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科创50ETF或面临建仓难题 短期利好科创板

9月22日,首批科创50交易型开放式指数基金(ETF)首募大卖1000亿,发行大获成功,即将进入投资运作。新基金首先要面对的问题是建仓,而由于目前科创50成份股流通市值偏小,日均成交量较低,科创50ETF的建仓或成难题。

流动性不足成建仓难题

Wind数据显示,截至9月25日,科创50成份股自由流通市值为3042.33亿元,单家公司平均流通市值60.85亿元。9月份以来,50只成份股日均成交额仅为1.34亿元,其中,中微公司日均成交额6.43亿元,有26只个股的日均成交额不足1亿元。

从中证指数公司公示的科创50指数最新权重股比例来看,金山办公权重为9.75%,中微公司、南微医学的权重为5.06%和4.99%。而首批4只科创50ETF成立总规模为200亿元,需配置的资金在10亿元到19.5亿元之间。

从公募基金建仓节奏看,一般单只股票ETF日均买入体量不超过个股日均成交额的10%。

“我们建仓有个原则,为降低对股价的影响,买入每只股票金额不超过该股当天成交额的10%,尽管这在法规上并没有特别要求。”北京一位股票ETF基金经理对记者表示,作为市场上的稀缺创新品种,各家基金公司都想尽快抢占科创50赛道,有可能会以最快的节奏建仓和上市。“从成立到上市,最快两周可以完成。”

该基金经理说,“像科创50ETF这类创新品种,最先上市的产品具备首发效应,各家公司都想抢先。因此,预计各家公募会快速建仓,很可能同时上市。”

沪上一位指数基金经理表示,购买成份股日均成交额10%以内是比较安全的交易策略,但各家情况未必相同。针对部分流动性偏弱的股票,可能会设置较长的建仓期;另一方面,指数在编制阶段已经过滤了流动性不佳的个股,预计流动性的冲击会在可控范围内。

工银瑞信指数投资中心投资部副总监、工银科创ETF拟任基金经理赵栩分析,科创50指数整体交易量处于今年以来的较低位置,且成份股主要集中分布在几个行业中,预计指数的波动相比宽基指数会更大一些。建仓期内指数的流动性可能会随着市场情绪等因素而发生变化,建仓周期的长短也取决于个股在建仓期的流动性和在指数中的权重,各产品间也可能存在建仓策略的部分差异。

为了防止建仓对股价的冲击,各家公募也将采取稳妥的建仓策略。

赵栩称,“我们倾向于采用较为稳健的策略,紧密跟踪市场流动性变化,并根据实际情况灵活调整,尽可能避免对价格造成冲击。”

华泰柏瑞指数投资部总监、科创板ETF拟任基金经理柳军表示,建仓中会综合考虑市场行情和科创板股票的流动性情况,合理安排建仓,确保基金建仓不会对市场造成冲击。

短期或利好科创板

多位业内人士表示,巨量资金集中投入流通市值较小、交易量较低的50只个股,可能在短期对市场产生明显的拉升效果,但长期看,科创50ETF的投资价值仍将回归基本面方向。

沪上上述指数基金经理表示,增量资金大量买入,对科创板市场是短期利好,但市场的博弈受到海内外市场多重利好利空交织,买卖双方的博弈,投资者的情绪等影响,科创50ETF的建仓是其中一个影响因素,不一定会必然带来市场的上行。

北京上述股票ETF基金经理也认为,与投向沪深300、中证500等流动性较好、投资分散的宽基指数不同,首批科创50ETF以200亿元建仓,且集中投向流动性不够充分的50只个股。如果各家公司都用满每天10%的投资比例,可能基金建仓会涉及部分个股单日平均成交额40%的占比,这将对个股产生明显拉升的效果,也是科创板估值提升的一个重要影响因素。

另外,该基金经理还认为,由于申购资金汹涌,部分配售比例仅为10%左右,叠加科创板50万元的资金门槛,会导致科创50ETF上市后还会有资金大量申购,对成份股进一步拉升起到推波助澜的作用,产品规模也会继续扩张。

基金公告显示,4只ETF的现金认购确认比例结果为,华夏科创ETF有效认购申请确认比例11.05%,以50亿元规模计算,基金认购规模为452.57亿元;易方达、华泰柏瑞、工银瑞信的新基金认购规模分别为275.91亿元、187.51亿元和86.61亿元,4只科创50ETF认购总规模约1002.6亿元。

大量资金买入短期对科创板形成利好,但业内人士表示,中长期看,科技创新基本面仍是科创50ETF长期投资最大的价值。

赵栩表示,产品募集情况已经显示出投资者对这一工具品种的认可。短期的增量资金可能会为科创板带来更多的关注。从长期来看,科技创新是中国发展的重要方向,科创板是科技产业在资本市场的集中体现,中长期投资价值值得关注。

 

未来,社保、养老金以及更多散户资金都要借“基”入市。叠加近千亿的科创主题基金投入,以公募基金为代表的机构投资者占比大增。行业人士认为,公募等机构投资者在科创板市场的话语权将明显提升。

北京上述股票ETF基金经理说,“科创板开市只有一年多,很多个股估值仍在高位,不少机构资金是通过公募入市,随着公募基金成为科创板市场的主力,公募基金这类运作规范的机构投资者也将更具话语权和市场定价权。”

赵栩认为,科创ETF的推出将有效优化科创板投资者结构,引入更多的个人和机构投资者,与其他板块的差异性也体现出科创ETF的配置价值,吸引更多配置型资金参与,这将有助于提升科创板的稳定性和有效性。

 

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