23 2019-10
证监会鼓励机构投资A股 机构新进个股名单曝光

10月21日,证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。 会议指出,希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势,坚持长期投资、价值投资理念,坚定信心,积极行动,为促进资本市场高质量发展贡献力量。 会议还提出,坚持市场化思维,进一步提高权益类资产投资比重,壮大专业机构投资者力量。引导更多中长期资金入市,是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容,也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。 鼓励社保等机构发挥作用 证监会社保基金和部分保险机构负责人座谈会提出,下一步,证监会将从转化存量、引入增量、优化环境入手,逐步推动提升中长期资金入市比例。 具体做法包括: 一是以提升资管机构专业能力为依托,增强权益产品吸引力,发展投资顾问服务,推动短期交易性资金向长期配置力量转变。 二是以纾解政策障碍为重点,推动放宽中长期资金入市比例和范围,研究完善引导资金长期投资的相关政策,吸引各类中长期资金积极投资资本市场。 三是以优化基础性制度为根基,提升交易便利性和效率,降低交易成本,着力构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。 会议强调,社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量,在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用,下一步拓展市场参与深度潜力巨大。 会议希望社保等机构投资者能够做到: 一是坚持市场化思维,进一步提高权益类资产投资比重,壮大专业机构投资者力量。 二是坚持长周期业绩导向,完善内部激励约束机制,优化对外部管理人及金融产品的业绩考核和评价体系,着力提升长期收益水平。 三是坚持强化投研能力建设,调整优化投研决策体系、投资制度安排,进一步加强股票市场研究和投资专业队伍建设,充分运用各类风险管理工具,提升投资收益稳定性。 四是坚持履行社会责任,积极投资创新型企业,主动参与上市公司治理,推动提升上市公司质量,与实体企业一同创造和分享价值。 简化公募基金产品注册机制 2019年10月,证监会决定开展公募基金产品注册机制改革优化工作,对不同基金管理人申报的常规产品适用差异化的注册流程,分为快速注册和常规注册两类。 具体而言,对诚信及合规风控水平较高、中长期投资业绩突出的基金管理人申报的常规产品将实施快速注册,大幅提高注册效率。 同时坚持“监管姓监”,进一步强化事中事后监管;对于未纳入快速注册机制的其他常规产品,注册工作也将明显提速,并进一步规范注册流程,充分释放公募基金行业活力,支持行业提升服务投资者和实体经济能力。 分析称,公募基金注册改革四大亮点: 一、证监会实施公募基金常规产品分类注册机制,不同基金管理人适用差异化注册安排 证监会决定在2013年公募基金产品注册制改革基础上,自2019年10月起实施公募基金常规产品分类注册机制,对不同管理人申报的常规产品适用差异化注册流程,分为快速注册和常规注册两类。适用快速注册机制的基金管理人合规风控需满足总体监管要求、单类产品中长期业绩较为突出;适用产品范围包括主动权益类、被动权益类、混合类,债券类等4大类常规产品,不包括含有创新属性、需宏观审慎管理的基金产品。 二、纳入公募基金快速注册机制,审核周期拟压缩2/3 纳入快速注册程序的常规产品,原则上取消书面反馈环节,大幅提升注册效率,权益类、混合类、债券类基金注册期限不超过10天、20天、30天,比原注册周期缩短2/3以上,远低于法定6个月注册周期。 三、同步提高常规注册机制产品的审查效率 对未纳入快速注册机制的常规产品,证监会进一步规范产品注册流程,常规产品采取滚动申报方式,权益类、混合类、债券类基金注册周期原则上不超过30天、40天和75天。上述改革措施推出后,常规注册机制产品注册效率提升约1/3。 四、进一步加强事中事后监管,确保产品注册质量 在大力落实简政放权的同时,证监会加强事中事后监管,建立专项抽查复核工作小组,督促相关基金管理人确保申报材料的真实、准确、完整,一旦发现差错、遗漏、误导性陈述、故意隐瞒创新属性等问题,立即停止相关基金管理人适用快速注册机制,并对公司及相关人员追责。 同时,强化日常监管,组织证监局适时开展现场检查,对基金管理人出现相关违法违规行为,计入诚信档案,出现重大违法违规行为的,暂停适用快速注册机制,上述两种情况都将影响下一年度评价。 早在今年9月,证监会在京召开的全面深化资本市场改革工作座谈会上,就提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务,大力推进简政放权是其中一项重要内容。 三季度机构持仓一览 A股三季报持续公布中,机构持仓浮出水面。 Wind数据统计显示,截至周二(10月22日),已经发布2019年三季报的246家A股公司中,有29家公布的机构(仅统计公募、私募、社保基金、外资机构,下同)整体持仓量有所增加。 其中有6家公司的机构增持量在千万股以上。永太科技、昆药集团、维尔利同期获机构增持数量居前,分别达2654万股、2210万股、1813万股。 按持股市值计算,已公布三季报的A股公司中,截至三季度末,共有22只个股获机构持股市值超过10亿元。 其中,贵州茅台、平安银行、海康威视持仓市值居前,分别达1495.14亿元、246.11亿元、206.63亿元。此外,此外,立讯精密、牧原股份、海大集团、中国联通持仓市值均在50亿元以上。 社保基金:增持个股达双位数。 Wind数据显示,截止10月22日,社保基金三季度增持18只个股,包括恒逸石化、星辉娱乐、维尔利、高能环境、新洋丰、洽洽食品等。18只个股10月以来平均涨幅达8.87%,表现远超同期沪深300指数的2.13%。 公募基金:新进个股集中科创板 已有公募基金披露三季报。Wind综合个股和基金披露的三季报数据显示,截至目前,显示有553只个股获公募基金持仓,有22只个股获得增持,其中永太科技、齐峰新材、捷顺科技增持数量居前。 具体来看,新进个股方面,截至目前,显示三季度获得公募基金新进持仓的个股数量已达31只,其中中国广核、中国通号、神宇股份持仓量居前。值得注意的是,三季度公募基金新进个股多为当季上市新股,且主要集中在科创板领域。 社保、养老金水平如何? 养老金加快入市,给A股注入强心剂。而由于担负着民生之重任,社保基金、基本养老保险基金的投资以稳健著称,同时也取得了较好的收益。 Wind数据显示,基本养老保险基金自2016年12月受托运营以来,累计投资收益额为186.83亿元。全国社保基金自2001年入市至2018年,年均投资收益率为7.82%,累计投资收益额9552.16亿元,仅有2008年、2018年出现小幅亏损。 由于社保基金等机构投资者投资收益稳健,其新进、增持、减持动向,也备受市场关注。据目前公布的财报看,社保基金调仓动作明显。 减持方面,三季度期间,海大集团、旗滨集团、飞亚达A、圣农发展等12只股遭社保基金减持。 退出上市公司前十大流通股东的个股,包括通化东宝、牧原股份等13股。  

23 2019-10
证监会召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会

上证报中国证券网讯 据证监会网站10月22日消息,10月21日,证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。会议通报了全面深化资本市场改革的有关情况,并围绕加快资本市场改革、引导更多中长期资金入市听取意见建议。 会议提出,引导更多中长期资金入市,是促进资本市场持续稳定健康发展的重要内容,也是这次全面深化资本市场改革的重要任务。下一步,证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署,从转化存量、引入增量、优化环境入手,逐步推动提升中长期资金入市比例。一是以提升资管机构专业能力为依托,增强权益产品吸引力,发展投资顾问服务,推动短期交易性资金向长期配置力量转变。二是以纾解政策障碍为重点,推动放宽中长期资金入市比例和范围,研究完善引导资金长期投资的相关政策,吸引各类中长期资金积极投资资本市场。三是以优化基础性制度为根基,提升交易便利性和效率,降低交易成本,着力构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。 会议强调,社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量,在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用,下一步拓展市场参与深度潜力巨大。希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势,坚持长期投资、价值投资理念,坚定信心,积极行动,为促进资本市场高质量发展贡献力量。一是坚持市场化思维,进一步提高权益类资产投资比重,壮大专业机构投资者力量。二是坚持长周期业绩导向,完善内部激励约束机制,优化对外部管理人及金融产品的业绩考核和评价体系,着力提升长期收益水平。三是坚持强化投研能力建设,调整优化投研决策体系、投资制度安排,进一步加强股票市场研究和投资专业队伍建设,充分运用各类风险管理工具,提升投资收益稳定性。四是坚持履行社会责任,积极投资创新型企业,主动参与上市公司治理,推动提升上市公司质量,与实体企业一同创造和分享价值。

23 2019-10
权益类基金大发展仍需苦练内功

证券时报记者 李树超 日前,证监会对基金注册改革大提速,纳入快速注册程序的权益类基金注册期限不超过10天,未纳入快速注册机制的权益类基金注册周期原则上不超过30天,权益类基金注册效率大大提升,大力发展权益类基金的监管导向也越来越清晰。 事实上,监管层对大力发展权益类基金的思路早就有迹可循。 早在今年7月4日,证监会主席易会满带队赴中金公司调研,并主持召开证券基金经营机构座谈会。当时就强调,“要在提升权益类基金的占比上下功夫”,“让权益类基金成为资本市场重要的长期专业投资者”。 今年9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会,提出“资本市场深改12条”,会议也重申“推动公募机构大力发展权益类基金”。 监管会议的多次表态,让公募基金业也重新审视“受人之托、代客理财”的发展初心。大力发展权益类基金,正在成为公募基金继续发挥专业投资力量,提升广大基民获得感,助力资本市场改革,以及促进经济转型升级的历史性使命。 从央企创新驱动ETF到地方国企改革ETF,从战略配售基金到科创板基金……作为汇集社会资金、为企业提供直接融资的重要途径,权益类基金通过更强的价格发现能力、更理性的投资行为,不断优化资金的投向,正源源不断地为实体经济、为科技创新注入发展活力。 对于资本市场而言,权益类基金的大发展可以弘扬价值投资理念,提升机构长线资金对股票定价的话语权,壮大资本市场机构投资者力量,最终让运作更为规范透明的机构投资者成为市场稳定的“压舱石”,为资本市场改革开放创造更好环境。 从普通投资者角度看,权益类基金也是投资者分享国家经济高速增长和资本市场改革红利的重要投资工具。 虽然发展权益类基金意义重大,但我国过去“刚性兑付”的理财文化导致货币基金“一枝独秀”。中国基金业协会数据显示,截至今年8月底,公募基金总管理规模13.8万亿元,货币基金占比超过半壁江山,而权益类基金(股基和混基)总规模2.8亿元,占比20.2%,市场规模仍然偏小。   权益类基金注册效率大提速,对该类型基金大发展是重大利好。但当今的公募基金发行市场,既不缺乏爆款基金,也不缺乏冷门产品,只有那些持续稳健输出长期业绩的基金经理,通过苦练内功走出特色化、差异化发展路径的基金公司,才越来越多地受到资金的青睐,成为广受市场追捧的“明星”管理人。 因此,权益类基金要想“叫好还叫座”,还需要基金管理人具有中长期优秀的投研能力、较高的合规风控水平,并真正以长期优秀的投资业绩为老百姓的“钱袋子”保值增值。基金公司也只有培养出这样的竞争力,才能在未来大资管市场占有一席之地。  

23 2019-10
基金选基金 偏爱“优等生”

证券时报记者 应尤佳 首批基金中基金(FOF)三季报昨日出炉,绩优基金经理的产品受青睐。从业绩表现来看,三季度科技板块的表现为不少FOF产品贡献了超额收益,部分FOF产品通过科创板打新基金实现了业绩增厚。不少基金经理表示,看好科技类基金、成长型基金的投资机会。 偏爱绩优基金 东财Choice数据显示,在首批披露季报的FOF中,有不少知名基金受到多只外部FOF产品青睐。 例如,中欧基金周蔚文和周应波管理的基金被多家外部FOF持有,周蔚文管理的新趋势混合和新蓝筹混合共有6只FOF持有,其中有2只FOF增持;周应波管理的时代先锋和明睿新常态共有6只FOF持有,其中,4只FOF增持,1只FOF减持。富国天惠、易方达中小盘、景顺长城核心优势等多只市场热门基金也被多家外部FOF持有。 从FOF调仓情况来看,也有一些知名基金经理的产品被减持。 不少特色型基金也受到FOF基金经理的欢迎。例如,多只FOF基金持有海富通阿尔法、华宝量化对冲混合等“小众”的股票多空型产品,此类产品可以使用股指期货对冲系统性风险;还有不少FOF配置了各类QDII产品、商品基金。 对于交易型开放式指数基金(ETF),FOF配置了华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等宽基指数产品,还配置了一些热门行业ETF,如银行ETF、军工ETF、证券ETF等。 打新增厚收益 不少FOF基金经理表示,看好科技类基金、成长型基金的走势,科创板打新也增厚了FOF收益。 汇添富FOF基金经理蔡健林表示,在季度末重点增加配置了估值便宜的银行和港股基金,并且抓住了科创板打新的制度红利,非权益类资产配置了投资性价比很好的打新基金。 华夏基金FOF基金经理郑铮在季报中表示,在科创板推出前后,组合增加配置了成长型的产品,并且尝试参与到科创板的右侧制度红利中。在债券配置上,适度配置了海外QDII产品和境内的一些短久期产品,以适应波动。   海富通海富通聚优精选在三季度积极参与权益市场,从成长风格的表现中获得较好超额收益。基金经理认为,进入四季度,上市公司盈利增长变化更值得关注,科技为代表的成长股经历较大涨幅后,也需要后续基本面的确认。四季度在等待盈利底部确认中,低估值板块以及未来盈利确定性增长的板块仍会是资金重点配置方向,会调整组合去寻找在低估值价值板块和成长板块投资能力较强的基金进行重点配置。 嘉实基金FOF基金经理郑科表示,在报告期内,选择核心资产及长期战略资产适度超配,并适时对组合的风格中枢进行战术切换,通过对优秀基金经理的遴选,较充分获取了科技板块的超额收益。 展望四季度,建信福泽裕泰混合型FOF基金经理认为,在基金选择层面,耐心持有具备时代红利和盈利能力突出的行业指数基金或者风格指数基金是分享中国经济红利的重要来源。  

23 2019-10
中基协洪磊:应从基金本源出发关注长期利益

10月20日,在第六届世界互联网大会上,中国证券投资基金业协会会长洪磊作了名为《激发私募股权投资活力?开创创新资本形成新局面》的演讲。 洪磊表示,中国私募基金迎来法治时代,2014年以来快速发展,截至二季度末,在协会登记的私募股权及创投基金规模达9.23万亿元,其支持创新创业,为资本市场培育和输送了大量优质投资标的,在已上市的科创板公司中,有31家获得私募基金的投资,共有320只产品参与,投资本金189.76亿元。 但当前私募股权基金领域仍存在一些治理难题,洪磊指出,在政府引导基金的治理机制安排上,应从基金作为组合投资、分散风险工具的本源出发,强调对整个基金的考核而不是追溯单个项目的盈亏,更关注长远利益而不是短期绩效,在追求财务平衡的基础上对社会资本合理让利,与社会资本优势互补,激发股权创投活力。 洪磊透露,协会正在研究并于近期推出《私募股权及创业投资类FOF投资尽职调查指引》,促进提升行业专业化水平,推动形成倡导信义义务的行业文化。 31家科创板上市公司 获私募近190亿投资 中国私募基金经过二十多年的孕育成长和2014年以来的快速发展,其服务实体经济创新发展的功能日益增强。数据显示,截至2019年二季度末,在基金业协会登记的私募基金管理人24304家,管理资产规模达13.33万亿元,其中私募股权及创投基金规模达9.23万亿元。私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达10.75万个,为实体经济形成股权资本金6.03万亿元。2018年当年,私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增1.22万亿元,相当于同期新增社会融资规模的6.3%;2019年上半年投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增0.25万亿元,相当于同期新增社会融资规模的1.9%。 值得注意的是,私募股权及创投基金支持创新创业,为资本市场培育和输送了大量优质投资标的。截至今年9月30日,共有33家公司在科创板上市,其中私募基金参与投资31家(在投30家);共有320只产品参与投资,投资本金共189.76亿元,其中在投产品287只,投资本金182.99亿元;有13家公司在设立5年内得到私募股权投资,有22家公司在设立10年内得到私募股权投资。 从全市场看,私募股权投资基金积极投向中小、高新技术企业和布局新经济领域。截至今年二季度末,私募基金在投中小企业项目5.82万个,在投本金1.97万亿元;在投高新技术企业3.01万个,在投本金1.23万亿元。尤其互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、原材料、医药生物、医疗器械与服务、半导体等产业升级及新经济代表领域成为私募股权及创投基金布局重点,在投项目5.34万个,在投本金2.64万亿元。 私募股权基金还积极支持国家区域发展战略,在北京、广东、上海、江苏、浙江地区的投资体量领先于其他省份,二季度末合计投资案例数量占比为69.7%,合计投资金额占比为54.1%。私募股权基金已成为发展京津冀地区、长江经济带、粤港澳湾区的“建设者”和“助推器”。 中国私募基金迎来法治时代 洪磊表示,优化行业治理、改善营商环境是释放私募基金投资活力、推动产业升级和创新发展的重要条件。 2013年6月,新《基金法》实施,将非公开募集证券投资基金纳入统一规范,并明确由国务院证券监督管理机构实施监督管理,由行业协会实施登记备案和行业自律,中国私募基金迎来法治时代。同月,中央编办发文明确由中国证监会履行私募股权基金监管职责。2014年2月,中编办再次确认私募股权基金监管职责中包括创业投资基金监管。同期,中国证券投资基金业协会根据《基金法》要求和证监会授权开始履行私募基金登记备案职责。2014年5月,国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号)明确把建立健全私募基金发行制度,完善私募股权基金监管标准,完善扶持创业投资发展的政策体系等纳入资本市场建设的重要内容。 2014年8月,证监会颁布实施《私募证券投资基金监督管理暂行办法》,奠定私募基金行业监管的法治化基础。2014年至今,中国证券投资基金业协会在中国证监会的指导下,积极探索私募基金行业自律本质、规律、方法,以推动落实信义义务为核心,构建了较为完整的自律规则体系;按照钱从哪里来、投到哪里去的基本逻辑,持续建设私募基金大数据信息管理系统;围绕基金管理人与投资者、基金管理人与被投机构、基金管理人与中介服务机构的互动关系强化过程信用建设,推动“三重博弈”,引导行业机构与从业人员主动提升专业能力和道德水准,通过自我约束和最佳实践避免触碰法律和行政监管底线,提高行业社会公信力。 从基金本源出发关注长期利益 但洪磊也表示,实践中,在私募股权基金领域仍存在若干治理难题,主要体现在三个方面: 一是部分政府引导基金考核机制不合理,市场化激励不足,治理机制不符合基金运作规律。部分政府引导基金片面追求保值增值,担心国有资产流失,要求每个投资项目都参照国资独立监管和考核,导致引导基金难以承担市场化风险;部分地区的引导基金要求在领导任期内完成业绩考核,导致政府引导基金只能投资于偏后期阶段的项目,甚至购买理财产品,失去了创投市场资金补位和政策引导的功能。在国有资产保值增值目标下,部分引导基金要求不能亏损,甚至规定投资收益参照银行间固定收益产品确定回报率的情形,偏离同股同权、收益共享、风险共担原则。这些做法限制了政府引导基金功能的发挥,也打击了社会资本参与的积极性,有必要加以改善。 在政府引导基金的治理机制安排上,应从基金作为组合投资、分散风险工具的本源出发,强调对整个基金的考核而不是追溯单个项目的盈亏,更关注长远利益而不是短期绩效,在追求财务平衡的基础上对社会资本合理让利,与社会资本优势互补,激发股权创投活力。 二是部分母基金和子基金关系不协调,利益冲突损害创新资本形成效率。母基金具有长期资金募集和宽基资产配置优势,子基金具有产业深耕和项目挖掘优势,如果二者资源互补、战略协同,则能发挥创新资本形成的最大功效。实践中,部分母基金在向子基金出资或跟投的同时,也会对子基金所投项目进行直投,并利用资金和信息优势挤占子基金发展空间;部分政府引导基金出于业绩追求,与市场化母基金开展同质化业务,在盈利性高、回报快的成熟项目上形成过度竞争,挤占社会资本发展空间。 对于政府引导基金而言,应当坚持跟市场化母基金不一样的定位,更加关注具有长期重要性但投资风险过大而不被社会资本青睐的领域和项目,通过合理让利撬动社会资本进入,系统改善股权创投基金因选择偏好导致的投资领域集中、投资期限短、投资阶段偏后等缺陷,推动创新资本形成链条覆盖更广泛的创新创业群体。 三是基金管理人集团化抬高社会融资成本,不利于创新资本形成。在管理人登记中,违背基金本质和专业道德要求的非正常“集团化”问题比较突出。一种形式是,引导类基金在参与市场化投资过程中,出于内部激励、属地管理或税收本地化要求,往往下设若干个业务同质化管理人,分别登记运营,或要求有财政资金参与的基金产品GP和管理人“双落地”,两种情形交织,形成基金管理人内部的纵向“集团化”。部分集团化管理人层级多达五六层,甚至八九层,不仅不符合国资治理结构调整的方向,集团内基金产品之间多层嵌套,也抬高了投资人负担和资金成本;另一种形式是,存在业务冲突的横向集团化被限制登记备案后,部分实控人开始通过非股权关系的人际控制,形成复杂的股权代持网络,变相寻求类金融业务“集团化”。这些集团化都存在变相自融、利益输送等侵害基金投资者利益的风险。 洪磊透露,针对上述问题,基金业协会正在认真研究并于近期推出《私募股权及创业投资类FOF投资尽职调查指引》,促进提升行业专业化水平,推动形成倡导信义义务的行业文化。下一步,将积极研究总结包括美国、以色列、澳大利亚以及国内部分优秀政府引导基金的成功经验,根据中国实际,推动行业建立正确的内部治理、业绩评价机制,促进产业引导功能与市场选择功能的有机统一,助力创新资本形成。 以下是洪磊会长的原文,以飨读者。 激发私募股权投资活力 开创创新资本形成新局面 ——洪磊会长在第六届世界互联网大会上的讲话 尊敬的各位领导,各位嘉宾: 大家下午好! 刚才致辞环节李超副主席的重要讲话,为我们做好当前私募基金行业自律与服务工作指明了方向,相关要求我们将在具体工作中认真贯彻落实。就“资本市场助力数字经济创新发展”这一话题,我想结合私募基金的发展谈一谈认识与思考。私募基金是资本市场的重要组成部分,数字经济是创新发展的重要组成部分,资本市场助力数字经济创新发展需要私募基金发挥专业价值,核心就是推动创新资本形成。 过去70年尤其是改革开放40年来,我国经济发展取得瞩目成就,创新能力不断提高。2018年我国经济增长对世界经济增长的贡献率为27.5%,比1978年提高24.4个百分点,主要总量指标已跃居世界前列,国际地位和国际影响力不断提升。《2019全球竞争力报告》显示,在141个经济体的全球竞争力指数排名中,中国排名第28位,位居金砖国家之首,在市场规模、创新能力和技术通信领域有较为突出的表现,其中创新能力全球排名第24位。但是从经济增长的动力机制看,过去40年主要依靠自然资源的消耗、劳动力的投入和资本的积累,主要体现为资源配置效率的改进。随着资源生态红线约束、人口红利消失和资本边际产出下降,传统增长模式已不可持续,必须从资源配置效率驱动转向技术进步驱动,在创新发展的“无人区”趟出新路。党的十八大、十八届三中全会和十九大明确地提出,要走创新驱动和可持续发展之路,推进国家治理体系和治理能力现代化。这个路径的起点就是自主创新。自主创新是一个高度活跃、高度分散和成果不确定的动态过程,从技术创意到产品研发,再到商业化、产业化,每一步跃迁都要克服技术和市场方面的种种风险,失败概率极高,这就需要有足够体量和耐心的创新资本来承担这些风险。一个经济体中,能够承担风险的资金越多,这个经济体的创新发展能力就越强,因此创新资本形成能力是创新发展的必要条件。私募股权投资基金正是募集创新资本的有效工具,能够为创新企业提供与其高风险特质相适应的资本金。一方面,私募股权投资基金凭借专业化能力,遴选优质标的、撬动社会资本,通过市场化的方式,将创新资本匹配给有创新发展潜力的企业,是“智慧的资本”;另一方面,为标的企业提供优化发展战略、推荐优秀技术和管理人才、对接市场和政府资源等增值服务,陪伴企业成长的全生命周期,是“耐心的资本”。 从国际比较视角看,美国硅谷和以色列在信息技术、移动互联网、人工智能、生物医药、基因技术等领域的成功,不仅推动了本国经济的可持续发展,也引领了全球产业发展方向。以美国为例,经过政府推动的银行系统支持创新创业尝试的失败,和长达半个世纪的市场化选择,私募股权创投基金成为美国早期创新资本形成的重要力量,与纳斯达克等公开股权融资市场共同构成功能完备的资本市场,满足了不同类型规模以及发展阶段企业的融资需求,成为美国引领全球创新发展的重要原因。而以色列创新资本形成路径和创业生态系统的培育中,政府的引导作用功不可没。1974年,以色列政府成立了首席科学家办公室(OCS)。1985年国会通过了《产业研究与开发促进法》,规定首席科学家办公室将辅助科技发展作为促进经济的重要手段等职责。1992年组建国内第一只政府创业引导基金(YOZMA),撬动社会资本特别是境外机构投资者,支持创新企业的发展。YOZMA解决了以色列支持高科技产业增长缺乏足够投资商和资金的“市场失灵”问题,与美国等海外投资商建立了全球合作网络。在以色列优秀的教育体系、国防精英研究单位和跨国公司研发中心等创新因素的共同推动下,以色列发展出了全球最先进的高科技生态系统,在创新发展方面独树一帜。 两国经验给我们提供了很好的启示:私募股权及创业投资基金作为有效的金融工具、创新的制度安排,不管是市场选择,还是政府引导,只要遵循基金的本质和市场的规律,都能点燃科技创业热情,推动高科技发展,促进科技生态,筑就创新高地。 经过二十多年的孕育成长和2014年以来的快速发展,我国私募基金服务实体经济创新发展的功能日益增强。截至2019年二季度末,在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人24304家,管理资产规模达13.33万亿元,其中私募股权及创投基金规模达9.23万亿元。私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达10.75万个,为实体经济形成股权资本金6.03万亿元。2018年当年,私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增1.22万亿元,相当于同期新增社会融资规模的6.3%;2019年上半年投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增0.25万亿元,相当于同期新增社会融资规模的1.9%。私募股权及创投基金支持创新创业,为资本市场培育和输送了大量优质投资标的。截至今年9月30日,共有33家公司在科创板上市,其中私募基金参与投资31家(在投30家);共有320只产品参与投资,投资本金共189.76亿元,其中在投产品287只,投资本金182.99亿元;有13家公司在设立5年内得到私募股权投资,有22家公司在设立10年内得到私募股权投资。从全市场看,私募股权投资基金积极投向中小、高新技术企业和布局新经济领域。截至今年二季度末,私募基金在投中小企业项目5.82万个,在投本金1.97万亿元;在投高新技术企业3.01万个,在投本金1.23万亿元。尤其互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、原材料、医药生物、医疗器械与服务、半导体等产业升级及新经济代表领域成为私募股权及创投基金布局重点,在投项目5.34万个,在投本金2.64万亿元。私募股权基金还积极支持国家区域发展战略,在北京、广东、上海、江苏、浙江地区的投资体量领先于其他省份,二季度末合计投资案例数量占比为69.7%,合计投资金额占比为54.1%。私募股权基金已成为发展京津冀地区、长江经济带、粤港澳湾区的“建设者”和“助推器”。 优化行业治理、改善营商环境是释放私募基金投资活力、推动产业升级和创新发展的重要条件。2013年6月,新《基金法》实施,将非公开募集证券投资基金纳入统一规范,并明确由国务院证券监督管理机构实施监督管理,由行业协会实施登记备案和行业自律,我国私募基金迎来法治时代。同月,中央编办发文明确由中国证监会履行私募股权基金监管职责。2014年2月,中编办再次确认私募股权基金监管职责中包括创业投资基金监管。同期,中国证券投资基金业协会根据《基金法》要求和证监会授权开始履行私募基金登记备案职责。2014年5月,国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号)明确把建立健全私募基金发行制度,完善私募股权基金监管标准,完善扶持创业投资发展的政策体系等纳入资本市场建设的重要内容。2014年8月,证监会颁布实施《私募证券投资基金监督管理暂行办法》,奠定私募基金行业监管的法治化基础。2014年至今,中国证券投资基金业协会在中国证监会的指导下,积极探索私募基金行业自律本质、规律、方法,以推动落实信义义务为核心,构建了较为完整的自律规则体系;按照钱从哪里来、投到哪里去的基本逻辑,持续建设私募基金大数据信息管理系统;围绕基金管理人与投资者、基金管理人与被投机构、基金管理人与中介服务机构的互动关系强化过程信用建设,推动“三重博弈”,引导行业机构与从业人员主动提升专业能力和道德水准,通过自我约束和最佳实践避免触碰法律和行政监管底线,提高行业社会公信力。 实践中,在私募股权基金领域仍存在若干治理难题。 一是部分政府引导基金考核机制不合理,市场化激励不足,治理机制不符合基金运作规律。部分政府引导基金片面追求保值增值,担心国有资产流失,要求每个投资项目都参照国资独立监管和考核,导致引导基金难以承担市场化风险;部分地区的引导基金要求在领导任期内完成业绩考核,导致政府引导基金只能投资于偏后期阶段的项目,甚至购买理财产品,失去了创投市场资金补位和政策引导的功能。在国有资产保值增值目标下,部分引导基金要求不能亏损,甚至规定投资收益参照银行间固定收益产品确定回报率的情形,偏离同股同权、收益共享、风险共担原则。这些做法限制了政府引导基金功能的发挥,也打击了社会资本参与的积极性,有必要加以改善。在政府引导基金的治理机制安排上,应从基金作为组合投资、分散风险工具的本源出发,强调对整个基金的考核而不是追溯单个项目的盈亏,更关注长远利益而不是短期绩效,在追求财务平衡的基础上对社会资本合理让利,与社会资本优势互补,激发股权创投活力。 二是部分母基金和子基金关系不协调,利益冲突损害创新资本形成效率。母基金具有长期资金募集和宽基资产配置优势,子基金具有产业深耕和项目挖掘优势,如果二者资源互补、战略协同,则能发挥创新资本形成的最大功效。实践中,部分母基金在向子基金出资或跟投的同时,也会对子基金所投项目进行直投,并利用资金和信息优势挤占子基金发展空间;部分政府引导基金出于业绩追求,与市场化母基金开展同质化业务,在盈利性高、回报快的成熟项目上形成过度竞争,挤占社会资本发展空间。对于政府引导基金而言,应当坚持跟市场化母基金不一样的定位,更加关注具有长期重要性但投资风险过大而不被社会资本青睐的领域和项目,通过合理让利撬动社会资本进入,系统改善股权创投基金因选择偏好导致的投资领域集中、投资期限短、投资阶段偏后等缺陷,推动创新资本形成链条覆盖更广泛的创新创业群体。 三是基金管理人集团化抬高社会融资成本,不利于创新资本形成。在管理人登记中,违背基金本质和专业道德要求的非正常“集团化”问题比较突出。一种形式是,引导类基金在参与市场化投资过程中,出于内部激励、属地管理或税收本地化要求,往往下设若干个业务同质化管理人,分别登记运营,或要求有财政资金参与的基金产品GP和管理人“双落地”,两种情形交织,形成基金管理人内部的纵向“集团化”。部分集团化管理人层级多达五六层,甚至八九层,不仅不符合国资治理结构调整的方向,集团内基金产品之间多层嵌套,也抬高了投资人负担和资金成本;另一种形式是,存在业务冲突的横向集团化被限制登记备案后,部分实控人开始通过非股权关系的人际控制,形成复杂的股权代持网络,变相寻求类金融业务“集团化”。这些集团化都存在变相自融、利益输送等侵害基金投资者利益的风险。 针对上述问题,基金业协会近期正在认真研究并于近期推出《私募股权及创业投资类FOF投资尽职调查指引》,促进提升行业专业化水平,推动形成倡导信义义务的行业文化。下一步,将积极研究总结包括美国、以色列、澳大利亚以及国内部分优秀政府引导基金的成功经验,根据我国实际,推动行业建立正确的内部治理、业绩评价机制,促进产业引导功能与市场选择功能的有机统一,助力创新资本形成。 各位来宾、各位朋友: 今年2月22日中央政治局第十三次集体学习时,习总书记强调,经济是肌体、金融是血脉,两者共生共荣,金融要为实体经济服务;要深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力。中国证券投资基金业协会将继续认真贯彻落实习近平总书记新时代中国特色社会主义思想、关于金融市场重要论述和资本市场系列指示批示精神,在中国证监会的指导下,实施好行业自律,开展好行业服务,释放好市场活力,为开创创新发展新局面和实现中华民族伟大复兴“中国梦”做出不懈努力。???? 最后,预祝本次论坛圆满成功!谢谢大家!  

23 2019-10
上市公司密集参与ETF换购 10月来已有5例

上市公司股东用所持股份换购ETF份额再添一例。近日,四维图新公告称,该公司两位高管拟以持有的公司股份合计不超过198万股,参与富国科技50ETF的份额认购。 10月以来,上市公司股东用所持股份换购ETF份额日渐增多,包括网宿科技、高新兴、海能达、福斯特等公司。 10月以来5例换购 近日,四维图新发布公告称,公司于2019年10月21日收到公司副董事长孙玉国,董事、总经理程鹏发来的《关于拟以持有的公司股份参与认购基金份额的告知函》,孙玉国拟以其持有的公司股份不超过93万股、程鹏先生拟以其持有的公司股份不超过105万股参与富国科技50ETF的份额认购。 公告同时称,拟认购基金份额的目的是为了丰富投资组合,优化资产配置。拟认购基金份额的股份来源为公司首次公开发行前已发行的股份。按照10月22日14.45元收盘价预估,此次换购金额大概为2861万元。 10月17日,网宿科技也发布公告称,该公司持股5%以上股东、董事长、总经理刘成彦拟以其持有的公司股份不超过2400万股参与富国科技50ETF的份额认购。按照10月22日9.86元收盘价预估,此次换购金额为2.37亿元。 基金发行公告显示,富国科技50ETF原定发行期在10月15日至11月6日,近日将募集期延长至11月8日。 10月以来,除四维图新、网宿科技外,上市公司高新兴、海能达也先后发布公告称,股东计划参与ETF网下股票认购,分别涉及广发大湾区创新ETF、富国科技50策略ETF;福斯特于10月9日发布公告,已完成汇添富中证800ETF份额认购,认购总金额2.35亿元。 换购ETF逐渐普及 在上海一位ETF基金经理看来,今年以来,上市公司股东频繁参与ETF换购,与该项业务在上市公司逐渐普及有关。“上市公司参与ETF换购只能在基金发行期进行,之前很多上市公司股东不太了解这项业务,今年随着ETF发行数量增多,基金公司销售人员也积极开拓客户,有越来越多上市公司股东参与进来。” “上市公司股份换购ETF份额是在减持新规下进行,相比直接减持,对二级市场冲击更小。”北京一位ETF基金经理说。   “上市公司股东用所持上市公司股份换购ETF份额只是常规操作,对于股东方而言,换购ETF既不能避税,也不能用限售股进行换购,且计入减持额度之中。只是相比发减持公告没有那么直接,股东方可以说换购ETF是出于优化资产配置考虑,没有直接进行减持,但实际上,多数股东在ETF上市后,仍然会择机卖出所持有的ETF份额。”一位券商人士分析,二级市场流动性不好的时候,上市公司股东用所持股份换购ETF份额动力相对大一些;二级市场流动性好的时候,上市公司股东更倾向于在二级市场卖出等其他减持方式。 也有业内人士观察到,单只个股换购份额占ETF权重较高时,ETF建仓初期跟踪误差较为明显。 针对这一现象,上述北京ETF基金经理建议,基金公司在接受上市公司股票换购时,需要在ETF跟踪误差和换购比例之间有所权衡。此外,基金公司也有拒绝质地较差的上市公司股票换购的权利。他建议,若是单一个股占ETF比重过高,基金公司在ETF发行期,不要主动向中小投资者宣传现金认购,避免ETF在建仓期与指数之间跟踪误差较大,进而对中小投资者产生影响。  

23 2019-10
“长跑”三年多 3只黄金ETF终获批

继今年8月底首批商品期货ETF获批之后,如火如荼的商品ETF市场再添新成员:10月22日,华夏、工银瑞信、前海开源三家基金公司旗下黄金ETF及其联接基金悉数获批。至此,国内黄金ETF产品扩容至7只,华安、博时、易方达、国泰、华夏、工银瑞信、前海开源等7家公募旗下黄金ETF将同台竞技。 3只黄金ETF获批 从证监会公示的基金募集申请核准进度看,上述3只黄金ETF及其联接基金皆在2016年9月前申报,最早申报的是前海开源黄金ETF及其联接基金,于2015年10月30日申报,当年11月6日受理,经过将近四年“马拉松式长跑”,终于在今年10月22日正式拿到批文。 华夏黄金ETF及联接基金、工银瑞信黄金ETF及其联接基金分别于2016年5月3日、2016年8月18日上报,同样经过三年多时间才正式获批。 按照此前基金产品的募集申请流程,基金产品会按照创新属性的不同,产品注册分为简易程序和普通程序。其中,常规的股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金等实施简易程序,创新产品及其他特殊产品适用普通程序。以受理日为基准,简易程序审核期限为20个工作日,普通程序审核期限为6个月。 而今年10月份以来,证监会大力推进简政放权,正式实施公募基金常规产品分类注册机制,常规产品的注册工作整体进入了“快车道”,产品注册效率大幅提升,长期“报而未批”的几只黄金ETF也快速拿到了批文。 据了解,黄金ETF是一种投资者通过现金和黄金现货实盘合约进行认购、申购或赎回,并在证券交易所上市交易,由基金公司运作管理并代理在上海黄金交易所买卖黄金现货合约的公募基金产品。简单来说,黄金ETF联通了证券交易所和黄金交易所,投资者可通过自己的证券账户购买黄金ETF从而直接投资黄金。 随着大类资产配置理念的普及,商品基金也越来越受到投资者关注,逐步发展成为全球ETF市场重要的类别之一。据Black Rock统计,截至2019年二季度末,全球商品ETF规模合计1520亿美元(占全部ETF规模的2.7%),其中,黄金ETF占比高达74%。 4只黄金ETF 年内收益率超19% 今年以来黄金行情火热,多只黄金ETF净值在8月底创出年内新高,目前黄金ETF总规模已扩容至160亿元。 除了最新获批的黄金ETF外,目前市场还有华安、博时、易方达、国泰四家公募旗下的黄金ETF产品,截至10月21日收盘,这四只基金总规模为159.85亿元,其中,华安黄金ETF规模最大,达到83.9亿元,博时、易方达、国泰旗下黄金ETF规模分别为49.8亿元、20.8亿元、5.4亿元。   受今年贸易争端、英国“脱欧”、人民币汇率波动等影响,黄金的避险价值凸显,黄金ETF年内收益率皆超过19%,多只黄金ETF净值在8月末创下历史新高。 谈及黄金的投资价值,博时黄金ETF基金经理王祥认为,近期英国“脱欧”问题对市场风险偏好的引导可能重新转向负面,而对黄金资产的避险诉求将再度燃升,外部局势扰动谈判成果所带来的全球市场情绪的升温可能将被部分对冲。从中长期来看,黄金市场涨势或难以转变。 华夏基金相关人士表示,黄金具有一定的抗通胀属性,具有显著的避险属性。黄金ETF长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小,可以作为资产配置工具,有效优化资产组合的风险收益结构。  

23 2019-10
首批基金三季报出炉 增持科技股成主旋律

中国基金报记者 方丽   昨日,华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、华宝基金、摩根士丹利华鑫基金等公司披露2019年三季报,正式拉开公募基金三季报披露帷幕。公募基金操作路径、对四季度市场看法将陆续曝光。 从首批三季报来看,不少基金在8月份有所加仓,并积极布局5G产业链等科技股,对四季度市场行情谨慎乐观,认为存在结构性机遇。 三季度加仓电子板块 三季度科技股领涨,相关5G产业链个股表现较好,不少基金在三季度选择加仓电子等科技板块。 华夏磐晟灵活配置混合型基金(LOF)三季报显示,该基金三季度减少了金融板块的配置,仅保留了成长性较高的保险行业和龙头效应明显的地产行业,并从自下而上的角度适当加大了对计算机(云计算)、电子板块(5G和OLED)和医药的配置比例。 华夏科技创新混合基金经理在三季报中表示,在操作上继续紧握5G创新周期主线,积极配置5G通信产业链,并前瞻性配置底部反转的消费电子产业链和优秀的芯片设计公司。未来3年,以5G基础设施、终端、应用为代表的新一轮科技周期,将成为市场主线之一,将在该条主线上持续挖掘。同时,自下而上依然看好并积极寻找云计算、企业服务、教育、医药、新能源汽车等行业机会。 嘉实瑞享定期开放灵活配置混合型基金也在三季度增持了电子行业股票,减持了消费、医药和周期股。 摩根士丹利华鑫基础行业基金三季度一直维持较高仓位,小幅增持了电子板块,持仓集中在大消费、金融及部分优质成长个股。 也有一些基金均衡配置。“在目前特殊的政治、经济背景下,市场相信中国制造升级一定能在未来实现,这体现为自主可控等主题概念标的的超额收益。”嘉实惠泽灵活配置混合型基金经理在三季报中表示,对相关标的有一定配置,取得了一定收益,但是,总体风格均衡,多数股票持仓仍然集中在长期看好的子行业中。 华夏行业精选混合型基金在8月份适当提升了仓位,并对结构进行了一些调整,减持了涨幅较大的部分农业和食品饮料相关标的,增持了新能源汽车和新能源设备供应商个股以及部分自下而上选择的未来成长性较好、估值有吸引力的个股。 市场存结构性机遇 “市场仍存在结构性机遇,看中确定性更强的核心标的”,成为不少基金四季度布局思路。 摩根士丹利华鑫基础行业基金经理表示,展望四季度,市场结构性行情的环境没有改变。一方面,以MSCI相关产品、社保、企业年金为代表的长期资金持续流入,政府继续保持稳健的货币政策,保持合理充裕的流动性,以及积极的财政政策;另一方面,中美经贸摩擦长期化、国内经济下行的周期性因素依然存在,企业盈利压力仍然较大。市场存在结构性机会,计划维持中高仓位,坚持基本面研究驱动投资的理念,相对看好以医药、食品饮料、家电等为代表的大消费板块,估值相对合理的金融板块以及优质成长股。 谈及未来操作,合煦智远嘉选混合基金经理表示,信用下行期会选择更高品质、产业地位牢固、长期商业价值确定性更强的核心标的,投资主线可概括为“资产荒受益股+景气行业的龙头股+周期底部掘金”。重点有三大逻辑,第一,基于低风险稳定回报资金入市、衰退式宽松下资产荒的资产再配置逻辑;第二,布局技术驱动型的景气行业龙头;第三,挖掘受益于周期下行已进入底部区域、具有系统性成本优势、能享受周期启动后集中度提高的受益标的,如海油运输、锂矿铜矿等。 恒越核心精选混合型基金经理表示,考虑到估值水平和风险收益比,后续会更关注行业景气度见底回升、估值较低的行业和板块,对于大消费等强势板块,将择机增持。  

23 2019-10
创业板迎来多项利好 或将开启十年上行周期

金秋十月,创业板将迎来开市“10周岁”生日。今年以来,受到宏观经济下滑、中美贸易摩擦等因素影响,A股市场在进入二季度之后持续震荡,但在整体疲弱的环境中,创业板不少个股却维持了较高增长,截止2019年10月21日,创业板今年以来涨幅达31.51%。而科技创新和政策红利释放的双重利好,更让不少市场人士看好创业板未来投资潜力。 近日,在天弘基金主办的“创业“弘”动”创业板投资机会展望交流会上,中信建投证券研究发展部金融工程与大类资产配置总监丁鲁明就表示,未来创业板将开启10年上行周期,年内或将创出新高。 此外,天弘基金量化投资部副总经理杨超以及雪球投资达人“望京博格”、“趋势交易的奶爸” 等嘉宾也出席了本次活动。与会嘉宾围绕“创业板投资机遇”、“创业板ETF精细管理”以及“个人投资者参与创业板投资”等热点问题进行了深入探讨。   创业板开启十年上行周期 在2018年底的年度策略会上,中信建投当时就把创业板列为2019年最有投资价值的大类资产标志,并且预测了40%的涨幅机会。回过头来看,丁鲁明认为今年创业板的指数波动就在“预料之内”,并且未来表现更值得期待。他指出,通过对康波周期和人口周期的全面类比,中国当前正处于库存周期见底回升和康波萧条周期持续的过程中,在这样的背景之下,创业板将开启10年上行周期,年内或将创出新高。 巧合的是,在天弘基金活动当日,创业板再迎“喜事”。中国证监会副主席李超在当日举行的第六届世界互联网大会上表示将加快推进创业板注册制改革。这一重大政策利好也进一步坚定了丁鲁明长期看好创业板的决心,“随着各个国家加大对下一波经济增长点的战略投入,加上当前低利率带来的试错机会,科技股具备长期投资价值,尽管近期面临IPO加速和商誉减值等因素干扰,但今年创业板三季报的业绩增速按预告来看在30%以上,具备高度业绩保障。而从十年周期来看,过去半年的上涨只是行情启动而已。去年底创业板指1200多点的位置,往后看将是一个很难跌破的低点,年内该指数有望创出新高。”   利用ETF工具 捕捉创业板行情 对于创业板的长期投资价值,天弘基金量化投资部副总经理杨超表示认同。不过他认为,对于普通投资者而言,创业板尤其是科技类公司的选股难度极大,低成本的创业板ETF可成为投资创业板的理性选择。 长期来看,ETF产品的低交易成本优势,能为投资者带来复利收益。同时,基金公司精细化管理ETF产品带来的隐形成本下降,也有助于投资者降低投资成本。杨超介绍了天弘基金精细化管理天弘创业板ETF(场内交易代码:159977)的一些做法。“首先,要提高资金使用效率能够当天用的钱全部当天用。第二,优化交易流程,降低补券成本的不确定性。第三,合理安排所有可用头寸尽量提高跟踪效率。第四,优化组合跟踪结构,减少再平衡磨损。第五,提供高效的做市服务,减少客户购买和卖出成本。不断优化ETF管理的每一个细节,真真正正从客户感受当中把成本降到最低。”   看好A股 定投指数是好策略 谈及ETF的投资优势,雪球投资达人“趋势交易的奶爸”也赞同投资者选择指数化产品。他认为,当前股票和基金数量众多,挑选难度较大,选择购买ETF或者指数基金能够获得稳定的预期,并且投资门槛较低,是非常好的策略。在操作上,他建议投资者采取定投策略并重点关注科技板块。 而另一位雪球投资达人“望京博格”也认为,从历史经验看,主动基金虽然在某些阶段会取到较高业绩,但主动基金业绩难有可持续性,对于普通投资者而言,ETF投资是不错的选择。对于投资者关心的如何基于ETF构建资产配置组合的问题,望京博格介绍了他的几点资产配置理念,“基金业绩不可预测,买费率最低的基金就是较好选择,省到就是赚到,这是确定的。其次,指数基金有很多种类和数量,选择指数基金是主动过程,不是躺着就能赚钱的。基金投资者的收益,仅有三成是由基金业绩决定的,其余七成都是由投资者的申购赎回行为决定的,投资者要形成合理的投资行为。”      

23 2019-10
供需两旺 科技类ETF数量规模齐增

中国基金报记者 吴君   今年以来,科技股行情火爆,点燃了基金公司布局科技类交易型开放式指数基金(ETF)的热情。据不完全统计,今年已发的科技主题ETF达到15只左右,纵向比数量超越往年,横向比在行业主题ETF中也是佼佼者。 与此同时,投资者也愿意通过指数化投资捕捉科技股行情,部分ETF上市后规模大涨、交投活跃。 科技类ETF各具特色 今年以来,基金公司积极布局科技类ETF。据不完全统计,今年发行的科技主题ETF加上相关联接基金,约有15只。同时,已上报的还有银华中证研发创新100ETF、华富中证人工智能产业ETF、天弘中证计算机主题ETF等。 这些科技类ETF各有特色,如申万菱信基金最近发行的研发创新100ETF及其联接基金,跟踪的中证创新100指数以中国战略新兴产业作为科技创新主题范畴的界定,侧重于挖掘具有持续研发创新能力、平台价值的科技龙头标的,特别参考了科创板实施意见中提到的重点扶植产业。 富国中证科技50策略ETF关注上市公司的研发人员数量、研发支出费用和研发投入占比,精选研发效率领先,拥有核心专利技术、具备持续创新能力的“实力派”科技企业;编制模型中还引入“激励机制因子”,量化分析上市公司的股权激励制度和高管薪酬情况,筛选出治理水平良好的上市公司。 还有即将上市的华泰柏瑞中证科技100ETF,定位于“科技蓝筹”,跟踪的中证科技100指数汇聚了100家研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司。 除了泛科技主题的ETF,还有科技细分领域的ETF。如平安基金今年推出的国内首只以人工智能为主题的ETF,目前已上市交易,跟踪中证人工智能主题指数,选取规模较大、流动性较好的为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的公司股票。 科技类ETF规模激增 不仅基金公司布局热情高,投资者对科技类ETF也很青睐。一些科技类ETF获得不错的首募规模,而且在上市交易后得到市场资金追捧。如华夏中证5G通信主题ETF创出41.53亿元的首募规模,华泰柏瑞中证科技100ETF的首募规模为21.20亿元,嘉实中证新兴科技100策略ETF募集规模为12.61亿元。 同时,在二级市场上,科技类ETF交投活跃,规模攀升迅速。如华宝中证科技龙头ETF最新的基金份额为55.21亿份,较上市时的10.37亿份猛增4倍多;国泰中证全指通信设备ETF最新份额为21.80亿份,较上市时的4.76亿份增长3倍多。 申万菱信创新100ETF拟任基金经理龚丽丽认为,对于大部分投资者而言,指数化投资是性价比较高的投资方法,特别是科技这一投资方向。因为科技板块内生具有不确定性,很难判断、预测哪个子行业长期投资回报最好,也很难判断哪一个公司最终成为龙头,通过布局代表性的指数产品,把握长期发展逻辑是较为有效合理的选择。 富国基金认为,投资者可以使用多元投资策略进行更加高效便捷的投资操作,首先,ETF交易费用较低,节约了投资成本;此外,在A股开盘时间可进行实时场内交易,精准把握短期行情;同时,由于“一篮子股票”的申赎机制,ETF也较少受到申购、赎回对基金净值的冲击,相比其他开放式基金,理论上将更贴合指数的走势。 平安基金ETF指数投资总监成钧表示,人工智能产业目前仍处于初步发展阶段,挑选相关个股投资的难度大,通过指数化的投资可以较好分散个股风险。ETF具有资金使用效率高、更好地布局全产业链、透明度高、风险分散度好、交易便捷等特点,而且跟踪误差小,交易成本低,交易机制灵活。  

21 2019-10
证监会副主席李超:加快推动资本市场全面深改方案落实落地-新闻-上海证券报·中国证券网

支持科技创新,下一步证监会将着力于五项重点工作 □充分发挥科创板的试验田作用 □加快创业板改革 □深化新三板改革 □推动完善创业投资支持政策 □着力构建高质量中介服务体系 证监会副主席李超昨日表示,引导数字经济和实体经济深度融合,推动经济高质量发展,是时代赋予资本市场的重要使命。 下一步,证监会将加快推动全面深改方案落实落地,在支持科技创新方面,将着力于充分发挥科创板的试验田作用、加快创业板改革、深化新三板改革、推动完善创业投资支持政策、着力构建高质量中介服务体系等五项重点工作。 李超昨日在“第六届世界互联网大会资本市场助力数字经济创新发展论坛”上,发表了题为《深化资本市场改革 服务数字经济发展》的致辞。他是在致辞中作上述表示的。 李超指出,证监会将紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这个总目标,通过全面深化改革提升服务实体经济的质量和效率。近期,证监会已制定了全面深化资本市场改革总体方案,下一步将按照“稳中求进、做好协调、能办快办”的原则,加快推动落实落地。 他说,在支持科技创新方面,证监会将紧紧抓住多层次市场体系和服务体系建设这条主线,进一步完善制度机制安排,畅通科技创新与资本市场对接渠道,重点做好以下工作: 一是充分发挥科创板的试验田作用。把握好科创板定位,落实以信息披露为核心的注册制。出台再融资、分拆上市等制度规则,细化红筹企业上市有关安排,吸引更多优质科创企业上市。在综合评估基础上,总结可复制推广的经验。 二是加快创业板改革。聚焦深圳中国特色社会主义先行示范区建设需求,推进创业板改革并试点注册制,完善发行上市、并购重组、再融资等基础制度,进一步增强对创新创业企业的制度包容性。 三是深化新三板改革。通过完善分层管理、改进交易机制、优化投资者适当性要求等,改善市场流动性水平,提升投融资功能,更好服务中小企业发展。 四是推动完善创业投资支持政策。健全私募投资基金管理法规制度,进一步完善资本市场服务创业投资的相关鼓励政策,引导私募股权投资基金加大对科技创新企业的资金支持力度。 五是着力构建高质量中介服务体系。督促中介机构归位尽责,推动形成合规、诚信、专业、稳健的行业文化。建设高水平一流投行,为科技创新提供有针对性的优质服务。 李超还在致辞中表示,科技创新活动研发投入大、技术迭代快、经营不确定性高,同时具有高智力、轻资产的特点,传统金融机构往往“不敢投”“不愿投”“不能投”。相比较而言,资本市场特有的风险共担、收益共享机制,在支持科技创新方面具有天然优势。 具体而言,资本市场的估值方法更加多元化,可以对科技创新企业准确定价并识别风险;股权投资具有独特的风险代偿机制,其收益可以补偿相应的投资风险;通过风险投资、私募、IPO、并购重组等方式,能够为不同生命周期的企业提供差异化、全方位的金融服务。 统计显示,今年前三季度,共有127家公司在A股IPO,累计融资1400亿元。其中,计算机、通信、软件和信息服务类公司41家,募集资金近500亿元。创新创业债、绿色公司债合计发行超过800亿元。 李超还特别提到,今年资本市场服务科技创新的一大亮点是设立科创板并试点注册制改革顺利落地。他评价,设立科创板并试点注册制具有较强的开创性和突破性,这些创新制度安排提升了资源配置效率,初步经受住了市场考验。

21 2019-10
投资消费回升将持续显现 多重利好力撑四季度稳增长-新闻-上海证券报·中国证券网

日前,中国经济三季报正式出炉。数据显示,前三季度国内生产总值增长6.2%,主要宏观经济指标保持在合理区间。业内指出,从增速来看,我国经济增速在全球主要经济体里名列前茅。从发展质量来看,经济增长质量得到持续提升,转型升级态势持续发展。从发展势头来看,尽管前三季度呈现增速逐季放缓,但服务业发展、消费回稳、转型升级、政策效果显现等几大国内积极因素,叠加去年同期低基数效应,将支撑四季度经济保持平稳运行,全年经济增速预计将运行在合理区间。 国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇18日在国新办新闻发布会上表示,今年以来,在世界经济和国际贸易增长都在放缓的背景下,我国出台了一系列逆周期调节的政策,从前三季度主要经济指标来看,经济运行总体平稳。 从增速本身来看,尽管有所放缓,但是6.2%的增速在全球主要经济体里是名列前茅的。“初步预计,在全球经济总量一万亿美元以上的经济体中,这个速度是最快的。” 从具体的指标来看,主要宏观经济指标仍然保持在合理区间。城镇新增就业在前9月基本实现全年目标,就业形势总体平稳;CPI温和上涨,前9个月累计平均涨幅2.5%;前三季度全国居民人均可支配收入实际增长6.1%,和经济增长速度基本同步,快于人均GDP增长速度;前三季度能耗强度继续下降,清洁能源的生产和使用比例继续提高。 尽管一、二、三季度国内生产总值分别为6.4%、6.2%和6.0%,增速呈现逐季放缓。但目前来看,一些指标已经开始呈现出积极变化,释放向好信号。例如,9月制造业PMI中,新订单指数、生产指数在加快;基础设施投资近两个月均在回升;工业生产者出厂价格PPI9月和8月环比都在上涨;对生产销售影响比较大的汽车生产和销售,近两月降幅呈现收窄态势等。 国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东在接受《经济参考报》记者采访时表示,总体来看,投资平稳增长,经济结构不断改善。前三季度,全国固定资产投资共计461204亿元,同比增长5.4%。其中,基础设施建设投资增速3.4%,相对于去年增速提升了1.6个百分点。社零稳定增长,消费升级不断拉动内需市场 。汽车消费逐渐回暖,社零预计在四季度持续回升。 “投资方面更加注重补短板。前三季度,生态保护和环境治理业、教育等短板领域投资同比分别增长40.0%和18.5%,分别比全部投资快34.6和13.1个百分点,为经济高质量发展打下坚实基础。消费方面,升级类消费快速增长,增长质量进一步提高。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所副研究员周适对《经济参考报》记者表示。 厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远对《经济参考报》记者表示,我国经济增速依然呈现平稳态势。其中,制造业投资增速回落幅度有所收窄,表明稳定制造业投资政策初见成效。9月除汽车以外的社零增速稳定在9%,同时此前的拖累项汽车消费降幅显著收窄5.9个百分点,表明消费市场回归稳定发展。另外,以教育文化娱乐和医疗保健为代表的服务型消费增长迅速,居民消费加速向服务消费转型。 展望下一阶段,业内专家指出,尽管外部存在不确定性,但是国内确定性的支撑因素较多。叠加去年同期低基数因素,将支撑四季度经济保持平稳运行,全年经济增速预计将运行在合理区间。 毛盛勇指出,下一步,要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置,进一步向改革开放创新要动力,从拓宽国内市场需求挖潜力,以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求,增强经济发展韧性,顶住经济下行压力,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。

16 2019-10
闷杀?私募股神也被割韭菜:炒币8亿全消失

中国基金报 泰勒 这两天,圈内被一则新闻刷了屏。私募圈的一个大佬杨永兴,年少成名,据称26岁时,就做到了“用16个月将100万元做到1个亿”。 如今从炒股转向炒币,却被人割了韭菜,一下子被团灭8亿,一怒之下,要把对方告上法庭。 对方来头也不小,币圈无人不知、无人不晓的OKEx交易所,其创始人徐明星,也是圈内的风云人物。 究竟怎么回事,基金君带你看看。 昔日股神被割韭菜? 近日,有媒体收到一份起诉书,知名投资人杨永兴,将炒币交易所OKEx及其创始人徐明星告上了法庭。 起诉书中写明,起诉原因是杨永兴的OKEx账户被无故冻结后销号,造成其个人损失超1.4亿元人民币。 此外,杨永兴提供的信息显示,在他的影响下,有近20名传统证券领域投资者进入数字货币领域,同样在OKEx开户并交易,并且与杨永兴遭遇同样境遇,账户陆续被冻结并被销户。据统计,被销20个账户金额以现价计达到1.1亿美元,约合人民币7.8亿元。 据杨永兴提供的起诉书称,其于2018年1月在OKEx平台注册了交易账号,该账号在OKEx和Okcoin两个平台通用。 至2018年初,在参与数字货币投资和交易过程中,他发现数字货币投资与传统证券投资区别较大,缺乏监管,数据不公开透明,其所在的OKEx交易平台数据不完全真实可信,他对整个市场形势判断也不乐观,加上OKEx长期处于人员剧烈变动、各种维权事件频发的动荡期,遂产生退出在该平台数字货币投资的想法。2018年底,他开始陆续卖出其在OKEx平台所持有的币种。但OKEx创始人徐明星却不断以市场不好等各种理由加以阻拦。 到2019年3月,杨永兴发现,自己的OKEx账号竟然被冻结了!登陆Okcoin,同样显示为“被冻结”,而平台方至今未给出任何解释。 2019年7月,杨永兴再次登录OKEx,发现在自己不知情的情况下,账号已被平台注销。注销前,没有接到任何通知。 据杨永兴称,账号被冻结前,他的OKEx账号中尚有410万个OKB和约100万个USDT。据此计算,该账户产生的经济损失约为2075万美元,折合人民币约1.43亿元。 根据OKEx平台和专业数字货币大数据平台显示,2019年4月1日,1OKB=0.0005337BTC,1USDT=0.000244BTC。也就是说,冻结时杨永兴账号内的虚拟币共计等同于2432.17个BTC。 2019年6月26日,1BTC=11363.96美元,据此计算,该账户产生的经济损失约为2075万美元,折合人民币约1.43亿元。 同时出现问题的,还有跟随杨永兴进入数字货币领域的20名用户的账户,据杨永兴称,被销的20个账户金额以现价计达到1.1亿美元。其中3100万USDT,2800万个OKB。 由于多次协商未果,杨永兴提起诉讼,并提出了三点要求: 解除对该账号的冻结措施; 恢复该账号被冻结前的虚拟货币数据,即410万个OKB和100万个USDT; 提供该账号自开户日至实际解除冻结日期间的全部交易明细及相关数据。 目前,深圳市中级人民法院已下达庭前调节通知书。 据公开资料,OKCoin是国内成立较早的比特币交易平台,于2013年10月上线,老板正是币圈大佬徐明星。 上文提及的OKEX与OKCoin有一定历史渊源。徐明星曾担任OKEX的CEO一职,2018年2月辞去该职位。 2018年3月,OKCoin曾声明称,OKCoin中国与在伯利兹注册、办公地址在美国和香港的OKEX历史上有过一些技术和服务的合作,2017年10月以后,已经进行切割,独立运营。 但相关报道称,OKEx和OKCoin事实上混同经营,包括账户操作互通等。 为此,杨永兴将上述两家交易平台的实体公司——北京乐酷达网络科技有限公司和江苏八方云服网络科技有限公司,告上法庭,请求解除账户冻结。 少年“股神”杨永兴 每日经济新闻在三年前对他有一次专访。 其中提到,2006年前后,杨永兴因擅长短线操作,在A股市场成名。 当时,他以个人投资者身份参加了朝阳永续举办的实盘炒股比赛,最后夺得业绩冠军。2007年,他再以1497%的收益率蝉联冠军。 在2007年的牛市行情中,他曾建议周围刚入市的朋友,拿出自己的部分资金,每天都交易,然后从中总结规律。 当时,杨永兴操作股票的原则是“快进快出、积小胜成大胜”。具体做法是:个股持有时间不超过2个小时,往往前一天下午选股入市,第二日早盘开盘获利了结。 虽然他的短线策略与"牛市捂股"的原则相背离,但却能获得超常的收益。 因此2010年之前,他在投资圈内也一度被封为“短线王”。他曾指出,炒股其实不过是江湖一张纸 ,捅破了并不难,无非是三条,一是看准大势;二是要学会控制仓位;三是要懂点技巧。 当时他创立的硅谷私募基金,属于早期私募业绩的领先者。关于他早期操盘业绩的传闻在网上亦有很多,比如: 在短短的10个月里,将600万变成了一个亿;每年的收益率均超过100%;10年职业操盘经验,创造16个月100倍的财富神话;坚持“长时间持币、短时间持股”的理念······ 据中国基金业协会备案系统,杨永兴名下的私募为深圳市向日葵投资有限公司,个人履历中对2000-2009年的经历形容为自由投资人,2009年-2017年在深圳市永圣慧远投资担任执行董事,2012年起开始在向日葵投资担任高管,这家私募目前为私募股权、创业投资类机构。 实际上,2010年之后杨永兴就已渐渐消失在二级市场。 谁曾想,在早期股市“疯狂”年代一呼百应的“短线王”,如今进军币圈却变成了“韭菜”。 陷入罗生门 徐明星回应:污蔑 对此,文中涉及的“币圈大佬”徐明星表示,报道捏造事实,是一个现代版的农夫与蛇的故事。徐明星称杨永兴投资OKCoin获得了100%的回报,但仍不满足,多次勒索不合理的数倍的超额收益。被拒绝后开始捏造事实,攻击他本人和OKCoin。 徐明星称,相信法律是公正客观的,一切应该留待法院判决。 以下是徐明星回应: 1、2017年底杨永兴通过中间人介绍来找我,表达对公司和行业的强烈兴趣,承诺要为公司提供这样那样的帮助,在本人的协助下,从老股东手里购买了OKCoin 1%的股权 2、在其投资的不到一年时间内,其完全未兑现他对公司的各种承诺,公司仍然为其创造了100%的回报。 3、杨永兴不满足1倍的投资收益,多次勒索不合理的数倍的超额收益,被公司董事会明确拒绝以后,其开始捏着事实,攻击本人和OKCoin公司,其所宣称的那些事情都是凭空捏造的,完全不存在,甚至把其在股票市场的投资亏损和在其他平台操纵市场的亏损转移到这里说事。 4、既然文章中宣称杨永兴已经诉诸法院,我相信法律是公正客观的,一切应该留待法院判决,在法院判决之前,其迫不及待的通过媒体造势,正反映出其没有法律底气,试图通过舆论混淆是非的无赖行径。 OKEX的CEO也发布微博反击称:“让运营部查遍了数据库,也没发现有这么大的账户,他主张的账户从来就是个空账户。” 根据每日经济新闻报道,OKCoin交易公关部负责人对于“账户被冻结、注销,涉及1.1亿美元”问题表示,杨永兴之前也找过一些自媒体,写了一些不属实的东西,杨永兴所说的“OKEx”侵害个人权益的说法是无中生有的事。尽管Okcoin与OKEx曾在公开表态中划清界限,实际上却存在着千丝万缕的联系。 此次事件双方究竟谁对谁错,目前尚未可知,但这一问题再度为投资者敲响了警钟,在币圈这个交易所自我监管甚至没有监管的币圈,安全问题仍然亟待解决。  

16 2019-10
科创军团大阅兵:“准独角兽”如何炼成?

时代商学院分析师 陈佳鑫   截至9月30日,时代商学院分析师对121家科创板拟IPO企业(不包括已上市、已终止IPO的企业、部分极低收入的生物医药企业)进行统计,根据这些企业的多项指标,编制了《时代商学院科创板拟IPO企业价值排行榜》,试图对它们进行一次多维度的价值评估。 目前,科创板拟IPO企业中藏龙卧虎,大部分是全国科技创新领域的佼佼者,可谓“准独角兽科创军团”。 我国地域辽阔,哪些是“准独角兽们”孕育的热土呢? 榜单显示,分布在北上广深的企业数量位居前四,合计56家,占比46.66%。紧随其后的是苏州、杭州、无锡三个华东城市。 “准独角兽们”行业相对集中,软件信息技术服务业最受欢迎。121家拟IPO企业分布在21个行业,其中,软件信息技术服务业以23家稳居第一。 另外,专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、医药制造业三个行业紧随其后,分别有21家、18家和17家企业。 为了更加可视化这些“准独角兽们”的成长潜力,我们与A股其他板块(主板、中小板和创业板)今年拟IPO企业(以首次在证监会网站披露招股书为准)作对比分析。 结果显示,2016―2018年,121家科创板拟IPO企业的营业收入和净利润复合增速均值分别为44.54%和78.30%,同期A股其他板块今年拟IPO企业为30.55%和47.58%,“准独角兽们”成长能力显然更优异。 同时,它们的盈利能力也表现抢眼。2018年,科创板拟IPO企业毛利率均值达51.59%,同期A股其他板块拟IPO企业为32.15%。 2018年,科创板拟IPO企业的研发费用率均值为10.29%,同期A股其他板块拟IPO企业为3.88%,“准独角兽们”对研发投入更加重视。 新兴产业带动企业高速发展 营业收入和净利润复合增长率可反映企业经营规模增长情况。 近两年,营业收入复合增长率前十名的企业,保持翻倍式的增速。它们所属的行业主要为智能装备、光伏、新能源汽车、云计算等新兴战略产业,产业增长势头迅猛,从而带动业内企业蓬勃发展。 其中,石头科技营业收入增速最为突出。2016年,该企业营业收入仅1.83亿元,到2018年,快速增长至30.51亿元,两年复合增长率达308%。 招股书显示,石头科技主要产品为小米定制品牌及自有品牌的多种扫地机器人。近两年,随着扫地机器人行业的快速发展及深度绑定小米智能家居业务,该公司实现收入快速增长。 净利润复合增长率前十名的企业,每年均保持200%以上增速。其中,增长速度最快的是安恒信息。 招股书显示,2016年和2018年,该企业净利润分别为119.06万元和8348.85万元,复合增长率高达737%,这主要是2016年该企业净利润基数较低所致。 安恒信息主营业务为网络信息安全产品及服务,虽然,近两年营业收入复合增长率为42.20%,在121家IPO企业中属于中等水平,但其通过控本减费,净利润保持高速增长。 技术创新产出高毛利率 毛利率是衡量企业盈利能力不可或缺的指标,该值越高,则表明企业成本控制能力越强,或产品附加值越高。 榜单统计,2018年,121家科创板拟IPO企业毛利率均值达51.59%,远高于同期A股其他板块拟IPO企业的32.15%,反映出科技创新型企业产品附加值高的特点。 2018年,毛利率排名前十名企业均值为88.76%,它们几乎全部来自医药制造业和软件信息技术服务业,这两个行业具有产品附加值高、生产成本低的特点。 其中,毛利率最高的为宝兰德,2018年高达94.98%,其主营业务为智能运维产品的研发和销售,并提供配套专业技术服务。 之所以毛利率高,主要由于其营业成本占营业收入的比例低。在宝兰德的软件产品研发成功后,后续生产过程很少产生直接成本,因此毛利率遥遥领先。 另外,高研发投入似乎也带来了高毛利率,研发费用率排名前十的企业,它们平均毛利率也高达71.69%,高于整体均值的51.59%。高研发投入有助于提升产品的附加值,或是改善生成工艺以降低生产成本,进而带来高毛利率。 最高以三成收入用于研发 研发费用率指研发费用占营业收入的比例,用以衡量企业的研发投入力度,对以科技创新为主的科创板来说,此指标意义重大。 2018年,研发费用率前十名企业的均值达29.92%,意味着这些企业把近三成收入用于研发,在产品技术研发上进行了大手笔投入。 从行业分布来看,软件信息服务业数量最多,达3家,紧随其后的是医药制造业,有2家。可见,这两个行业皆需要持续投入大量研发费用,以保持产品创新竞争力。 具体来看,研发费用率最高的成都先导,成立于2012年,公司设立至今一直围绕DNA编码化合物库技术潜心研究与创造,专注于原创新药的早期链段研发—苗头化合物和先导化合物的发现。 招股书显示,2016―2019年1―3月,该公司研发费用金额分别为1605.43万元、4621.4万元、6186.44万元和1886.17万元,同期研发费用率分别为97.72%、86.84%、40.92%和37.16%。可以看到,成都先导研发费用逐年提高,体现该企业对研发投入的持续重视。 除此之外,时代商学院分析师还对净利率、净资产收益率、经营净现金流/净利润、资产负债率、流动比率、前五大客户占比、前五大供应商占比等指标进行分析,并得出《时代商学院科创板拟IPO企业价值排行榜》。  

16 2019-10
服务实体经济能力加强 三组金融数据传递暖意

中国人民银行15日发布的最新金融统计数据,从三个角度传递出丝丝暖意。 一是货币供应量:9月末广义货币(M2)同比增长8.4%,增速比上月末高0.2个百分点;二是信贷:9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3069亿元;三是社会融资规模:9月增量为2.27万亿元,比上年同期多1383亿元。 人民银行调查统计司司长阮健弘介绍说,三季度金融数据整体向好,是实体经济存在较强资金需求和金融体系服务实体经济能力加强共同作用的结果。 银行资金运用能力增强 货币供应量增速回升 9月末广义货币(M2)余额195.23万亿元,同比增长8.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.1个百分点;狭义货币(M1)余额55.71万亿元,同比增长3.4%,增速与上月末持平,比上年同期低0.6个百分点。 阮健弘介绍,货币供应量增速回升,是人民银行坚持稳健货币政策,保持政策力度松紧适度的效果体现。今年以来,人民银行会同有关金融管理部门综合运用多重政策工具,丰富银行补充资本的资金来源,降低存款准备金率,增强商业银行资金运用能力,推动了M2增速回升。 商业银行资金运用能力增强表现在三个方面。阮健弘介绍,一是银行贷款保持较快增长。9月末人民币贷款余额149.92万亿元,同比增长12.5%,增速比上月末高0.1个百分点。二是银行债券投资持续较快增长,比较好地支持政府债券和企业债券发行。三是商业银行以股权投资形式对非银行金融机构融出资金规模降幅收窄,9月末降幅是5.8%,比上年同期收窄4.1个百分点。 阮健弘总结道,总体看银行体系流动性合理充裕。9月末超储率是1.8%,比上年同期高0.3个百分点;货币派生能力较强,货币乘数6.38,是历史较高水平。 微观主体仍有较强信贷需求 宏观杠杆率增幅有限 从上述数据可以看出,三季度金融数据整体向好。社会融资规模也印证了这一趋势,前三季度社会融资规模增量累计为18.74万亿元,比上年同期多3.28万亿元。 阮健弘指出,金融数据整体向好,是实体经济存在较强资金需求和金融体系服务实体经济能力加强共同作用的结果。 一方面,我国经济基本面长期向好,增长韧性比较强,实体经济对资金需求仍然较强。近期人民银行对全国300多个地市进行信贷需求调查,调查结果显示,实体经济中的微观主体仍然有较强的信贷需求,60%的银行认为四季度信贷需求会比去年同期有所增加。 另一方面,金融体系服务实体经济能力得到增强。今年以来相关部门主动作为,在规范金融秩序的同时,加大逆周期调节力度,疏通金融体系流动性向实体经济传导的渠道,资金供需关系更加合理,投向实体经济的资金有所增加。 融资力度加大是好事,但是否会撬动杠杆率?阮健弘预计,三季度宏观杠杆率总体保持稳定,即使有所上升,但是增幅相当有限。 新增贷款运用LPR定价 已占到56%比重 国家统计局最新发布的数据显示,9月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨3%。孙国峰指出,人民银行对于CPI所有的相关指标都重点关注,其中对于CPI关注最多,同时还要关注物价走势的变化。 孙国峰表示,当前中国并不存在持续通胀或者通缩的基础,但是也要防止通胀预期扩散,防止恶性循环,所以人民银行也要关注预期的变化。 今年8月,人民银行进一步深化利率市场化改革,完善LPR定价机制。孙国峰介绍,央行正在按照“358”的工作部署积极推动LPR运用,即:截至今年9月末,大行新发放贷款中应用LPR作为定价基准的比例不少于30%;截至12月末,上述占比要不少于50%;截至明年3月末,上述占比不少于80%。对于中小银行则按照“58”的进度要求,即:截至12月末上述占比不少于50%;截至明年3月末,上述占比不少于80%。从目前的进展看,已经超过当初预期。 他介绍,目前新增银行贷款对于LPR定价的运用已经达到56%,其中大银行运用的情况更好些,占比更高。中小银行因为系统改造、合同修订等问题,进展稍微慢一些,但是随着这些问题解决,中小银行的进展也会加快。 此举对于打破贷款利率隐性下限也有推进作用。截至9月末,利率低于LPR50个基点的贷款量已经占整个贷款的8%,比前期有提高,打破贷款隐性下限。据统计,9月份企业贷款利率5.24%,较之去年高点下降。 孙国峰展望,随着新增贷款运用LPR定价基准的比重不断提高,以及存量贷款的逐渐转换,未来贷款基准利率逐渐淡出应当是一个水到渠成的过程。

16 2019-10
曾刚:外资行会加强对中国市场研究 进入节奏继续保持平稳

上证报中国证券网讯(记者 张琼斯)10月15日,中国银保监会官网公布《国务院关于修改〈中华人民共和国外资保险公司管理条例〉和〈中华人民共和国外资银行管理条例〉的决定》。 国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,此次对外开放政策变化,正值全球经济复苏、银行业经营业绩不断修复之际。对外开放政策的陆续出台将进一步提升外资银行在华发展信心,具体来看,外资银行可能会采取如下策略: 一是聚焦重点区域和重点业务。充分发挥外资银行全球金融服务能力和特定领域的竞争优势,与中国整体的国家发展战略相结合;根据我国区域发展战略,重点加强对粤港澳大湾区、长江经济带、京津冀区域重点项目的支持;境内外业务联动,针对中国的中高端个人客户,提供专业、全球化、一站式的私人银行服务;申请发起设立或参股银行理财子公司,充分发挥外资银行在资管领域的业务优势,并以此作为零售业务拓展的突破口。 二是增持中资机构股份。此次对外开放政策的亮点之一是股权持有比例放开。政策落地后,外资银行会考虑增持中资机构股份。一方面,增资可使外资股东获得多财务收益,相较于增加法人机构注册资本,增持内地银行能获得更高收益;另一方面,外资股东持股银行集中度普遍较低,通过增资外资股东可不断夯实控制权,甚至获得绝对控股地位。从目前情况看,在外资银行已经入股且持股比例较高的银行中,一些估值偏低、成长性较好的城商行或农商行可能成为外资增资重点关注的目标。 三是加强与中资金融机构的合作,实现优势互补。 四是预计外资银行进入的节奏仍将保持平稳。外资银行的经营理念相对成熟,更注重投资回报率和银行发展的可持续性。在一系列对外开放政策推出后,预计外资银行会进一步加强对中国市场的研究,对介入中国市场的时机和方式进行整体评估,并在进入节奏上,继续保持平稳渐进态势。

16 2019-10
投融资体制改革进入全面提速期

投资项目资本金制度酝酿完善,基础设施最低资本金比例有望下调 以政府投资条例的实施为标志,我国投融资体制改革已进入全面提速期。《经济参考报》记者从业内获悉,当前,政府投资条例的一揽子配套政策文件正在加紧制定中,国家发展改革委等部门已在密集开展业内调研,酝酿完善投资项目资本金制度,基础设施最低资本金比例有望适当降低,政府资本金注入项目的管理办法等文件也在制定中。 本轮投融资体制改革始于三年前。2016年7月18日,《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》对外发布,该纲领性文件明确了投融资体制改革的顶层设计,新一轮投融资体制改革就此全面展开。随着上述意见的深入贯彻实施,我国投融资体制在改革理念、审批制度、政府职能、管理责权、中介服务等方面都发生了显著变革。 尤其是今年7月1日起,《政府投资条例》——我国政府投资领域第一部行政法规正式实施,开启依法规范政府投资行为的进程。业内指出,投融资体制改革开始全面提速,在当前时点看来,也是考虑到投资稳增长的作用日益凸显,旨在更好发挥投资对稳增长、调结构、惠民生的作用。 10月14日召开的部分省政府主要负责人经济形势座谈会提出,要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置。要围绕保持经济运行在合理区间,落实好已出台的减税降费、降低融资成本等各项政策,灵活运用宏观政策逆周期调节工具,做好政策协调联动,加强预调微调。 近日召开的全国15省区交通运输投融资调研座谈会强调,面对当前错综复杂的经济形势,各地交通运输部门要深入贯彻稳定经济增长等决策部署,大力推进交通基础设施建设,积极扩大交通运输有效投资;要积极抢抓国家补短板等政策机遇,在加快交通基础设施建设的同时,积极防范和化解债务风险;要努力拓宽投融资渠道、创新投融资方式,为交通强国建设和交通脱贫攻坚等发展任务提供有力资金保障。 “今年投融资体制改革的重中之重,就是推进落实政府投资条例,制定相关配套办法。”中国宏观经济研究院研究员吴亚平对《经济参考报》记者表示,比如说,如何完善政府资本金注入项目管理、如何更好地编制实施政府的投资计划,以及政府投资年度计划和年度预算如何衔接配套等,这些都需要细化的方案。 据了解,前不久,国家发展改革委投资司密集赴地方调研政府投资条例实施情况,并就完善投资项目资本金制度征求各方意见。国家发改委还召开座谈会,听取有关方面对完善投资项目资本金制度、改进项目资本金管理、更好发挥项目资本金作用的意见建议,或将进一步明确项目资本金制度的适用范围、资金认定标准、比例设定以及后续资金管理等问题。 投资项目资本金制度,是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金。此前,固定资产投资项目资本金比例已经有过多次调整。 稳投资的背景下,扩大有效投资尤为关键。据悉,包括适当降低基础设施最低资本金的比例,激发民间投资的活力,加快项目建设的步伐和项目储备工作等的举措都将迎来落地。 此前,中办国办印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,首次允许将部分地方政府专项债券作为符合条件的重大项目资本金。业内预计专项债新规将为扩大有效投资带来更多的资金支持。 “可以预见未来整个交通运输领域对社会资本开放程度会有所增加,投融资渠道将进一步拓宽。”交通运输部相关人士认为,对于高速公路、比较发达地区的高速铁路以及城际铁路等项目,银行、投资机构还是有贷款或者投资意愿的。 北京交通大学中国交通运输经济研究中心主任欧国立在接受《经济参考报》记者采访时也表示,下一步交通领域既要考虑本身增量的发展,还要考虑深化投融资体制改革,减少债务风险。在他看来,投融资体制改革要在整个行业改革的引领下推进,更大程度地吸引社会资本。 吴亚平表示,政府投资条例主要是规范政府的投资行为,接下来,平台公司的市场化转型也要提上日程。他还建议,针对实体企业融资难融资贵的问题,建立专门服务中小企业融资的政策性金融机构,弥补现有企业融资体系的不足。 在吴亚平看来,深化投融资体制改革,需要财政体制、金融体制、国有资产监督管理体制、价格机制、行政管理体制以及组织人事制度等相关领域改革的协调推进和配合。 他指出,要进一步深化投融资体制改革,补齐投融资管理体制和运行机制的制度短板,释放改革红利,需要其他领域体制机制改革的协调乃至整个经济体制改革的同步推进。为此,需要充分发挥中央层面已经设立的“促进投资部际联席会议制度”的作用,在研究出台新的或调整完善既有的重大投融资体制改革措施时,听取财政、金融、国资等联席会议成员单位的意见和建议,从而进一步提高相关改革措施的可行性和可操作性。

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