尽责,海通证券党委要求各各单位主要负责人在岗在位,牢牢抓好防疫工作。湖北分公司党总支书记放弃春节返家,带头坚守武汉,把员工、客户的平安健康,业务办理及交易系统的畅通稳定,企业应尽的社会责任放在首要位置,有力、有序、有效地做好疫情防控工作。公司全资子公司海通资管决定自2月5日起陆续新增1亿元自有资金投资于旗下资产管理计划,进一步提振对中国经济和中国资本市场长期健康稳定发展的信心。 为尽快筹集防疫物资援驰前线,海通证券整合行业资源,积极联系华大基因、上海捷诺、中红医疗、鱼跃医疗等公司业务合作伙伴,协调采购医卫物资,让捐赠资金尽快发挥救灾作用。目前,公司采购的首批20000人份新型冠状病毒核酸检测试剂盒、600万副医用手套以及除颤器、呼吸机等系列医疗设备,已陆续送达武汉、黄冈等地的一线医护人员手中,为奋战在一线的医护工作者提供支持和保障。 方正证券:携手子公司精准帮扶对口县抗击疫情 新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控事关全局,全国各地纷纷宣布进入公共卫生一级应急状态,方正证券及子公司结对帮扶的湖北省麻城市、秭归县、丹江口市、保康县和河南新县等5县防控形势严峻。针对县域医疗资源匮乏、急需救助防护资源的情况,1月26日,方正证券首批捐赠100万元,支持帮扶县抗击新型冠状病毒感染的肺炎。子公司瑞信方正的20万元捐款和方正香港金控的3万元捐款已经到账。方正证券及子公司的首批123万元善款将通过与国家卫健委合作实施项目的中国扶贫基金会进行捐赠,协助采购帮扶县急需的疫情防控、防治、防护物资,包括呼吸机、消毒液、手套、泡腾片等。目前第一批物资正在采购、集结和运输中。生命重于泰山,疫情就是命令,防控就是责任。方正证券、方正证券子公司、方正证券汇爱公益基金会将与中国扶贫基金会等多方携手,共担风雨,与帮扶县人民共渡难关! 华福证券:坚决做好疫情防控保障正常经营 华福证券党委高度重视疫情防控工作,按照“统一领导,分级负责;预防为主,措施有力”的原则,制定了应对新型冠状病毒感染肺炎疫情的应急预案,明确应急组织领导体系与职责,落实好疫情监测和报告、落实好疫情应急响应措施。公司高度重视工作场所及员工健康保障,工会、共青团委等分头行动,想方设法购买口罩等物资。公司积极捐款,全力支持抗击疫情。1月27日联合子公司兴银基金,首批捐款600万元,其中500万元由武汉当地分公司摸排急需捐助医院,已分别定点捐赠至湖北当地六家医院,全力支持抗击疫情。公司每日推出“华福人”,公众号文章,号召做温暖的金融人,弘扬正能量,传播好声音。 中泰证券:捐款600万元定向用于疫情防控和救治 为贯彻落实习近平总书记对疫情防控的重要指示精神和山东省委、省政府工作部署,中泰证券积极响应中国证监会、中国证券业协会倡议,决定向湖北省慈善总会捐赠600万元,定向用于新型冠状病毒肺炎疫情防控和救治。 中泰证券作为山东省属国有企业,始终牢记自己的社会责任,面对复杂严峻的形势和疫情防控任务,勇于担当,积极作为,与全国人民一道共同努力,坚决打赢疫情防控阻击战。公司实行疫情“零报告”和“日报告”制度,强化属地防控,确保疫情信息畅通、应对处置及时,坚决防止疫情扩散。公司切实落实防疫安全措施,重点做好营业场所的消毒通风、防疫消杀及保洁工作,保证防疫物资的配备供应和营业场所的卫生安全,确保营业网点平稳运行。公司切实加强自身防护和内部管理,认真做好员工疫情排查工作,做好办公区域保洁消杀工作,为全体员工配置口罩,为湖北省员工重点配备防护用品。部分公司员工家属是医务工作者,并奋战在抗击疫情一线,公司加强对这些员工和其家属的关心关怀,解决好相关员工的后顾之忧。在服从防控大局的前提下,公司积极引导经纪业务和财富管理客户选择线上服务方式并保障系统畅通,合理安排经营管理相关工作。同时,积极正确开展舆论引导,坚持不信谣、不传谣,坚定战胜疫情信心,科学防控疫情。 瑞银集团:捐款100万美元助力抗击疫情 2月3日,瑞银集团宣布,旗下在华企业捐款100万美元助力中国前线人员抗击疫情,加强防控新型冠状病毒的全球扩散。据了解,包括瑞银证券、瑞银期货、瑞士银行(中国)有限公司、瑞银资产管理、瑞银中国业务解决方案中心等机构参与此次捐助。瑞银集团表示,已与多家中国内地慈善伙伴携手,支援全国的关键需求,包括及时向所需人群输送医疗物资,筛查及诊断疑似病例,开发相关诊疗手段与疫苗,以及完善当地社区医疗设施等。瑞银投资银行亚太区主管及中国总裁金弘毅表示:“对于我们的很多员工、客户、他们的家人及当地社区而言,这是一个具有挑战的时刻。我们牵挂着受疫情影响的同胞,现在正是我们回馈社会的时候,我们将全力援助受疫情影响最严重的地区。”在当地慈善伙伴的协助下,此次捐款也将用于开展疾病预防及长期恢复工作。 瑞银集团表示,将持续致力于促进受影响地区的可持续发展,通过针对性的资金支持产生积极影响,为社会贡献力量。 国信证券:免除义乌租户130余万租金,累计捐赠1700万元 新型冠状病毒感染肺炎疫情发生以来,各方积极驰援。作为国有大型上市券商,国信证券恪守企业社会责任,着力支援疫情严重地区抗击疫情。春节期间,国信证券及旗下企业累计为湖北的肺炎疫情防控工作捐赠1700万元,发动员工捐款58000元支持抗疫,筹集近万只口罩紧急援鄂。 受疫情影响,国信证券在浙江义乌的大厦内有40余家承租企业,受疫情影响,这些企业无法如期复工,经营面临考验与挑战。国信证券2月初得悉情况,免去这些企业的2月份房租,涉及金额130余万元。 为确保业务正常开展,国信证券通过积极线上展业确保客户安全。疫情严重地区的营业网点暂停接待现场客户,其余地区将现场办公人员数量降到最低。积极引导投资者在线上进行交易及业务办理,为客户提供7*24小时的智能客户咨询服务,引导投资者理性分析疫情影响,努力保障投资者权益和健康安全。全国217家营业网点严格落实当地政府、监管机构的要求,通过现场和非现场相结合的方式,创新工作服务方式,努力实现各项业务的平稳推进和开展,确保各项业务保质保量。

08 2020-02
开通绿色通道多家银行加大信贷支持力度

2020年2月6日,大雪,北京城银装素裹。 今年的春节与以往不同,大部分行业的人们因疫情而被迫选择在家里办公,金融行业也不例外。此时的金融街,不见上班族一起吃饭的身影,只有偶尔来往的车辆和零星的行人。 但在寂静之下,一场全行业与新型冠状病毒感染肺炎的战争已经打响。医疗前线、小微企业、居民的衣食住行都时刻需要商业银行的鼎力相助。从大年三十至今,各大银行的大堂、柜面工作人员在非营业时段加班加点,与疫情和时间赛跑,为特定企业以防疫贷款优惠利率加大信贷支持。 证券时报记者不完全统计,截至目前,中国银行业协会、政策性银行、大型银行、股份制银行、城商行、农商行等累计为抗击新型肺炎疫情捐款已超过9亿元。 分时段就餐 值班人员做好防疫措施 据北京市政府《关于在新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间本市企业灵活安排工作的通知》精神,多家银行总行机关及在京机构实行值班制。各单位根据本单位工作特点,在确保业务连续性及重大事项应急响应基础上,制定本单位值班安排。 民生银行相关负责人表示,2月3日至2月7日,总行机关及在京机构实行值班制,在确保业务连续性及重大事项应急响应基础上,制定本单位值班安排。值班为现场值班,每日至少1名部门领导带班,现场值班人数根据各自特点自定,其他非值班人员采用线上电子化办公。 北京银行一名员工对记者称:“我们从2月3日开始轮流值班工作,大堂,营业室这种对客部门均需佩戴口罩,单位也向我们提供免洗洗手液以及一次性手套,同时要求必须对客户进行体温检测。” 在银行员工就餐方面,2月3日,中国银行员工曾发布图片称,自己在单位食堂就餐时,由于餐桌间隔较大,因此“吃出了考试的感觉”。 据悉,中国银行、中信银行等为避免可能带来的交叉感染风险,餐厅采取分时段、分部门的疏散就餐制度,并延长就餐时间,拉开就餐间距;民生银行则为员工提供盒饭,员工领取后在自己的办公区域自行就餐,餐后垃圾由银行统一处理。 开通金融服务绿色通道 加大信贷支持 疫情期间,各地医院对于医疗物资的需求急剧上升。多家银行开通金融服务绿色通道,安排专项信贷额度,向疫情防控一线的相关单位以及企业提供更加优惠的服务。 以民生银行为例,记者了解到,小微企业主郭女士的公司设在北京市丰台区,主营医疗器械批发,代理离心泵、呼吸机等产品,主要供应公立医院及其他下游企业。疫情发生后,呼吸机等医疗器械的需求骤增,郭女士急需大量的资金进行铺货和库存储备。 情急之下,她联系了民生银行北京西客站支行客户经理王晓龙。王晓龙作为郭女士在该行的专属客户经理,对其企业的经营情况和资金流转情况非常了解。 “通常情况下,我公司的下游企业会在收到货后1-3个月内支付大部分货款,剩余部分在一年内付清,资金回流需要一定周期。此次呼吸机采购,公司面临近130万的资金缺口,数额虽然不大,但是由于货源异常紧张,所以钱需要得比较急。”郭女士表示。 对此,客户经理当即向北京分行作了汇报。民生银行北京分行小微金融部、零售业务风险管理部、运营管理部迅速研究,通过应急快速通道,为郭女士简化相关流程顺利办妥了贷款发放手续。 在跨境业务办理方面,春节期间,中信银行总行分行联动,安排专人值守,主动对接辖内外贸企业、医药企业、卫生防疫部门、公益组织等机构,北京、上海、广州、深圳等分行为辖内客户医用口罩、防护装备、药品试剂、医疗器械及原材料等物品紧急进口付汇及跨境捐赠收汇开辟绿色通道,按照最高优先级和便利化流程办理业务。

15 2020-01
私募首次纳入新版市场准入负面清单

图集 □ 《市场准入负面清单(2019年版)》发布,意味着市场监管部门与行业监管部门将实现信息联通共享,对“伪私募”监管力度将进一步加大。 □ 负面清单将私募基金纳入,是中国私募股权投资基金史上一次重大的改革,将带来深远而积极的影响。 我国私募基金行业市场准入迎来更加明确的管理边界。近日,《市场准入负面清单(2019年版)》(以下简称《清单(2019年版)》)印发实施。与2018年版相比,《清单(2019年版)》首次对私募基金行业管理提出明确要求。专家表示,纳入市场准入负面清单将带动私募行业高质量发展。 《清单(2019年版)》在禁止违规开展金融相关经营活动的内容中提出,非金融机构、不从事金融活动的企业,在注册名称和经营范围中原则上不得使用“基金管理”字样。凡在名称和经营范围中选择使用上述字样的企业(包括存量企业),市场监管部门将注册信息及时告知金融管理部门,金融管理部门、市场监管部门予以持续关注,并列入重点监管对象。 其中,“基金管理”是指从事私募基金管理业务的基金管理公司或合伙企业。通过纳入市场准入负面清单规范私募基金,仅要求不从事私募业务的企业,即清单所指的“非金融机构、不从事金融活动的企业”这一主体,原则上不得以“基金管理”命名。实际操作中,如有注册名称中含有“基金管理”的企业,市场监管部门应将其注册信息告知金融管理部门。对于确实从事私募基金行业的机构,市场准入门槛并未提高,也不设置准入许可或禁入规定。 《清单(2019年版)》的发布,意味着市场监管部门与行业监管部门将实现信息联通共享,对“伪私募”的监管力度将进一步加大。 国务院曾在2016年发布《关于促进创业投资持续健康发展的意见》,但各地在落实意见过程中存在理解、执行不到位的问题。同时,一些以“基金管理”名义从事私募基金业务的机构违背行业发展规范,导致一些误导、欺诈、利益输送等损害投资者利益的行为时有发生,甚至出现以此为名的非法集资等违法犯罪行为,损害了私募基金行业的声誉和健康发展。此外,私募基金行业还存在缺乏统一执行标准、各地存在准入隐性壁垒等市场准入难的问题。 为此,《清单(2019年版)》对私募基金行业管理提出了新要求,在全国实行统一的准入标准、统一的监管措施等,推动“非禁即入”普遍落实,将应属于市场主体的“自主权”赋予市场主体。同时,通过信息共享,保障将私募基金及时纳入法律监管范围。 近年来,私募基金行业监管体制和信用体系逐步建立健全,行业规范度、透明度不断提升,服务实体经济和创新创业成效显现,已成为我国多层次资本市场中充满活力、富有潜力的重要部分。但是,伴随着行业快速发展,私募基金准入难问题困扰私募股权投资基金行业已久。曾有创投从业人士这样形容私募股权投资基金注册困难问题,“层层审批,限制颇多,只要有任何风吹草动,任何一个地方都可以停止基金注册”。 清科研究中心董事总经理符星华表示,《清单(2019年版)》将私募基金行业纳入全国统一的市场准入制度体系,着眼于破解私募基金行业准入难,特别是民营企业准入难问题。明确了政府对私募基金行业市场准入管理的边界,通过更加规范透明的准入环节管理,力求将真正从事私募基金行业的企业与打着“私募基金”旗号从事其他活动乃至违法犯罪活动的企业区分开来,目标是进一步维护市场公平,公开准入标准,降低准入门槛,破除隐性壁垒,鼓励支持优质私募基金企业充分发展。 经济日报记者了解到,目前市场监管部门、证券投资基金业协会已经建立信息共享合作机制,实现私募基金登记注册数据及时推送。下一步,要持续对机制进行优化完善,市场监管部门继续将基金注册信息及时告知金融管理部门,金融管理部门、市场监管部门予以持续关注,并列入重点监管对象,实现数据信息全面共享,更加密切与市场监管、证券监管等有关部门的协作配合,有效提高准入效率和事中事后监管能力。 投中研究院院长国立波认为,将私募基金管理机构纳入市场准入负面清单,既有破解私募基金注册难的考虑,又有加强管理和重点监控之意。目前,私募基金管理人数量已超过2万家,资产管理规模逐年增加,私募基金管理机构优胜劣汰和存量出清加剧,规范行业发展长期是好事,但对于创投基金要加快落实对创投机构差异化管理。 符星华认为,负面清单将私募基金纳入管控,是中国私募股权投资基金史上一次重大的改革,将带来深远而积极的影响。一方面,市场监管部门与行业监管部门将对打着“私募基金管理”旗号却并不从事相关业务企业的监管力度将进一步加大;另一方面,对于真正从事私募股权投资基金管理业务的企业,市场准入将更加透明公正,准入隐性壁垒将进一步消除。   +1 【纠错】 责任编辑: 王蓓蓓

15 2020-01
私募量化盛行时

图集 银行资金新宠 百亿军团生力军 熬过了“量化小年”,2019年,量化私募迎来相对更好发挥的年份。截至12月中旬,数据显示,在主流私募策略榜单中,多个量化策略的平均业绩排名居前,相对优势明显。同时,多家私募规模也逆势扩张,在私募百亿军团中出现了多家量化对冲私募的身影。 不过,出于对存量业绩、赛道拥挤等多方面考量,今年下半年以来部分机构主动“封盘”。相关机构表示,在规模扩张的同时,投研能力也需进一步提升。当前,正通过挖人才、加码基本面因子、研究人工智能等手段的提前布局,以迎接新量化时代的来临。 规模扩容1000多亿元 前有百亿“爆款”基金因申购资金过大提前结束募集,后有量化私募因客户追捧渠道力推而“被迫”封盘。今年以来,从被忽视,到各类投资活动分论坛中的量化专场爆满,再到被机构围着交换名片等多种迹象都显示,量化越来越受到市场的认可和重视。有量化人士表示,有头部私募去年发行产品仍需垫资成立,并在很长一段时间无人问津,但今年某券商渠道在卖的一款头部产品当天就募了几亿元,关注度和热度明显提升。 “今年有机构主动找我们合作,还有不少让我们去机构做路演的,我们的规模也在今年新增了近10亿元。”一位量化机构人士表示。 关注度的提升也带来了规模的激增。在私募百亿管理规模榜单中,此前多为股票多头、商品期货等策略,但是今年新增了多家量化私募。私募排排网数据显示,截至11月底,在30多家证券百亿私募中,量化策略百亿私募有6家,分别是2011年成立的金锝资金、2012年成立的九坤投资、2013年成立的锐天投资、2014年成立的灵均投资和明汯投资、2015年成立的幻方量化。相关数据显示,仅在今年7月,规模扩大前十的私募中,一级量化梯队当月就贡献了200多亿元的增量,而多家股票多头代表私募7月则减少近80亿元规模。整体数据显示,今年量化市场规模扩大了1000多亿元。 规模的急剧增长,叠加对存量业绩、赛道等考量,也使得多家量化机构提前宣布“封盘”。幻方量化于10月31日发布暂停募集公告称,由于公司在8月初的管理规模已逾100亿元,公司决定于2019年10月31日起暂停所有产品的认申购、追加,以控制管理规模。同时,因诺资产等多家量化私募也对管理规模进行了相应的控制,九坤投资则于去年开始按规模和策略容量严格限制募资额度。 仍有增长空间 值得注意的是,不仅是量化机构,2019年部分股票多头策略私募也在悄然布局量化策略。早在今年初,就有千合资本、拾贝投资等挂出了量化投研的招聘信息。 与此同时,量化私募的投研能力也在进一步提升。“我们的规模今年上升了许多,所以在第一时间招了不少人,包括海外人才和国内优秀毕业生。”某中型量化私募人士表示。“抢人”只是今年量化投资人才供不应求的一个缩影,据悉,有头部私募每年付500万元猎头费招募人才,甚至有机构给优秀本科应届毕业生开出百万年薪。 业绩表现稳定是大热背后的原因之一。据私募排排网数据中心不完全统计,截至12月,今年以来有业绩记录的1369只量化策略基金整体收益为15.89%,仅次于股票策略22.29%的收益率。其中正收益基金有1186只,占比为86.63%;11只产品收益翻倍,最高收益达373.61%。此外,还有396只基金收益介于20%-100%之间。百亿量化私募表现也不错,从整体收益率看,除个别机构年内收益率在15%以下,另外5家百亿量化私募收益均在20%以上,其中幻方量化和明汯投资的收益率超过30%。 量化产品可替代类固收亦是此类产品今年大热的主要原因。上述机构人士表示,量化私募的较多产品可替代信托的类固收产品,两者较为契合。资管新规落地后,非标本身不可持续,同时行业也要求信托压缩自身非标资产规模,因此急需寻求替代资产。 从海外量化投资发展来看,近年来量化基金规模也急剧增长。数据显示,2004年至2018年,量化基金在全球十大对冲基金中从仅占一席发展到占据七席。幻方量化梁文锋介绍,桥水基金的管理规模超过千亿美元,而目前国内最大的量化对冲基金规模也仅百亿元人民币,仍有很大的增长空间。 未来机遇大于挑战 对于量化机构而言,从初始简单的多因子到高频量价再到当前的量价叠加基本面因子,正是因为模型失效才使得机构不断研究和调整,积极寻求更多确定性阿尔法的机会,以适应不断变化的市场,这也是一些量化私募在市场中脱颖而出的原因。 展望明年,他们依旧认为机遇大于挑战。 在上述中型量化机构看来,当前量化行业中对人工智能的应用能力与比例越来越高,同时基本面量化也在加大比重。随着股指期货贴水的逐渐收敛,以及明年转融通开放带来更多的对冲工具,目前正是不错的建仓期。 针对明年转融通开放,北京某量化私募基金经理表示,转融通开放利于降低对冲成本,同时能将市场的空头信号交易起来,获取空头信号带来的收益。目前市场对空头信号的交易很少,因此空头信号带来的收益会很高。从欧美成熟市场看,在空头策略领域,私募基金因独有的制度优势,能够利用各种衍生工具对冲风险,因而获得更多交易优势,最终形成专业量化私募机构的研究和交易壁垒。 “我们对量化行业有信心。在短期微观交易范围内,量化相对于二级市场其他投资者优势更大,这一本质不会改变。因此,短期可能有一部分公司被淘汰,但剩下的机构则会变得更强。”上述量化机构人士称。 在具体策略方面,某量化机构负责人表示:“我们正通过提高研发能力来挖掘更多的阿尔法,目前也在研究一些基本面因子。T+0和高换手的时代即将结束,未来主要专注于基本面和人工智能,我们选择做更长期的事,为下一轮量化时代的开启做准备。” 谈及海外对冲基金的进入时,某头部量化机构负责人表示:“当前部分已进入国内的海外头部对冲基金并未派海外人才和核心人员进入,而是招募本土人才。一般而言,海外对冲基金对A股的熟悉度并不高,在开辟新市场时,即使是照搬海外策略,也不会出现压倒性的表现。”据其了解,某海外对冲基金在国内发行产品并不理想。 上述量化机构人士也表达了类似观点。“不担心海外对冲基金的进入。期货端可能因交易规则与国外一致存在一定的竞争,但在A股市场,交易接口、T+1交易机制、基本面分析以及涨跌停板制度等均与国外市场差别巨大,资金的进出也是难题之一,而国内的量化团队在这些方面已较为适应。”(记者 李惠敏) +1 【纠错】 责任编辑: 石海平

15 2020-01
楼继伟:我国基本养老保险的替代率逐步下降

图集 1月11日,全球财富管理论坛理事长、全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在20220年全球财富管理首季峰会上表示,作为我国养老金第一支柱的基本养老保险的替代率逐步下降。全国平均已不足50%,今后的趋势可能还会下降。   发言全文如下: 首先,感谢监管部门的领导和境内外各家机构的专业人士抽出时间,在周末参与本次论坛。新年伊始之际,大家共聚一堂,共同探讨开放背景下的养老金投资体系建设。作为全球财富论坛的理事长,我从养老金投资管理角度谈谈自己的一些思考,抛砖引玉。 养老金投资管理要从负债端和资产端两个方面入手。其中,负债端的结构是决定性的,指导了资产端的策略。极端性的例子是,某寿险公司如果庞氏融资式的万能险占了负债端绝大部分,其资产端必定是高杠杆、高风险,操纵收益,以应对负债端高回报承诺。在加强监管之前,这样的机构并不是个例。今天我们讨论的是正规的养老金投资管理,但道理是一样的,所以先要研究负债端。 一、我国养老金系统目前状况 提到负债端,就不得不提“三支柱”养老保险。根据1994年世界银行提出养老金“三个支柱”的概念,养老金可以划分为以政府实施普遍保障的第一支柱,在我国是基本养老保险基金;以职业群体缴费形成的第二支柱,包括职业年金和企业年金;以私人性养老金储蓄投资形成的第三支柱,包括商业养老保险和目标日期基金等。在我国,还有由中央财政拨款形成的国家社会保障储备基金,即全国社会保障基金,作为第一支柱的重要补充。根据公开数据来看,基本养老保险基金累计结存约5万亿元,全国社会保障基金约2.4万亿元,职业年金约8000亿元,企业年金约1.6万亿元,商业养老保险约1000亿元,目标日期基金约300亿元。国内各类型养老金的总规模超过10万亿元。其中,基本养老保险基金累计结存部分主要投资于国债和银行存款。由于我国社会保险是以省级管理为主,一些省份将部分结余委托给全国社会保障基金,总额约9000亿元。 在“三支柱”体系下,首先是确定“三支柱”在总替代率中的占比。假定总替代率70%是恰当的,社会可接受的,则“第一支柱”占比过高,第二、第三支柱发展的空间就相对较小。我国“第一支柱”替代率设计为60%,第二、第三支柱发展的空间就很小。近年来,“第一支柱”替代率逐步下降,全国平均已不足50%,今后的趋势可能还会下降。有没有可能发展第二、第三支柱,使总替代率达到90%~100%,甚至更高呢?实际上不可能。第一,尽管有税优鼓励政策,企业和个人也不愿在当期过多积累,那会使企业和个人受到难以承受的当期压力。第二,如果退休后收入与在职收入相差无几,甚至更高,谁不愿意早退休呢?整个经济将丧失竞争力。第三,退休后的消费,常规下应低于在职消费,因为通常已无购房、养育子女等方面的支出压力。要说明,这些都是基于大概率的分析,有一些特殊情况,如有些省市社平工资高,使得一些职工群体替代率高于100%。还如退休后住房仍无保障,仍要照顾残疾子女等,那不属于养老保险讨论的范围,属于社会救助的范围。 按照这样的大概率分析,做一些国际比较,可以发现,美国和加拿大,三支柱覆盖比较均衡,“第一支柱”替代率在30%~40%之间,“第二支柱”大致与“第一支柱”相当,“第三支柱”作为补充。欧洲高福利国家“第一支柱”替代率高,多为50%~60%,相比之下,第二、第三支柱的发展就比较弱。 我国社会养老保险替代率今后还要下降一段时间。这样,第二、第三支柱的发展空间还会逐步扩大。“第一支柱”替代率为什么还会下降?第一,老龄化发展太快,2001年65岁以上人口占比达到7.1%,突破国际通行老龄化社会65岁以上人口占比7%的界线。2018年该占比已达到11.9%。第二,我国企业职工养老保险费率比较高,为8%+20%,企业负担重,从去年开始分两年降到8%+16%,收入来源减少。第三,财政对社会保险补贴占比高,根据公开数据,2017年企业职工基本养老保险基金收入约3.35万亿元,其中来自一般预算补贴约4900亿,与当年的基金收支结余相当。财政政策正处于减税周期,没有多少余地再大幅度增加对养老保险基金的补助。这些收入端的减收因素,都会压低“第一支柱”替代率。提升“第一支柱”替代率的因素也不少。第一,缴费征管效率提升,目前征收率不足80%。第二,加大DC因素,引入更强、更透明的体制,多缴多得,激励参保人的积极性。第三,全国统筹起步,2018年全国统筹从3%起步,每年提高0.5%,按此今年应达到4%,占企业缴费16%的四分之一,力度逐步增加。第四,划转部分国有资本充实社保基金,用于弥补改革初期视同缴费造成的收入缺口。目前先按10%的比例今年完成资本划转,则全国能够划转7.5万亿国有资本。贴现回溯到1998年改革起步的年份,理论上能够弥补相应缺口。但是如果国有资本分红率远低于20年来年化给付提标率,除非今后给付提标率下降,不然相应缺口还会增加。第五,加强精算平衡,精算中人口预期寿命、老龄化趋势、投资收益率等都是客观的,难以做出调整,可调整的如缴费标准、给付标准、和领取养老金年龄等,调整都很难。这五项维持替代率不下降的因素都需艰苦的结构性改革,而且见效不会很快。反过来,导致替代率下降的因素是趋势性的。估计“第一支柱”替代率还会缓慢下降。 “第二支柱”,主要是企业年金,按税收政策,企业提取的年金可按工资总额的5%在成本中列支。目前缺乏的是在年金投资阶段的税收优惠。建议考虑,年金委托封闭的投资基金操作,用于再投资的投资收益给以免税。 “第三支柱”,税优型个人储蓄商业养老保险和目标日期基金,今后发展不会很快。主要是按我国税制,个人所得税税优安排很难精准执行。我国个人所得税基础扣除高,又有六项专项扣除,正在推出的“三地试点”,按1000元/月给以税基扣除,中等收入阶层基本无感,再加大扣除金额则指向更高收入者。因此,今后更大可能加快发展的是“第二支柱”。 二、推动养老金投资策略与负债结构相匹配 如何把握负债端的结构决定资产端的结构? “第一支柱”阶段性结余用于投资,是主权养老金的投资策略。由于资金流入和流出是可以测定的,用于投资的部分主要是助力于全社会养老金整体代际补偿,投资策略是跨周期绝对回报,更能忍受短期波动。同时也要把投资分散到风险收益特征不同的产品,甚至国别上去,降低风险集中度。 “第二支柱”的投资人,按各企业要求进行投资。由于不是全国范围的统筹共济和整体代际补偿,投资可忍受的波动要小一些,就要相对保守一些,固收类产品占比要提高。 “第三支柱”的投资人,按照预计的需求设计产品,并由个人投资者进行购买。由于该类产品主要面向个人,要充分考虑个人投资者的个性化需要,针对参与者的风险偏好,各类资产的配置比例相应调整。往往是参与者随着年龄推移,风险偏好从激进向保守转变。 在养老金机构对资金进行管理的过程中,投资基准则是开展投资工作的指挥棒,也是机构投资人进行资产配置的出发点。如何设立一个合适的基准和合理的考评周期?需要结合资金性质和偿付压力进行综合考量。整体来看,养老金的平均久期长于市场中的其他资金,主权养老金的久期可以跨越商业周期,可以充分利用这一优势,在选择投资基准和配置周期时关注长期目标,从而获取更好的累计回报。投资基准应当以长期滚动绝对年化回报方式设定。回报率不宜设定过高,有利于管理人努力管理,但不过分冒险。滚动周期当然要与不同类型的养老金负债结构相匹配。投资基准的设定主要来自委托人,同时要注意管理人的意见。 我在全国社保基金理事会工作时,做配置决策最纠结的是基准不准。全国社保基金理事会的基准是年度绝对回报,不是长期主权基金适宜的基准。按此基准配置,需大幅压缩股权类占比,减少波动,也降低了收益。理事会承担风险,决定按五年滚动绝对回报做配置。 基准明确之后,就是配置,也就是必须把资金分散到不同风险收益特征的产品上去。如何配置,首先是对自身能力的把握,能否把握每种产品的风险收益特征,以及数据维护一致性,风险控制覆盖力,信息系统实时响应性,机构专注力等都是自身能力。能力不足,配置就要简单,例如,股债占比为6:4,股票全部都是被动策略,债全部都是利率产品。能力强,股类产品就可以增加主动策略,债类除利率产品外,还可以配置信用债,甚至困境债。还可以一般产品自营,复杂产品委托。按照风险分散的要求,应当允许配置一部分海外市场,特别是反全球化浪潮之下,当前各市场之间的相关性下降。监管部门可以对海外投资封闭式管理,收益只能汇回,保持资本项目的适当管制。在成熟市场,资产配置解释了投资收益率90%以上的原因,尽管我国市场还不成熟,也解释了80%。要有定力,在周密调研基础上,年度配置只在长期配置基础上做小幅偏离,不要相信熊牛转换等鼓噪,要更相信长期配置方案表达的夏普比。我国配置解释度低于成熟市场还说明,确有择时、择股、择风格的空间,这也是机构投资人收益达散户收益3倍的主要原因。这个空间不是留给配置大幅偏移的,是留给投研团队,和外部管理人的,在纪律约束之下,给予一定的自主调仓空间是可以得到超额回报的,这一过程也是市场机构化、成熟化的过程。 三、全国社会保障基金相关经验 全国社保基金作为国家社会保障储备基金,由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成,专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。从国家赋予基金的职能来看,社会保障基金没有短期的给付压力,主要是为了应对未来养老金缺口而设立的,投资目标以保值增值为导向。前面已讲过,基准年度化带来的问题。建议监管部门将社保基金投资基准长期化,例如,改为十年期滚动绝对收益率。充分反映社保基金短期风险承受能力强的优势,以获取长期回报为导向。 全国社保基金的投资收益绝大部分来自于各类资产的全球市场配置,境内股票市场为理事会整体贡献了相当可观的收益。社保基金理事会充分利用境内股票市场机构投资者信息掌握全面,研判能力强,存在一定的择时、择股空间的优势,并严格要求组合持仓率不得低于80%,使得基金经理的投资与理事会的配置目标保持一致,通过委托头部公募基金,年化战胜市场约600个基点以上。除了理事会主导的在大波动中,两次纪律性再平衡的贡献外,主动策略获得了200~300个基点的超额回报。 全国社保基金自2006年获批开展境外委托投资以来,境外资产占比逐步提高至10%左右,距离规定的20%上限仍有一定增长空间。在境外投资中,理事会通过较高比例配置在境外股票,特别是在金融危机后超配新兴市场股票,并在过去几年降低新兴市场股票配置比例、提高成熟市场股票配置比例,取得了较好的投资收益,在一定程度上分散了市场集中度风险,并积累了丰富的境外投资经验,为以后提高境外投资比例和拓展境外投资业务领域打下了基础。 全国社保基金作为“第一支柱”的重要补充,截至2018年底的年化收益率为7.82%,不仅超过了同期通胀水平,在各类养老金机构投资者中也处于较高水平。有的人以某年收益率低评价社保基金的管理能力,实际是散户追涨杀跌的思维模式。就我所知,如果计入2019年收益,全国社保基金累计年化收益率超过8%。目前,基本养老保险系统中的部分阶段性结余资金,按五年保底委托给全国社会保障基金理事会进行管理。这部分资金的投资基准和配置久期就有别于其他阶段性结余的资金,相应的投资收益率水平也高于只投资国债和存款。作为开展市场化投资运作较早的养老金机构投资人,全国社保基金的成功经验对各类型养老金具有一定借鉴意义和参考价值。 以上就是在梳理我国养老金发展状况基础上,对如何从投资运营角度确保养老金体系可持续发展的一些思考。养老保险系统的建立和养老金投资事业的发展需要今天在座同仁的共同努力,寻找出一条能够充分满足人民美好生活需求的发展道路。 谢谢大家。 +1 【纠错】 责任编辑: 严海

15 2020-01
李克强:力争一季度经济社会发展开好局

□加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。 □疏通货币政策传导机制,发挥好年初降准、合理增加流动性的政策效应,引导金融机构加大对制造业、民营企业、中小微企业信贷支持,进一步降低企业综合融资成本。 ⊙新华社北京1月14日电 1月13日,国务院总理李克强主持召开国务院第四次全体会议,讨论拟提请十三届全国人大三次会议审议的政府工作报告,决定将《政府工作报告(征求意见稿)》发往各省(区、市)和中央国家机关有关部门、单位征求意见,并研究部署一季度工作。 李克强说,国务院向全国人民代表大会报告工作、接受人民监督,是宪法规定的重要职责。起草好政府工作报告,要广泛听取各界意见,科学研判国内外形势,准确把握社会和市场脉搏,有针对性回应群众和企业关切,提出解决问题的办法,凝聚共识和力量,进一步推动做好今年政府各项工作。 李克强指出,过去一年,国内外风险挑战明显上升,经济下行压力持续加大,全国上下在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,齐心协力,攻坚克难,完成全年经济社会发展主要目标任务。经济运行保持在合理区间,发展质量稳步提升,城镇新增就业连续第7年超过1300万人,民生进一步改善,成绩得来十分不易。同时,要清醒认识存在的问题、不足和面临的困难挑战。 李克强说,今年我们要实现全面建成小康社会,政府工作任务繁重、意义重大。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,认真贯彻中央经济工作会议精神,坚持稳中求进,贯彻新发展理念,全面做好“六稳”工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定。更加注重研究新情况新问题,着力提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,用好逆周期调节工具,更大力度推动改革开放创新,持续优化营商环境,引导社会预期,激发市场主体活力,加快传统产业改造提升和新动能成长壮大,坚决打好三大攻坚战,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展。 李克强强调,一季度经济表现对全年走势、市场预期具有“风向标”作用。各地区各部门要进一步增强责任感、紧迫感,继续做好打硬仗的充分准备,积极主动务实作为,已明确的工作要早启动、抓紧做,力争一季度经济社会发展开好局。加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。要疏通货币政策传导机制,发挥好年初降准、合理增加流动性的政策效应,引导金融机构加大对制造业、民营企业、中小微企业信贷支持,进一步降低企业综合融资成本。扎实做好促就业工作,抓好农民工工资清欠和春节后返城就业服务。加强经济运行调节,保障居民生活用煤用气用电特别是北方地区冬季取暖,做好节日市场猪肉等重点农产品保供稳价和春运工作。保障好困难群众基本生活,各地要把与物价上涨挂钩的临时补贴、受灾补助、扶危济困款物等在春节前发到困难群众手中。做好公共安全、公共卫生和安全生产工作,保持社会和谐安宁。 国务院副总理韩正、孙春兰、胡春华和国务委员王勇、肖捷、赵克志等出席会议。

15 2020-01
开年行情躁动 基金机构“春播”长线机会

2020年A股的开年行情,让投资者躁动不已。2019年12月以来的“春躁”行情中,题材股上演狂欢,MCN(网红孵化运营和营销业务)、HIT(晶体硅异质结太阳能电池)、TSLA(特斯拉)……轮番而来。在这样的市场行情中,基金机构如何排布新年的投资格局? 部分基金机构认为,在题材和板块的狂热下,需要警惕过去一年的机构抱团股、强势股开始回调瓦解。随着大盘整体行情的回暖,赚钱效应显现,明显可以发现资金开始从“避险”向“投机”倾斜,近期对一些机构抱团股要加以注意。但对于“春躁”行情,不少机构表示,不妨借一些价值股的阶段性低潮做好中长线布局,抓住价值股的估值回调,期待高质量价值股的“戴维斯双击”。 躁动的开年行情 “与其说春季行情,不如说春躁行情!这样的市场,让人躁动不安。”在某券商上海恒丰路营业部里,理财服务部总监饶石(化名)这样向中国证券报记者介绍。 确实如此,2020年的开年行情如此躁动,指数虽有震荡反复,但题材躁动不已,MCN、HIT、TSLA等等轮番上演,带来相关个股的股价短时间获得较大涨幅。其中,题材股龙头、MCN概念“开山之作”星期六自2019年12月12日7.2元/股的收盘价启动以来,截至2020年1月14日,已累计上涨281.53%。 进入2020年以来,截至1月14日,2020年年初的9个交易日,两市已经有姚记科技、荃银高科、佳创视讯、模塑科技、亚玛顿等10只股票涨幅超过50%(新股不计算入内)。以姚记科技为例,公司2020年以来的涨幅高达89.46%,2020年年初的9个交易日收获了4个涨停板。 题材狂欢之下,基金机构已经注意到市场环境的变化。汇丰晋信基金指出,题材和板块上需要警惕的是,过去一年的机构抱团股、强势股开始回调瓦解。随着大盘整体行情回暖,赚钱效应显现,明显可以发现资金开始从“避险”向“投机”倾斜,所以近期对一些前期抱团股要加以注意。 机构较少参与狂欢 分析人士指出,观察近期题材股的狂欢,基金机构的参与度相对较低,狂欢的多是游资等炒作力量。以星期六2020年1月13日的龙虎榜数据为例,买入金额前五位的席位多为游资力量集聚的券商营业部,仅有一个机构专用席位,卖出金额前五位的席位均为券商营业部,显示出游资力量在个股上的反复炒作。 姚记科技2020年1月13日和14日的龙虎榜数据显示,机构席位虽多出现在买方席位和卖方席位中,但机构买入的情况相对较多,筹码呈现从市场游资力量涌向机构席位的趋势。查阅姚记科技2019年三季度末的前十大流通股东名单可以发现,清一色的自然人股东中,仅有的机构投资者是全国社保基金六零四组合。 “这也能理解,炒作题材,就怕对面坐着一个拿着大量筹码的价值投资者,基金机构就是这么一个不讨人喜欢的角色。游资力量喜欢那些机构参与较少的目标,一旦市场风起、概念走热,狂欢就开始了。”饶石表示。 春躁之中“春播” 春躁行情之中,基金机构如何保持投资定力?如何做好新年投资布局?多家基金机构认为,春躁行情或可以适度参与,但春播行情才是真正重要的机会。   前海开源基金首席经济学家杨德龙指出,积极拥抱“白龙马”,远离绩差股和题材股。A股市场在2020年开年之后,继续延续了跨年度行情,走出了强劲上攻的态势,上证综指冲击3100点整数关口,春季攻势也愈演愈烈,市场赚钱效应明显,市场热点也不断轮换。元旦之前,科技板块走势强劲,很多科技股受到资金追捧,股价短期翻番,随后券商股启动,带动了市场人气,很多券商股在短短一个月的时间上涨超过50%。杨德龙认为,现在A股市场是“业绩为王”的市场,只有好的业绩才能够获得持续表现的股价,而绩差股和题材股则无人问津。 “春躁行情,我们参与得较少,以观察为主。我们的投资仍然延续价值主线,对于题材股火爆带来的市场资金搬家,我们不参与其中,但事物出现联动反应,市场躁动带来价值类投资机会的估值下行,这对化解2019年以来价值股积累的高估值是极大的利好。他们‘春躁’,我们‘春播’,等待价值股在阶段性低潮后的基本面和估值的‘戴维斯双击’。”上海某基金公司基金经理表示。  

15 2020-01
开发性PPP补上新型城镇化短腿

图集 开发性PPP以一定区域的空间开发为标的。开发性PPP模式的优势在于通过有效市场赋能和价值挖掘,带动区域产业和基础设施全面发展,从而提升“空间价值”,培育区域的“自我造血”功能。开发性PPP以区域内增量财政收入作为社会资本投资回报来源,走自我造血、激励相容的可持续发展之路的模式,有利于产业化、工业化、城镇化的深度融合—— 我国已成为全球最大的政府和社会资本合作模式(PPP)市场,如何针对PPP进行制度创新和规范发展,受到社会高度关注。 日前,中国财政学会、中国财政科学研究院举办第二届开发性PPP论坛,深入探讨如何更好发展作为创新模式的开发性PPP,推动稳投资、补短板,助力新型城镇化建设和国家治理能力现代化。 开发性PPP运用广阔 近年来,我国在基础设施和公共服务领域大力推广PPP,并取得快速发展。统计显示,截至今年三季度,全国PPP项目库入库金额达到14.1万亿元,合同签约金额9.2万亿元,开工建设项目投资额为5.3万亿元。今年前三季度净增落地项目1348个,同比上升20%;净增开工项目1322个,同比上升130%。 各地对PPP进行了一系列探索与创新,“开发性PPP”就是其中一项重要成果。“开发性PPP是国际通行PPP模式与中国特色制度背景和实践土壤相结合后的创新产物,是传统PPP模式的升级版,也是我国区域开发组织模式的一次重大创新,对推动新型城镇化建设和国家治理能力现代化具有重要意义。”中国财政科学研究院院长刘尚希说。 与基于单个项目的传统PPP模式不同,开发性PPP是基于片区整体开发运营的新型政社合作模式,社会资本负责提供以产业开发为核心的基础设施、公共服务、招商引资和城市运营等综合服务,投资回报在地方新增财政收入的一定比例限额内与实际绩效挂钩。近年来,地方政府越来越多引入开发性PPP项目,包括产业新城、特色小镇、全域旅游等类型。 “我国的常住人口城镇化率为59.58%,若按户籍人口计算,城镇化率仅为43%,还具有巨大的成长空间,但靠政府投入远远难以满足城镇化发展的需要。我国一些地区大胆创新,积极实践,探索出了开发性PPP这一新型的政府和社会资本合作模式,有效解决了投资不足和激励相容的问题。”财政部原部长、中国财政学会会长楼继伟日前表示。 在大力推动新型城镇化建设的形势下,开发性PPP显示出广阔的运用空间和发展前景。据不完全统计,在财政部PPP综合信息平台的项目管理库中,已落地的开发性PPP及类似项目近400个,在各类PPP项目中总量排名第4;投资额超过1.4万亿元,占落地PPP项目总投资规模15%,项目主要集中在产业新城、产业园区和城镇综合开发等领域。 带动产业和基础设施发展 为何要在传统PPP的基础上创新出开发性PPP?刘尚希认为,城镇化基本完成的国家只能限于单个项目开展政府和社会资本合作,但我国城镇化空间还很大,可以不局限于单个项目的政府和社会资本合作,而是从一个区域整体来考虑,进行集成式整体开发。 “开发性PPP以一定区域的空间开发为标的。与传统模式相比,开发性PPP模式的优势在于通过有效市场赋能和价值挖掘,带动区域产业和基础设施的全面发展,从而提升‘空间价值’,培育区域的‘自我造血’功能。”刘尚希分析。 国务院发展研究中心研究员、中国科学院大学中国PPP研究中心主任孟春也认为,开发性PPP以区域内增量财政收入作为社会资本投资回报来源,走自我造血、激励相容的可持续发展之路的模式,有利于产业化、工业化、城镇化的深度融合。 近年来,我国整体投资增速放缓,亟需聚焦基础设施领域突出短板,保持有效投资力度。2018年11月,国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》明确提出,鼓励地方依法合规采用政府和社会资本合作(PPP)等方式,撬动社会资本特别是民间投资投入补短板重大项目。 “从总体看,我国的基础设施建设仍是经济发展的瓶颈和短板,仍需大力发展,传统的基础设施建设模式有缺陷和不足,开发性PPP正是适应这个环境所产生的发展。”中国PPP基金原董事长周成跃表示。 专家普遍认为,开发性PPP既具有一般意义上的PPP本质特征,又具有中国特色的创新含义。“开发性PPP的关键之处,在于实现了人员流动、产业分布和空间开发的有效匹配。”刘尚希说。 开发性PPP具有一系列“开发”特征,比如空间开发,在一定区域空间内实现人口、产业和公共服务的聚合重组,而不是单体的基础设施和多个基础设施项目的简单捆绑。刘尚希分析,整个片区或者整个行政区划的整体规划、产业布局、资源整合和要素集成实现以城镇为依托的一体化的综合开发,通过市场赋能和价值挖掘,有利于带动区域产业税收和就业全面发展。 不确定性是传统PPP模式面临的一个重要问题,开发性PPP有利于降低这种不确定性。刘尚希认为,开发性PPP采取“增量取酬”,不仅有利于解决地方财力不足、隐性债务风险、项目重建设轻运营等问题,还能实现政府和社会资本之间的“激励相容”和“风险对冲”。 “激励相容,也就是开发性PPP让政府和社会资本心往一处想、劲朝一处使。我们和政府签订的协议当中,约定以城市建设、城乡统筹、产业发展、生态环保、民生就业、公共服务等为绩效考核指标,双方形成合力、优势互补。”华夏幸福基业股份有限公司执行总裁张书峰介绍,他们通过开发性PPP模式已经投资运营了77座产业新城,合作区域产业结构全面升级,城市承载能力明显提升。 在实践中逐步完善 近年来,在PPP推广中,重建设轻运营、绩效考核不完善、政府支出责任固化等问题引起关注。针对PPP发展出现的问题,国家相继出台了一系列规范整顿措施,力度前所未有。 “政府和社会资本合作的生命力就在于创新,我们经过了探索和发展的阶段,现在到了调整的阶段,就是要反思、总结、创新,把实践中好的模式总结出来,再加以推广,形成中国特色的政府和社会资本合作。”刘尚希说。 专家认为,作为一种创新和探索,PPP模式需要在实践中逐步完善和规范发展。“从政府层面上,要优化营商环境,降低市场成本,充分调动社会资本,包括民间资本在内的各种社会资本参与PPP。”广西财政厅副厅长王代玉说。 周成跃认为,目前PPP亟待解决的主要是制度层面和规则上可操作性问题,这些问题在开发性PPP当中也都不同程度的存在,其中一些共性问题对开发性PPP模式的影响更大,比如土地开发运用的权责问题。 孟春建议,探索开发性PPP与专项债的结合模式,PPP模式专业性较强,具有项目管理的优势,专项债的利率比较低,具有资金成本的优势,“如果把这两者的优势结合一下,就能发挥协同加力的效应”。 继续推动我国PPP高质量发展,在推进国家治理体系和治理能力现代化大背景下显得尤为重要。“PPP模式不仅仅是一种融资模式,更应被看作是治理机制的创新,是推进国家治理体系和治理能力现代化的体制机制变革,也是供给侧结构性改革的重要组成部分,对创新公共服务供给的体制机制,缓解地方政府的财政压力发挥着越来越重要的作用。”孟春说。   +1 【纠错】 责任编辑: 王蓓蓓

15 2020-01
市场波幅渐收敛 量化私募深挖策略机会

图集 受年末时点效应、内外部消息面和基本面等因素共同影响,近期A股市场多空持续拉锯,主要股指延续自今年9月以来的区间震荡格局。而来自第三方机构和一线量化私募的相关消息却显示,近两个多月量化投资策略整体收益率表现并不突出。但在市场长时间僵持、个股结构性机会依然延续、商品期货市场活跃度依旧较高的背景下,量化私募机构对于未来一段时间的预期仍较为乐观。   收益与股票多头策略相当   沪深两市自今年9月以来已持续震荡了近3个月时间。截至11月28日收盘,上证综指自9月至今的最大区间波幅仅为170点(2873点至3043点),震幅不足6%。在此背景下,私募量化策略的收益表现相对主动多头策略并不十分突出。   私募排排网的最新统计数据显示,截至11月28日,在有最新净值更新的7402只八大策略私募基金产品中,9月以来共计有5078只基金实现正收益,占比为68.60%。分策略来看,4285只股票多头策略基金9月以来共计有2974只实现正收益,占比69.40%;207只宏观策略基金9月以来有125只实现正收益,占比60.39%;485只相对价值策略基金9月以来有339只实现正收益,占比69.90%;42只事件驱动策略基金9月以来有29只实现正收益,占比69.05%。   此外,来自朝阳永续的量化私募收益统计则显示,9月1日至11月27日,该机构统计的股票市场中性、多策略、管理期货等三大策略私募产品平均收益率为0.56%,正收益产品占比为60.30%,平均收益率和正收益产品的比例均与传统股票多头策略产品基本持平。   多维度深挖策略机会   上海国富投资管理有限公司投资总监陈海峰表示,9月以来A股市场主要股指呈震荡走势,波幅渐趋收敛,成交相对清淡。在此背景下,市场绝对及相对收益的投资机会均较少,国富投资的择时模型也一直处于较为看空的信号状态。在此背景下,基于模型信号,国富投资总体维持了较低仓位水平,阶段性收益率波动较小。   上海宽桥金融首席投资官唐弢也表示,9月以来,A股市场量化趋势策略、量化中性策略的阶段性表现差强人意,特别是日内T+0策略由于成交量萎缩,机会也明显减少。   与此同时,在A股市场已然长时间多空僵持、商品期货市场交易活跃度依旧较高的背景下,量化私募机构也在积极寻找和期待一些特定量化策略模型的收益率机会。   富善投资投研负责人表示,随着转融通的推出,A股市场可融券的数量和品种正逐步增加,个股多空策略也随之初步具备了运作的条件。这一策略在显著提升资金使用效率的同时,能够丰富量化策略模型结构,近阶段实盘运作的效果也优于传统对冲产品。此外,考虑到A股现有的投资者结构,一些基于波动率的量化策略产品也值得关注。   唐弢表示,未来一段时间更看好三类量化策略的运行表现。第一,由于商品市场品种较多,多元化分散交易仍能够捕捉到一些大的波动,期货市场流动性也较为充足,量化CTA策略将继续有较好的获利机会;第二,由于A股市场成交量整体萎缩,指数上幅度较大的波动也越来越少、越来越短,一些特殊模式的左侧交易模型可能有一定优势;第三,根据上市公司业绩建立股票池,融合震荡、趋势系统进行混合交易,同时提高震荡策略的占比,未来也可能获得不错的收益。   此外,陈海峰进一步分析称,在经历了9月以来的长时间横盘整理后,A股市场后期有望迎来方向性的选择,量化投资机会也会随着市场波动的回归而增加。因此,在未来一段时间,兼备风险防范能力和获取市场超额收益能力的量化私募策略,如中高频的量化对冲策略、指数增强类策略和有择时能力的多头策略,可能会有比较好的收益机会。(记者 王辉)   +1 【纠错】 责任编辑: 石海平

15 2020-01
大盘震荡整理 私募寻觅投资标的

图集 自5月初以来,上证指数一直在3000点附近徘徊。不少私募机构坦言,越是横盘就越考验投资者耐心。 屡次上攻 上证指数近几个月一直处于横盘之中,屡次上攻3000点而不得。东方财富Choice数据显示,自5月以来的129个交易日中,仅有14个交易日上证指数收盘点位在3000点以上。最近一次收盘点位在3000点以上是在10月14日,当时上证指数收报3007.88点。 “指数长期横盘,有多方面因素,其中影响最大的要属外部不确定性因素。资本市场最大的天敌就是不确定性。国内方面,经济增速下行压力还没有明显减弱的信号,这也是资金不敢大规模上攻的压制力量。”新富资本研究中心相关负责人说。 在成恩资本总裁王璇看来,上证指数难以站稳3000点,主要有三方面原因。第一,经济基本面因素。CPI与PPI“剪刀差”扩大,经济增速仍处探底通道。第二,成交量因素。只有伴随成交量有效放大的上攻,指数才能站得稳。但横盘以来A股成交量未能明显放大。第三,资金流向因素。前期大盘龙头白马股一路上涨股价高企,有较大获利盘抛压。 虽然大盘5月以来总体表现以震荡为主,但A股并非完全无亮点。东方财富Choice数据显示,在全球30大主要指数今年以来的涨跌幅中,上证指数虽然以16.88%的涨幅排名第17位,但深证成指以33.57%的涨幅高居第二位,仅次于俄罗斯RTS指数36.69%的涨幅。 分析人士指出,如果单纯看指数表现,市场表现不尽如人意,但结构性行情仍在持续。比如,近期消费电子、医疗行业均有不错表现。 多空博弈 近期利好消息不断出现,例如再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、MSCI再扩容、外部不确定性因素缓和等,但目前机构观点难有共识。 在基岩资本副总裁范波看来,A股最核心的关注点是企业盈利。当前,市场过度关注利空因素,忽略众多利好因素。 “这两天A股下跌的主要因素是市场预期经济下行压力仍然较大,工业生产价格持续探底,企业利润受到挤压,风险偏好下降;而CPI数据攀升,未来货币调控想象空间缩小。”王璇预计,四季度行情主要以宽幅震荡为主,创业板结构性行情将继续发酵。 在新富资本看来,外部因素尚有较大不确定性,市场需要等待一个确定性较强的时机。“对于再融资新政,长期而言,可以激发市场活力,属重大利好。” 目前市场对部分利空的过度关注阻碍了股指上行。但在众多利多因素加持下,以及当前A股仍具备相当大的估值吸引力,震荡行情蕴藏布局良机。 考验耐心 震荡行情极为考验投资者耐心。范波指出,投资者需要找到符合经济转型方向的好公司。目前保持中性仓位,短期不会有大的变化。主要配置板块是确定性较高的成长股以及估值较低的股票。 新富资本研究中心认为,在存量博弈的前提下,公司质地尤为重要。随着上市公司数量不断增多,流动性的分配是大家需要重点关注的问题。一些被边缘化的公司股票流动性会越来越差,而质地好的公司会享受流动性溢价。 对于接下来的操作,王璇坦言,如果成交量未有明显放大,大盘上触3000点,投资者要以控制风险为主,严格控制仓位。总之,成交量是否放大是策略调整的主要考量因素。目前仓位为四成,主要配置银行与科技成长股。   +1 【纠错】 责任编辑: 秦雪璠

15 2020-01
多重利好推动汇率节节高 人民币资产“越来越香”

多重利好推动人民币汇率节节高。据新华社昨日报道,美国财政部13日公布半年度汇率政策报告,取消对中国“汇率操纵国”的认定。在岸人民币对美元当日开盘后飙升近300点,最高至6.8661,创下去年7月以来新高。当日下午,市场逐渐消化“取消汇率操纵国”消息,人民币汇率涨幅逐步收窄至88个基点,16:30收盘报6.8854。 今年以来,人民币升值的强烈预期巩固了境外投资者加仓人民币资产的信心。截至昨日A股收盘,北向资金净流入34.28亿元,连续9个交易日净流入。业内人士认为,随着汇率走强、资本流入趋势增强,国内资产价格的利好明确,“股债汇”三牛可期。 “操纵说”遭打脸 美国财政部去年8月单方面宣布将中国列为“汇率操纵国”,遭到中方、经济学界和权威国际机构的普遍反对。 国际货币基金组织当月发表对中国经济金融形势与政策进行年度分析评估的“第四条款磋商报告”时,重申人民币汇率水平与经济基本面基本相符,并不存在明显高估或低估。 外交部发言人耿爽在昨日例行记者会上强调,中国本来就不是汇率操纵国,美方的最新结论符合事实以及国际社会共识;中国是一个负责任的大国,曾多次重申不会搞竞争性货币贬值,没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动;中国将坚定不移地深化汇率市场化改革,继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 截至记者昨日发稿,在岸、离岸人民币对美元汇率今年以来已分别上涨1.17%、1.1%,在此期间美元指数上涨1.01%,低于人民币汇率涨幅。因为市场供需在决定价格方面扮演着更重要角色,人民币汇率的强势反弹打脸了“操纵说”。 “股债汇”三牛可期 持续发酵的乐观市场情绪及涨势,令北向资金继续流入A股。 “人民币汇率与资本流动之间的影响是相互的,北向资金的加快流入使得人民币的需求量增加,也起到推高人民币汇价的作用。”中信证券研究所副所长明明称,汇率是股市领先指标,从去年12月以来汇市与股市双提振的表现上来看,二者之间的同向性仍然联系紧密。 “一方面,两者面对的影响因素重叠部分较大;另一方面,一致的风险情绪也会对两者产生影响,增加联动性。”明明进一步表示,从人民币汇率与上证50、中证500以及创业板的相关性上来看,人民币汇率与中证500以及创业板的相关性更强,反映出中小企业受到基本面以及风险情绪因素的影响更为明显。 站在全球角度,国际投资者对人民币资产的配置比例仍有较大增长空间。瑞银投资研究部首席中国经济学家汪涛表示,目前中国国债收益率在3%左右,仍比许多国家高,随着人民币汇率的企稳回升,将有助于吸入更多外资。 汇丰前海证券研究部总经理孙瑜表示,预计今年外资配置A股将稳步增长。中国是一个产业配套齐全的国家,A股行业分布完整,而且还处于估值洼地;科创板的推出让越来越多新经济公司选择在A股上市……这些因素都将带来很大的配置吸引力。 莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示,目前海外负利率资产规模超过11万亿美元,依然处于高位,在全球债券总市值中的占比超过20%,而中国还保有正常的货币政策空间,且经济保持相对较高增速。总而言之,人民币资产收益率在全球“越看越正”。

15 2020-01
周小川:解决养老金接续问题应提高其可携带性

图集 中国金融学会会长周小川近日在“2019中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上表示,解决养老金接续问题的办法是提高养老金的可携带性。从养老金经营管理来看,我国设立30余个养老金管理机构是比较合理的。从养老金支付模式来看,随着金融科技的发展,N对1的支付体系将成为可能。 “由于劳动力市场流动性较大,很多人可能一生会有多个工作岗位。”周小川表示,因此,养老金接续就变成一个问题,解决办法是提高可携带性。 一是养老金管理机构的数量设置,这涉及到竞争与效率的问题。一定程度的竞争会给行业带来动力,但管理机构太多也不行。有些国家机构个数非常多,为了竞争大量打广告,消耗了养老金基金收益。因此,如果管理机构个数太多,可能使成本偏高、收益降低。中国作为一个大国,可能需要有若干个养老金管理机构。考虑到近14亿人口与现有行政管理体制的衔接,30余个或许是可以考虑的数量。 二是随着金融科技的发展,养老金可以实行N对1的支付体系。由于一个人一生可能在N个岗位上工作,从N个岗位上都有养老金个人账户。随着科技的发展,成本已大大降低,N对1支付基本上可以实现。(赵白执南) +1 【纠错】 责任编辑: 石海平

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